CryptoSlate
Hazine tahvili işlemcilerinin kısa vadeli ABD devlet borçlarındaki net varlıkları, Federal Home Loan Bank of New York’un 23 Ekim tarihli güncellemesinde iki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu birikim, para piyasası fonlarının nakdin bir bölümünü Hazine bonolarından kısa vadeli repoya yönlendirdiği ve SOFR’un Federal Rezerv’in rezerv bakiyelerine uyguladığı %3,9 faiz oranı civarında kaldığı bir dönemde gerçekleşti. FHLBNY, Kanada bankalarının yıl sonuna ulaştığı 30 Ekim’i olası bir fonlama baskısı noktası olarak işaret etti.
Neden önemli
Temel ayrım, nakdin mevcut olup olmaması ile işlemcilerin bu nakdi piyasa üzerinden aktarabilecek kapasiteye sahip olup olmaması arasında. Yüksek bono ihracı ve Federal Rezerv politikasına ilişkin belirsizlik, bono spreadlerini genişletirken daha kısa vadeli para piyasası fonu portföyleri likiditenin bir bölümünü gecelik ve kısa vadeli repo anlaşmalarına kaydırdı.
Federal Rezerv personelinin 2024 tarihli bir çalışması, repo nakdinin para piyasası fonlarından kaldıraçlı borçlulara aktarılmasının işlemci bilançolarını genişlettiğini ortaya koydu. Bu nedenle aracı kurumların karşılaştığı kısıtların sıkılaşması, gecelik fonlama düzenli görünse bile işlemcilerin talep ettiği getiriyi artırabilir.
Piyasa etkisi
SOFR, 21 Ekim’deki %3,88 seviyesinden 22 Ekim için %3,9’a yükseldi, ancak FHLBNY hafta boyunca rezerv bakiyelerine uygulanan %3,9 faiz oranında veya bunun altında kaldığını belirtti. Daha sakin geçen perşembe günkü bono ihaleleri, Kanada bankalarının yıl sonu ve ipoteğe dayalı menkul kıymet sahiplerine ödeme yapmak üzere repodan çıkan nakdin yarattığı riskleri dengeledi.
Bitcoin’de kaldıraç yeniden artıyor. Coinbase Institutional, sürekli vadeli işlemlerdeki fonlama oranının 13 Ekim’de yıllıklandırılmış %0,1’den bir hafta sonra %7,2’ye yükseldiğini bildirdi. Bu oran repo borçlanmasını değil, kaldıraçlı pozisyonların maliyetini ölçüyor. Hazine piyasasından Bitcoin’e bir aktarım senaryosunun oluşması için, kötüleşen kripto borçlanma veya pozisyon yenileme koşulları ve azalan piyasa derinliğiyle birlikte kalıcı repo baskısı görülmesi gerekir. Kısıtlanan işlemcilerin Bitcoin finansmanını azalttığına dair kanıt ise henüz ortaya konmuş değil.
Sıkça sorulan sorular
-
Hazine tahvili işlemcileri neden normalden fazla bono tutuyor?
FHLBNY, bono spreadlerinin genişlemesini kısmen yüksek ihraç miktarına ve Federal Rezerv politikasına ilişkin belirsizlik ortamında para piyasası fonlarının portföy vadelerini kısaltmasına bağladı.
-
30 Ekim’de hangi fonlama baskısı bekleniyor?
FHLBNY, Kanada bankalarının yıl sonunu ve ipoteğe dayalı menkul kıymet sahiplerine ödeme yapmak üzere repodan çıkan nakdi, SOFR’un %3,9 seviyesini daha istikrarlı biçimde test etmesine yol açabilecek potansiyel baskılar olarak işaret etti.
-
%3,9’luk SOFR seviyesi neye işaret ediyor?
SOFR, 21 Ekim’deki %3,88 seviyesinden 22 Ekim için %3,9’a yükseldi, ancak bildirilen hafta boyunca Federal Rezerv’in rezerv bakiyelerine uyguladığı %3,9 faiz oranında veya bunun altında kaldı.
-
Bitcoin’deki kaldıraç, Hazine piyasasındaki fonlama baskısıyla birlikte mi artıyor?
Evet. Coinbase Institutional, sürekli vadeli işlemlerde fonlamanın 13 Ekim’de yıllıklandırılmış %0,1’den bir hafta sonra %7,2’ye yükseldiğini bildirdi. Bu, repo borçlanmasını değil, kaldıraçlı pozisyonların maliyetini ölçüyor.
-
Hazine piyasasındaki stresin Bitcoin piyasalarına ulaştığını hangi kanıt doğrular?
Repo baskısı sürerken benzer kripto borçlanma veya pozisyon yenileme koşulları kötüleşir ve piyasa derinliği azalırsa bu senaryo güçlenir. Mevcut veriler, kısıtlanan işlemcilerin Bitcoin finansmanını azalttığını ortaya koymuyor.
CoinTelegraph
CoinDesk
WatcherGuru