Hayes: VC satışları çoğu kripto token'da yapısal düşüşe yol açıyor

Arthur Hayes, 23 Mayıs'ta What Bitcoin Did podcast'inde çoğu kripto token'ın yapısal olarak düşmesinin nedeninin, protokol düzeyinde üretilen ekonomik değerin hiçbir zaman token sahiplerine ulaşmaması olduğunu söyledi. BitMEX kurucu ortağı, ana baskı unsuru olarak erken girişim sermayesi yatırımcılarına işaret etti: kilitli paylar sonunda açılıyor ve VC'ler fon düzeyinde getiriyi en üst düzeye çıkarmak için piyasaya satıyor — bu isteğe bağlı bir tercih değil, bir fidüsyer yükümlülük.

Neden önemli

Hayes bu dinamiği sektör için bir olgunluk testi olarak çerçeveledi. Bugünün kripto yatırımcıları, dedi, artık white paper'lara ya da erken yatırımcı sendikasının itibarına para yatırmıyor. Sermaye, token sahiplerine yönlendirilen somut nakit akışını kovalıyor — Hyperliquid'in gelir geri alım mekanizmasının çalıştırdığı model. Protokol gelirini ekip içinde tutan ya da son çare alıcı tezine dayanan projeler, kilit açılış takvimleri devreye girdiğinde kan kaybediyor.

Piyasa etkisi

Tez, geri alım ve dağıtım yapan token'ları özellikle VC kilit açılış pencerelerinde saf yönetişim ya da enflasyonist arz varlıklarına kıyasla yapısal bir primiyle konumlandırıyor. İzlenecek nokta: görünür hazine politikasına, zincir üstü dağıtım kurallarına ve önümüzdeki iki çeyrekte yoğunlaşan insider kilit açılışlarına sahip projeler, Hayes'in tarif ettiği model için en yüksek risk altında.