Yıllık TÜFE yüzde 3,78'e tırmanarak 3,6-3,7'lik beklentinin üzerine çıkarken, çekirdek enflasyon Şubat'taki yüzde 2,47'lik dip seviyesinden yüzde 2,74'e yükseldi. Yeniden hızlanmanın arkasında, talep kaynaklı değil arz kaynaklı bir dinamiğe bağlı olarak Orta Doğu çatışmasından beslenen bir enerji şoku var: ulaştırma enflasyonu yüzde 6,89'a çıktı, gıda ve içecekler yüzde 3'ün üzerine geri döndü, diğer mal ve hizmetler yüzde 3,77'den yüzde 4,44'e sıçradı. TÜFE'de ağır bir ağırlığa sahip olan konut da yaklaşık yüzde 3,37'den yüzde 3,63'e yükselerek manşet enflasyonu aşağı çeken dezenflasyon sürecini geriye sardı.
Neden önemli
Piyasa artık Fed politikası konusunda neredeyse tam bir U dönüşü yaptı. Fed fon vadeli işlemleri 2026'da tek bir faiz indirimi bile fiyatlamıyor ve 2027'den de indirimleri fiyatlama dışı bıraktı; gelecek yıl için artık faiz artırımları, indirimlerden daha olası görülüyor. Geçen yıl sonunda 2026 için çok sayıda indirimin baz senaryo olduğu dönemden tam 180 derece bir dönüş bu. Sıçramanın arz kaynaklı doğası, Fed'i tuzağa düşüren kısım: bir enerji şoku ortasında faiz indirmek 2022 tarzı bir enflasyon dalgasını yeniden alevlendirme riski taşır, sıkı duruşu korumak ise iş gücü piyasası nihayet çatladığında sert bir iniş ihtimalini artırır.
İş gücü piyasası hâlâ uyumlu: yeni işsizlik başvuruları 200K civarında, işsizlik oranı son bir yılda kabaca yatay, işten çıkarmalar salgın öncesi seviyelerde. Ama Fed'in çift mandatlı hedefi daralıyor: eğer işsizlik yukarı yönde trend oluşturmaya başlarken enflasyon da sıcak kalırsa, merkez bankası 2000 ve 2007 döngülerini bitiren aynı klasik mat senaryosuyla yüz yüze gelir.
Piyasa etkisi
S&P 500 hâlâ tüm zamanların zirvelerini basıyor, yani gerilim endeksin kendisinde değil, varlık sınıfları arası spreadlerde saklanıyor. En temiz okuma risk-on ve risk-off ayrımı: altcoin'ler (TOTAL2 eksi USDT, BTC'ye bölünmüş hali) Bitcoin karşısında kanamaya devam ediyor ve BTC dominansı yukarı yönde sürünüyor. Kripto, hisse senetlerinin de ötesinde risk eğrisinde daha yukarıda oturuyor; onu sabitleyecek bir kazanç yok, likiditeye ve faiz indirimi opsiyonelliğine daha duyarlı; bu yüzden indirim yolu çekildiğinde spekülatif token'lar önce geri veriyor.
Tarihsel olarak enerji (XLE), geç döngü rejimlerinde hisse senedi piyasasından altı ay sonra zirve yaptı; 2000, 2007 ve 2022 de bu örüntüyü izledi. Bu durum, enerjiyi, metalleri ve seçici uluslararası maruz kalımı, jeopolitik şok çözülene ya da iş gücü verileri kırılına kadar göreceli hedge'ler olarak ön planda tutuyor. Bu iki gelişmeden biri gerçekleşene kadar altcoin'lerin Bitcoin karşısındaki en az direnç yolu aşağı yönlü kalmaya devam ediyor.
Sıkça sorulan sorular
-
Ekonomi normal görünüyorsa TÜFE neden yüzde 3,8'e fırladı?
Sıçrama talep kaynaklı değil arz kaynaklı. Orta Doğu çatışmasına bağlı enerji fiyatları ulaştırma enflasyonunu yüzde 6,89'a iterken, konut da yüzde 3,37'den yüzde 3,63'e yön değiştirdi. Bunlar arz tarafından gelen maliyet itişli dinamikler, talep tarafından aşırı ısınma değil.
-
Fed faiz indirimi beklentilerinde ne değişti?
Fed fon vadeli işlemleri 2026 indirimlerini tamamen, 2027 indirimlerini de fiilen fiyatlamadan çıkardı; gelecek yıl için faiz artırımları indirimlerden daha olası görülüyor. Geçen yıl sonunda piyasa çok sayıda 2026 indirimi fiyatlıyordu; sıcak TÜFE verisi ve enerji şoku o baz senaryosunu sildi.
-
S&P 500 tüm zamanların zirvesindeyken altcoin'ler neden düşüyor?
Kripto, hisse senetlerinin de ötesinde risk eğrisinde daha yukarıda oturuyor; onu sabitleyecek bir kazanç yok ve likiditeye ile faiz indirimi opsiyonelliğine daha duyarlı. Fed'in indirim yolu çekildiğinde spekülatif token'lar geniş hisse senetlerinden önce geri veriyor; bu yüzden altcoin'ler Bitcoin karşısında…
-
Sıcak enflasyona rağmen Fed yine de faiz indirebilir mi?
Yalnızca iş gücü piyasası kırılırsa. Yeni işsizlik başvuruları 200K civarındayken ve işsizlik son bir yılda yatayken şu an bir tetikleyici yok. Bir enerji şoku içine faiz indirmek 2022 tarzı enflasyon dalgasını yeniden alevlendirme riski taşıdığı için indirim eşiği yüksek; ama Fed ne kadar uzun süre sıkı tutarsa, sert…
-
Böyle geç döngülü, yüksek enflasyonlu bir rejimde tarihsel olarak ne iyi performans gösteriyor?
Tarihsel olarak enerji (XLE), geç döngülü rejimlerde hisse senedi piyasasından yaklaşık altı ay sonra zirve yaptı; 2000, 2007 ve 2022 de bu örüntüyü izledi. Metaller, altın ve seçici uluslararası maruz kalım da jeopolitik şok çözülene ya da iş gücü verileri kırılana kadar dayanma eğiliminde.
WuBlockchain
Crypto Rank News
CoinDesk
TheBlock
WatcherGuru
CryptoSlate