BofA Raporu: Tarife İadeleri BTC için Deflasyonist Kanal Oluşturuyor

Bank of America, ABD tarife iade sürecini güvenilir bir deflasyonist kanal olarak okuyor ve ikinci derecedeki etki doğrudan Bitcoin'in makro düzeneğine denk geliyor. ABD Gümrük ve Sınır Koruma, 11 Mayıs itibarıyla faiziyle birlikte 86.874 başvuru ve 15,1 milyon kayıt üzerinden 35,46 milyar dolarlık tarife iadesini işlemiş durumda — bu, Yüksek Mahkeme'nin Trump yönetiminin dayandığı IEEPA tarifelerini uygulama yetkisini elinden almasının ardından geri ödemeye uygun maksimum 166 milyar dolarlık havuzun kabaca %21'ine karşılık geliyor.

Neden önemli

BofA, etkin ABD tarife oranının Ekim 2025'te %11,3 ile zirve yaptığını, Mart 2026'da %8,7'ye düştüğünü değerlendiriyor ve yıl sonuna kadar %6 ile %8 aralığında yerleşmesini bekliyor. Banka bu daha düşük patikayı bir tedarik zinciri olayı olarak okuyor — şirketler gelecek fiyat artışlarını erteleyebilir ve fiyatlamadaki avantaj tüketici iadelerine değil şirket marjlarına yansır. Dallas Fed, tarife tahsilatının Mart 2026 itibarıyla 12 aylık çekirdek TÜFE enflasyonuna yaklaşık 0,8 yüzde puanı eklediğini tahmin etmişti; dolayısıyla bu katkının kısmen bile geri çözülmesi, Fed'in uzun bir ara sinyali vermesi için alan açıyor. Nisan TÜFE'si yıllık bazda hâlâ %3,8, çekirdek %2,8 geldi; yani rahatlama rejim değişikliği olarak değil, sınırlı ölçüde hissedilecek.

Piyasa etkisi

Bu konuyu doğrudan Bitcoin'e bağlayan likidite ayağı. Hazine Genel Hesabı 15 Mayıs'ta 758,8 milyar dolar, 13 Mayıs'ta biten hafta için rezerv bakiyeleri yaklaşık 3,10 trilyon dolar seviyesindeydi ve Fed Guvernörü Christopher Waller'in bilanço muhasebesi, mevcut TGA bakiyelerinden yapılan iade ödemelerinin yeni bir ihracı olmadan rezervleri yukarı ittiğini doğruluyor. Tam 166 milyar dolarlık bir ödeme, mevcut rezervlerin yaklaşık %5,3'üne eşit — Hazine aynı anda TGA'yı tahvil ihracıyla yenilemezse rezerv görünümünü kaydırmaya yetecek bir büyüklük. Bitcoin şu anda 200 günlük hareketli ortalaması olan 82.000 doların altında, 77.507 dolar civarında işlem görüyor ve CoinShares, 18 Mayıs haftasında Bitcoin ürünlerinden 982 milyon dolarlık çıkış kaydetti; yani düzeneğin kendisi fiyat açısından zayıf ve akış açısından olumsuz. Rezervler, Hazine'nin onları yenilediğinden daha hızlı yükselirse ve ithalatçı marjındaki rahatlama, Fed'e elini tutma alanı bırakacak ölçüde planlanan fiyat artışlarını yavaşlatırsa, Bitcoin'in 200 günlük ortalaması olan 82.000 dolar civadını geri alması duygu temelli değil makro temelli bir işlem haline gelir.