Euro stablecoinleri €711 milyonla USD’nin 300 kat gerisinde

Dolar, zincir dışı ekonomide avroyu yaklaşık 3'e 1 oranında geride bırakıyor, ancak zincir üstünde bu fark 300'ü aşkın bir orana ulaşıyor. Mevcut tüm euro sabitli stabilcoin'lerin toplamı €711 milyon, toplam stabilcoin arzının yüzde birinden az. RockawayX'ten Ryan Connor bu farkı yol bağımlılığına, kripto paritelerinin başlangıçta dolarla fiyatlandırılmasına ve euro cinsinden DeFi altyapısının eksikliğine bağlıyor; dolar DeFi'sini güçlendiren döngüsel işlem stratejisi euro ayağını hiç kazanmadı.

Neden önemli

Euro cinsinden kullanıcılar bugün itibarıyla yapısal olarak DeFi'nin dışında bırakılıyor. Dolar getirili bir kasaya yatırım yapan euro tabanlı bir yatırımcı, getiri pozisyonunun üstünde fiilen korunmasız bir kısa avro döviz pozisyonu tutuyor. USD riskini EUR'ya geri hedge etmek yaklaşık %1'e mal oluyor; bu da %3,2'lik dolar yıllık getirisini %3,0 Euribor'a karşı %2,0 net getiriye dönüştürüyor. 2023'ten bu yana, piyasa ağırlıklı DeFi borç verme oranı haftaların yaklaşık %60'ında EUR risksiz faiz oranının altında kaldı ve 2026'da şimdiye kadarki haftaların %97'sinde.

Altyapı açığı kapanmaya başlıyor. Schuman ve SG Forge, MiCA düzenlemeli euro stabilcoin'leri ihraç ediyor. Obligate euro ticaret finansmanını tokenize ediyor; Midas, Fasanara'nın euro kredi stratejisini zincir üstüne taşıdı. RockawayX, Kamino ve Morpho üzerinde euro kasalarına küratörlük ederek dolar DeFi'sini büyüten döngüsel mekanizmayı, euro tahsisçileri için artık netleşen bir düzenleyici çerçevenin içinde yeniden inşa ediyor.

Piyasa etkisi

DeFi genelinde euro kasa varlıkları bir yıl önce yaklaşık €12 milyondan bugün €135 milyona yükseldi; bu, toplam kasa varlıklarının hâlâ yalnızca %2,4'ü. Mevcut €711 milyonluk euro stabilcoin arzı EUROP ve EURCV gibi MiCA düzenlemeli elektronik para token'ları tarafından domine ediliyor; 2022'de MiCA uyum sorunları nedeniyle sona eren EURT öncülüğündeki ilk dalgadan keskin bir kopuş. Connor, önümüzdeki 12 ila 24 ayı likidite, dağıtım ve birleştirilebilir EUR temel yapı taşlarını inşa etme yarışı olarak çerçevelendiriyor ve avroyu Covid öncesi dönemden bu yana DeFi'nin en büyük fırsat kümelerinden biri olarak nitelendiriyor.

Komşu gelişmeler aynı tezi destekliyor. Citi, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, UBS ve Fidelity'nin de aralarında bulunduğu 21 bankalık bir grup, 2027 başında GENIUS ve MiCA uyumlu bir stabilcoin piyasaya sürmeyi hedefliyor. SEC, blokzincirleri resmi pay defterleri olarak tanımayı önerdi; bu, onlarca yıldır yapılan ilk transfer acentesi reformu oldu. Circle, ödeme platformu Tazapay'ı $400 milyon karşılığında satın almayı kabul etti; Tazapay, hacmin yaklaşık %60'ında stabilcoin'lerle yılda $25 milyardan fazla işlem zaten gerçekleştiren bir altyapıyı bünyesine katıyor.