TheBlock
CME Group, Perşembe günü CFTC'ye dava açarak kurumun ABD'de Kalshi ve Coinbase için onayladığı kripto perpetual vadeli işlemlerini itiraz konusu yaptı. TD Cowen'in Washington Araştırma Grubu'na göre dünyanın en büyük türev borsası hukuki açıdan daha güçlü konumda.
TD Cowen genel müdürü Jaret Seiberg, müşterilerine CME'nin dava süreci devam ederken söz konusu sözleşmeleri bloke edecek bir ihtiyati tedbir talep etmesini beklediğini söyledi. CME'nin argümanının özü şu: Emtia Borsası Yasası bir vadeli işlem sözleşmesinin belirlenmiş bir gelecek tarihte teslimat içermesini şart koşuyor ve perpler hiçbir zaman sona ermediği için yasal olarak swap — farklı kayıt, teminat ve vergi muamelesine tabi olan sözleşmeler — olarak sınıflandırılmaları gerekiyor.
Neden önemli
Seiberg, CME'nin İdari Usul Yasası'na dayalı argümanlarının güçlü göründüğünü belirtti. CFTC daha önce perpetual sözleşmeleri swap olarak değerlendirmiş ve Nisan 2025'te konuya ilişkin kamuoyu görüşü almıştı; ancak Kalshi'nin bitcoin perpetual vadeli işlemlerini yeni bir düzenleme yayımlamadan tek bir gün içinde onayladı. Seiberg, bu yön değiştirmenin İdari Usul Yasası'nı ihlal edebileceğini, çünkü kurumun bağımsız bir karar alma süreci yürütmediğini ya da ürünün neden vadeli işlem yerine swap niteliğinde olduğunu yeterince açıklamadığını savunuyor.
Bu ayrım salt biçimsel değil. Swap aracıları kayıt yükümlülüklerine ve beş günlük teminat kurallarına tabi, vadeli işlemler ise bir günlük teminat kurallarından ve daha elverişli bir vergi rejiminden yararlanıyor — ABD türev piyasalarında likiditenin nereye toplandığını onlarca yıldır şekillendiren türden yapısal bir avantaj bu. Seiberg, Kalshi'nin başvurusunun Congress'in swap çerçevesinden önceki içtihat hukukuna dayandığına dikkat çekti.
Piyasa etkisi
CFTC davayı inovasyon yanlısı gündeme karşı "hukuk savaşı" olarak nitelendirip davanın reddi için harekete geçeceğinin sinyalini verdi. Kalshi bunu rekabet korkusu olarak adlandırırken Coinbase düzenleyicinin yaklaşımını destekledi. Davanın açılmasından birkaç gün sonra CFTC ve SEC, türev kurallarının güncellenmesi için ortaklaşa kamuoyu görüşü talep etti — swap tanımları, mevcut muafiyetler ve perplerin ile tahmin piyasası olay sözleşmelerinin nasıl sınıflandırılması gerektiği konularını kapsayan bir çağrı bu.
Seiberg, yakın zamanda bir duruşma konferansı ve dava takviminin belirlenmesini, bir sonraki büyük katalizör olarak da ihtiyati tedbir talebini bekliyor.
Sıkça sorulan sorular
-
CME'nin CFTC'ye açtığı dava gerçekte ne hakkında?
CME, kurum Kalshi ve Coinbase için kripto perpetual vadeli işlemlerini onayladıktan sonra CFTC'ye dava açtı. CME, perplerin hiç sona ermediği için yasal olarak vadeli işlem değil swap olarak sınıflandırılması gerektiğini savunuyor — bu ayrım farklı kayıt, teminat ve vergi muamelesine yol açıyor.
-
TD Cowen neden CME'nin elinin güçlü olduğunu düşünüyor?
TD Cowen'den Jaret Seiberg, CME'nin hem usul hem de esas açısından avantajlı olduğunu söyledi. CFTC daha önce perpleri swap olarak değerlendirmiş ve kamuoyu görüşü almıştı, ardından Kalshi'nin bitcoin perplerini yeni bir düzenleme yapmadan tek günde onayladı — Seiberg'e göre bu geri adım İdari Usul Yasası'nı ihlal…
-
CME vs CFTC davasında bundan sonra ne olacak?
TD Cowen, CME'nin dava devam ederken onaylanan perpleri bloke edecek bir ihtiyati tedbir talep etmesini bekliyor. Seiberg ayrıca yakın zamanda bir duruşma konferansı ve dava takviminin belirleneceğini, bir sonraki büyük katalizörün ihtiyati tedbir talebi olacağını söylüyor.
-
Swap mı vadeli işlem mi sınıflandırması neden önemli?
Swap aracıları kayıt yükümlülüklerine ve beş günlük teminat kurallarına tabi; vadeli işlemler ise bir günlük teminat kuralları ve daha elverişli vergi rejiminden yararlanıyor. Bu sınıflandırma ABD türev piyasalarında likiditenin nereye toplandığını şekillendiriyor.
-
CFTC, Kalshi ve Coinbase nasıl yanıt verdi?
CFTC davayı inovasyon yanlısı gündeme karşı "hukuk savaşı" olarak nitelendirip reddetme yoluna gideceğini söyledi. Kalshi bunu rekabet korkusu olarak adlandırdı; Coinbase ise düzenleyicinin yaklaşımını destekledi. CFTC ve SEC ayrıca davadan birkaç gün sonra türev kurallarının güncellenmesi için ortaklaşa kamuoyu…
CryptoSlate
CoinDesk
WatcherGuru