Bitcoin 3x ETF’ler Günlük Sıfırlamayla Kayıp Yaşayabilir

SEC, 2 Ekim'de VS Trust'ın önerdiği 3x Bitcoin ve Ethereum vadeli işlem fonlarının borsada listelenmesine ilişkin kuralları onaylayarak ürünleri işleme daha da yaklaştırdı. Fonlar, ücret ve giderler öncesinde gösterge değerlerinin aylık veya daha uzun vadeli getirilerinin üç katını değil, günlük getirilerinin üç katını hedefliyor. 7 Ekim tarihli değiştirilmiş başvuruda her iki ürün için yıllık %1,85 yönetim ücreti ile Bitcoin fonu için %1,98 ve Ethereum fonu için %2,78 olarak tahmin edilen başabaş getirileri yer alıyor.

Neden önemli

Günlük sıfırlama, uzun vadeli olarak doğru çıkan bir görüşü bile zarar eden bir fon pozisyonuna dönüştürebilir. Bitcoin düşüp daha sonra başlangıç fiyatına dönse bile 3x fon, gelecekteki pozisyon büyüklüğünü hesaplamak için kullanılan sermaye kayıplar nedeniyle azaldığından ilk değerinin altında kalabilir. Fon, düşüşlerin ardından pozisyonunu azaltır ve toparlanma sırasında kazançları daha küçük bir bakiye üzerinden bileşikleştirir.

SEC, riski dört aylık bir örnekle açıkladı. Bu örnekte adı belirtilmeyen bir endeks yaklaşık %8 değer kazanırken, günlük getirisinin üç katını hedefleyen bir fon %53 kaybetti. Bu örnek bir Bitcoin fonuna veya VS Trust ürünlerine ilişkin bir tahmine dayanmıyordu. Ancak getirilerin izlediği yolun, nihai sonuçtan daha önemli olabileceğini gösteriyor. Sürekli yükselişler ise bunun tersine bir sonuç doğurabilir ve günlük bileşik getiri, gösterge değerinin kümülatif kazancının üç katını aşabilir.

Piyasa etkisi

Önerilen ürünler, doğrudan spot pozisyon yerine vadeli işlem sözleşmeleri kullanacak. Bu pozisyonu korumak için sözleşmeler vade sonuna yaklaştıkça yenilenmeli ve bu yenilemelerin fiyatlaması getirileri olumlu veya olumsuz etkileyebilir. Fonlar ayrıca 1940 tarihli Investment Company Act kapsamının dışında kalıyor ve nakit dağıtımı yapılmadan vergilendirilebilir tahsisatlar da dahil olmak üzere Schedule K-1 vergi raporlaması gerektirebilir.

7 Ekim tarihli başvuruda fonların henüz işlem görmeye başlamadığı belirtildi. Bu nedenle BITH veya ETHK için bir performans geçmişi bulunmuyor. Ürünlerin cazibesi, vadeli işlem teminat hesabını yönetmeden yoğunlaştırılmış pozisyon sunmaları. Ancak yatırımcılar günlük pozisyon değişikliklerini, ek vadeli işlem maliyetlerini ve yatırımın tamamının tek bir gün içinde veya gece boyunca kaybedilebileceği ihtimalini kabul etmiş olacak.