Binance PoR, BTC Vadeli İşlemlerde ADL Riskini Ölçmüyor

Binance, 31 Ekim saat 00:00 UTC’de aldığı rezerv anlık görüntüsünde Bitcoin ve adı belirtilen diğer dokuz token için en az 1:1 teminatın doğrulanabildiğini söylüyor. Borsa ayrıca güvenlik olayının ardından toparlanma sürecinde vadeli işlemler sigorta rezervlerinden yalnızca fazlalık kısmı yeniden tahsis ettiğini, kalan fonların gerekli teminatın üzerinde olduğunu belirtti. Bu açıklamaların hiçbiri rezerv açığını ya da ADL olasılığında ölçülebilir bir artışı ortaya koymuyor.

Neden önemli

Rezerv kanıtı ve vadeli işlem riski farklı sorulara yanıt veriyor. Anlık görüntü, müşterilerin Bitcoin varlıklarının belirli bir anda teminatla desteklenip desteklenmediğini gösteriyor. Binance’in kendi Vadeli İşlemler Sigorta Fonları ise iflas eden pozisyonların yönetilmesine yardımcı oluyor ve kullanıcıların doğrulayabildiği rezerv kanıtının dışında kalıyor. Binance, bu fonları stres senaryolarına göre izlediğini ve gerektiğinde şirket kaynaklarından ekleme yaptığını söylüyor.

Bir fon iflas eden bir pozisyonu üstlenemezse vadeli işlem hedge’i yine de azaltılabilir. Binance’in açıklamasına göre ADL, bir fon Maksimum Devralma Kapasitesi’ne ulaştığında veya üstlendiği pozisyonlardaki gerçekleşmemiş zararlar ilgili kullanılabilir bakiyeyi aştığında tetiklenebilir. Borsa, kapasitenin fon bakiyesinin belirli bir katıyla sınırlandığını, ancak çarpanın gizli tutulduğunu belirtiyor. Fon tahsisleri sözleşme kategorilerine göre değişebildiği için borsa genelindeki rezerv rakamı, belirli bir Bitcoin sözleşmesindeki kullanılabilir kapasiteyi göstermez.

Piyasa etkisi

ADL, kârlılık ve kaldıraç seviyesinin kuyruktaki önceliği etkilediği kârlı bir karşıt pozisyonu azaltabilir. Varsayımsal bir örnekte, 1 BTC tutan ve doğrusal vadeli işlemlerde 1 BTC kısa pozisyonu bulunan bir yatırımcının kısa pozisyonu ADL ile 0,5 BTC’ye indirilirse, net uzun pozisyonu 0,5 BTC olur. BTC başına fiyatın varsayımsal olarak 10.000 dolar daha düşmesi, ücretler, fonlama, baz farkları, vergiler ve teminat değişiklikleri hariç 5.000 dolarlık ek zarara yol açar.

Uygun Delta Neutral hesapları, aynı kâr/zarar kategorisinde daha düşük ADL önceliğine sahip olur, ancak ADL’den muaf değildir. İlk uygunluk için Portfolio Margin veya Portfolio Margin Pro, VIP4 ya da üzeri statü, etkin Delta Mode ve hesaplanan uzun-kısa pozisyon farkının büyük olan tarafın %5’inden düşük olması gerekir. Bu hesaplamaya Spot Account varlıkları ve opsiyon pozisyonları dahil edilmez.