Capital B, Bitcoin rezervine 376 BTC ekledi

Capital B (eski adıyla The Blockchain Group), Bitcoin rezervini 17 Ağustos ile 7 Eylül 2026 arasında 3.145 BTC'den 3.521 BTC'ye çıkardı; bu yaklaşık %12'lik bir artış. Şirketin dilüe hisse sayısı da aynı yüzdeyle, 427.074.421'den 477.977.121'e genişledi ve dilüe hisse başına satoshi sayısı 736,6 seviyesinde neredeyse hiç değişmedi. Ertesi gün on birden bire geriye bölüşme (reverse split) yürürlüğe girdi ve tek bir coin dahi eklemeden hisse başına rakamı 7.366'ya çıkardı.

Neden önemli

Treasury şirketleri yatırımcılarla doğrudan Bitcoin maruziyeti arasına bir katman koyar: yönetim finansman yöntemini, zamanlamayı ve işletme maliyeti dengesini seçer. Bu katman ancak, mevcut hissedarlara başlangıçtakinden daha büyük bir rezerv talebi bırakan koşullarla sermaye toplandığında kendini finanse eder. Capital B'nin 2026 yaz sonu dönemi, bu bahsin ne zaman yerinde saydığının en temiz örneği: şirket içinde daha fazla Bitcoin, üzerinde daha fazla talep, hisse başına net kazanç yok.

Mekanizma, yeni hisselerin hangi fiyattan satıldığına bağlıdır. Mevcut hisselerin ima edilen hisse başına BTC değerinin üzerinde ihraç oranı büyütebilir; altında ihraç küçültür. Capital B'nin finansman paketleri adi hisseleri warrantlarla birleştiriyor ve 28 Ağustos anlaşması hisse başına beş yıllık vadelere sahip dört warrant içeriyordu. Şirket ayrıca Bitcoin cinsinden convertible borçlanma araçları da kullandı; burada geri ödeme BTC fiyatına göre ölçekleniyor, dolayısıyla daha güçlü bir rezerv daha ağır bir euro geri ödeme yükü taşıyabiliyor.

Piyasa etkisi

Bu maruziyette yalnız değil. Strategy, Nasdaq'ta adi hisse senedi, convertible borç ve imtiyazlı hisse kullanıyor ve Temmuz sonuçları imtiyazlı temettüleri finanse etmek için Bitcoin satıldığını açıkladı. Capital B'nin yapısı ek bölgesel komplikasyonlar taşıyor: dolar bazında fiyatlanan Bitcoin'e karşı euro fonlaması, işlem yerinin Euronext Growth Paris olması ve gerçekleşmemiş kazançları bilanço hesaplarına taşıyan, gerçekleşmemiş zararların ise kâra yansıyabilen Fransız muhasebesi. Şirketin 2025 sonuçları, iORGA ve Trimane gibi köklü operasyonel yan kuruluşları yaklaşık 1,2 milyon euro pozitif düzeltilmiş EBITDA açıklamış olsa da, büyük ölçüde 53,9 milyon euro'luk Bitcoin değer düşüşünün sürüklediği 62,2 milyon euro'luk net zarar gösterdi.

Hissedarlar için pratik ders şu: hisse başına değer iddiasının anlamlı olabilmesi için manşet BTC birikim rakamlarının mutlaka bir hisse sayısı rakamıyla eşleştirilmesi gerektiğidir. Capital B'nin kendi BTC Yield metriği, belirli bir dönemde dilüe hisse başına Bitcoin'deki yüzde değişimi ölçer, hissedar getirisini değil; ve şirket bunu açıkça belirtiyor.