BIS Uyardı: 1 Trilyon Dolarlık AI Yatırımı Küresel Krizi Tetikleyebilir

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), yıllık ekonomik raporunda, en büyük beş hyperscalerın 2025 ve 2026 boyunca AI ile ilgili sermaye harcamalarına 1 trilyon doların üzerinde kaynak ayırma yolunda olduğunu ve getirilerde yaşanacak bir hayal kırıklığının yatırım çılgınlığını, finansal koşulları da etkileyen uzun süreli bir yatırım durgunluğuna çevirebileceğini bildirdi.

Dünya merkez bankalarına danışmanlık yapan Basel merkezli kuruluş, AI pazar liderliği için verilen yoğun rekabetin, kanallara, demiryollarına, elektrikleşmeye ve internete bağlı önceki çılgınlık dönemlerini andıran aşırı yatırıma yol açtığını söyledi. Bu döngülerin her biri nihayetinde verimlilik artışları sağladı, ancak bunu yalnızca çok fazla sermayenin çok hızlı bir şekilde bağlandığı ve çözülmenin kredi piyasalarını sert şekilde vurduğu dönemlerden sonra başarabildi.

Neden önemli

Ölçek, finansman modelini değiştirdi. AI altyapısının ilk dalgası büyük ölçüde Silikon Vadisi'ndeki yerleşik şirketlerin nakit rezervlerinden finanse edilirken, mevcut trilyon dolarlık döngü kurumsal borca, özel krediye, kiralama finansmanına ve uzun vadeli kapasite anlaşmalarına yaslanıyor. BIS, AI altyapısının artık kurumsal borç piyasalarını, özel krediyi, veri merkezi inşaatını, enerji sözleşmelerini ve tedarikçi anlaşmalarını kapsadığını ve bu örtüşen taahhütlerin risklerin görülmesini zorlaştırabileceğini belirtti.

Yükü daha da ağırlaştıran unsurlar fiziksel darboğazlar. İleri düzey yarı iletkenlere, şebeke ekipmanlarına ve ham elektriğe yönelik artan talep, elektrik fiyatlarını zaten yukarı çekiyor ve Ortadoğu'daki jeopolitik çatışmanın küresel tedarik zincirlerini ayrıca zorladığı bir dönemde daha geniş enflasyona sızma tehdidi taşıyor. Merkez bankaları bir yavaşlama karşısında faizleri hızla indiremeyeceklerini hissederlerse, politika bileşimi riskli varlıklar için alışılmadık şekilde olumsuz bir hal alır.

Piyasa etkisi

Bitcoin'in ilk tepkisi neredeyse kesinlikle savunmacı olur. Likidite sıkılaştığında yatırımcılar en hızlı elden çıkarabildiklerini satar ve BTC de hisse senetleri, ETF'ler ve yüksek beta varlıklarla aynı risk bütçesinin derinliklerinde yer alır. CryptoSlate, geçen hafta Güney Kore'nin KOSPI endeksi neredeyse yüzde 10 düştükten sonra Bitcoin'in 63.000 doların altına indiğini bildirdi. Bu, likidite koşullarının ve kaldıracın kıtlık anlatılarına uzun süreler boyunca hükmedebileceğini hatırlatan bir uyarı oldu.

Daha uzun vadeli tablo ise daha tartışmalı. Arthur Hayes gibi isimler, AI odaklı bir yatırım durgunluğunun, yetkililerin yenilenmiş likidite ile karşılık vermesi ve yatırımcıların borca dayalı yapılardan uzaklaşması durumunda, nihayetinde Bitcoin'i yukarı çıkabileceğini savundu.