CryptoSlate
Circle, Haziran 2025'te 1,05 milyar dolarlık halka arzını hisse başına 31 dolardan fiyatladı; Bullish bunu 37 dolardan izleyerek 1,1 milyar dolar topladı ve yaklaşık 13,2 milyar dolarlık bir değerlemeyle borsaya adım attı. Bankacılar her iki listelemeyi de kriptonun düzenlenmiş platformlar, kurumsal akışlar ve bir ayı piyasasını atlatacak kadar çeşitlendirilmiş gelirle meşru finansal altyapıya dönüştüğünün kanıtı olarak sattı. Kaiko'nun en son araştırması, bu tezin listeleme günü yaşanan çıkıştan çok daha kırılgan olduğunu savunuyor; borsa işlem hacmi, yatırımcı iştahı ve halka arz sonrası değerlemeler, bu başvuruların çoğunun gizlemeye çalıştığı biçimde Bitcoin fiyatına bağlı kalmaya devam ediyor.
Neden önemli
Gemini mekanizmanın en net okunmasını sağladı. Winklevoss kardeşler, Eylül 2025 halka arz hedefini gerçek bir kripto rallisi talebi üzerine 3,08 milyar dolara kadar yükseltti; ancak 2026 başına gelindiğinde hisse, 28 dolarlık listeleme fiyatından yüzde 75'ten fazla düştü. Bunun nedeni, hissedarların, yatırımcıların yüzde 25'lik iş gücü kesintisi, pazar çıkışları ve 2025'in ilk yarısındaki 282,5 milyon dolarlık net zararın üstüne öngörülen önemli yıllık zarar konusunda yanıltıldığını iddia eden bir davasıydı. Kraken de aynı kalıbı sürdürdü: 2025 üçüncü çeyrekte 648 milyon dolar gelir, 178,6 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK ve platformdaki 576,8 milyar dolarlık işlem hacmi, Jane Street ve Citadel destekli 20 milyar dolarlık değerlemeyi haklı çıkardı; ancak Reuters, Mart 2026'da borsanın daha iyi piyasa koşullarını bekleyerek halka arz planlarını dondurduğunu bildirdi. Bunun anlamı, 2025 listelemelerinin çeşitlendirilmiş bir kazanç tabanı yerine, o zamandan beri tersine dönmüş bir rüzgârla fiyatlandırılmış olması.
Piyasa etkisi
Kaiko'nun öne çıkardığı analitik ayrım, stablecoin ihraççıları ile borsa işletmecileri arasında. Circle'ın gelirleri USDC rezervlerine, ödeme altyapısına ve dolaşımdaki faiz gelirine bağlı; kazanç büyük ölçüde spot işlem hacminden ya da $BTC kaynaklı oynaklıktan bağımsız. Buna karşılık kripto borsaları, kullanıcılar gerçekten işlem yaptığında komisyonlarının büyük bölümünü kazanıyor ve bu işlem hacmi, perakende heyecanı, kurumsal yeniden konumlanma ve altcoin rotasyonu aracılığıyla hâlâ Bitcoin'in yönünü izliyor. Halka piyasa testi bu nedenle, borsaların spot hacme yaslanmak yerine türev ürünler, saklama, staking ve kurumsal hizmetlerde denetlenmiş ve döngüye dayanıklı gelir gösterebilip gösteremeyeceğidir.
Sıkça sorulan sorular
-
2026'da kripto borsası halka arzları neden zorlanıyor?
Kaiko'nun araştırması, borsa işlem hacminin, yatırımcı iştahının ve halka açık değerlemelerin Bitcoin fiyatına bağlı kaldığını gösteriyor. $BTC yataylaştığında borsa komisyon gelirleri hızla daralıyor ve bankacıların 2025 listeleme döneminde çeşitlendirilmiş altyapı olarak sunduğu gelir tabanının döngüsel doğası…
-
Gemini'nin hisseleri halka arzdan sonra ne oldu?
Gemini hisseleri, 28 dolarlık Eylül 2025 halka arz fiyatından 2026 başına kadar yüzde 75'ten fazla değer kaybetti. Bir hissedarlar davası, şirketin yüzde 25'lik iş gücü kesintisi, pazar çıkışları ve 2025'in ilk yarısına ait 282,5 milyon dolarlık net zararı açıklamasının ardından yatırımcıların listeleme döneminde…
-
Kraken neden halka arz planlarını dondurdu?
Reuters, Mart 2026'da Kraken'ın, Jane Street ve Citadel destekli 20 milyar dolarlık değerlemenin ardından 2026 birinci çeyreği için hedeflenen ABD listelemesini durdurduğunu bildirdi. Erteleme, piyasa koşullarının 2025 sonundakinden daha elverişsiz hale gelmesinden kaynaklanıyordu.
-
Circle'ın iş modeli bir kripto borsasından nasıl farklılaşıyor?
Circle'ın gelirleri USDC dolaşımına, rezervlerine ve ödeme altyapısına bağlı; kazançlar spot işlem hacminden ya da $BTC oynaklığından büyük ölçüde bağımsız. Kripto borsaları ise komisyonlarının büyük bölümünü hâlâ Bitcoin'in yönünü izleyen işlem hacminden elde ediyor; bu da gelir profillerini belirgin biçimde daha…
-
2025 sonrasında bir kripto borsası halka arzını başarılı kılacak olan ne?
Halka açık yatırımcılar artık spot işlem hacmine yaslanmak yerine türev ürünler, saklama, kurumsal hizmetler ve staking alanlarında denetlenmiş, döngüye dayanıklı gelir arıyor. Çeyreklik kazanç denetimini geçecek borsalar, bir Bitcoin düşüşünde çeşitlendirmelerini kanıtlayabilenler olacak.
CoinTelegraph
Whale Alert
WuBlockchain
Lookonchain
Crypto News