CryptoSlate
Japonya'nın bu hafta FX piyasasında yaklaşık 35 milyar dolarlık yen alımı gerçekleştirdiği, doları 29 Nisan'daki 160,7 zirvesinden neredeyse %3 düşüşle 155,5'e indirdiği bildiriliyor. Japonya Merkez Bankası'nın para piyasası verileri, müdahale boyutunun doğru olduğuna işaret ediyor; Maliye Bakanlığı'nın aylık raporu bunu doğruladığında, operasyon Japonya'nın neredeyse iki yıl içindeki ilk resmi yen destekleme adımı ve kayıtlardaki en büyük ikinci müdahale olacak. Müdahale herhangi bir politika değişikliği olmadan geldi: BOJ, 28 Nisan'da faizi %0,75'te sabit tutarken üç kurul üyesi %1,0'e çıkarılması yönünde muhalefet etti; Fed ise ertesi gün faizi %3,50–%3,75 aralığında tuttu.
Neden önemli
İki merkez bankası arasındaki 275–300 baz puanlık kısa vadeli faiz farkı, yen fonlamalı carry trade'lerin mekanik yakıtıdır. BIS verileri, yeni dünya genelindeki FX işlemlerinin %16,8'ini oluşturduğunu gösteriyor; Ağustos 2024 dönemine ilişkin bir BIS çalışması, yen fonlamalı carry pozisyonlarını yaklaşık 250 milyar dolar olarak tahmin ederken UBS, o dönemde toplamın 500 milyar dolara yakın olduğunu belirtti. 21 Nisan tarihli CFTC pozisyon verileri, CME yen vadeli işlemlerinde kaldıraçlı fonların 80.220 uzun ve 148.717 kısa pozisyon tuttuğunu, brüt kısa pozisyonların ise haftadan haftaya 16.000'den fazla arttığını gösteriyor; bu, yen ani sıçrama yaptığında hızla kapatılması gereken son derece tek taraflı bir defter.
Piyasa etkisi
Bitcoin, bu makro defterlerin insafına kalmış durumda. Bitcoin'in hassasiyeti küresel kaldıraç üzerinden işliyor; zorunlu bir çözülme, kaldıraçlı fonların elde ne varsa onu kısmasını zorunlu kılıyor; Bitcoin, likit olması ve yene kısa pozisyon açan aynı makro fonlar tarafından tutulması nedeniyle, diğer her şeyle birlikte satılıyor. Ağustos 2024 analoğu referans çerçevesi: BIS, procyclical kaldıraç azaltımı ve marj artışlarının şokun riskli varlıklara yayılmasını güçlendirdiğini, Bitcoin'in bu yıkama sırasında yaklaşık %13 düştüğünü tespit etti. Bitcoin 1 Mayıs'ta 78.000 dolar bandındayken, boğa senaryosu Haziran ayında BOJ'un faiz artırması, carry spreadini sıkıştırması ve küresel likiditenin yeniden inşa edilmesine izin vermesi; Coinbase Research, kurumsal katılımcıların %75'inin BTC'yi düşük değerli gördüğünü ve bu durumun düzenli bir düzeltmede iki ila altı hafta içinde %8–15'lik bir toparlanmayı makul kıldığını not ediyor.
Sıkça sorulan sorular
-
Japonya bu hafta FX piyasasında gerçekte ne yaptı?
Japonya'nın yaklaşık 35 milyar dolarlık yen alımı gerçekleştirdiği, USD/JPY'yi 29 Nisan'daki 160,7 zirvesinden neredeyse %3 düşüşle 155,5'e indirdiği bildiriliyor. Maliye Bakanlığı boyutu aylık raporunda doğruladığında, bu neredeyse iki yıl içindeki ilk resmi yen destekleme adımı ve kayıtlardaki en büyük ikinci…
-
Yen müdahalesi Bitcoin için neden kötü?
BOJ'un %0,75 faiziyle Fed'in %3,50–%3,75 faizi arasındaki 275–300 baz puanlık fark, yen fonlamalı carry trade'leri cazip tutuyor. BIS verileri, Ağustos 2024'te bu pozisyonların ~250 milyar dolar (UBS ~500 milyar dolar tahmin etmişti) olduğunu gösteriyor; ani bir yen sıçraması, kaldıraçlı makro fonları kısa…
-
Yen carry sıkışmasında Bitcoin ne kadar düşebilir?
Tarihsel olarak zorunlu bir çözülme, günler içinde %8–15'lik bir gerilemeye karşılık geliyor; bu, Bitcoin'in carry trade yıkaması sırasında yaklaşık %13 düştüğü Ağustos 2024 analoğuyla tutarlı. Bitcoin 1 Mayıs'ta 78.000 dolar bandında işlem görürken, bu aralık alt uçta yüksek 60.000'li seviyelere bir hareket anlamına…
-
BOJ'un carry trade'i gerçekten kırmak için ne yapması gerekir?
ABD getirileriyle aradaki farkı daraltan, inandırıcı bir faiz artırım döngüsü. 28 Nisan'da üç BOJ kurul üyesi %1,0 faiz lehine muhalefet etti; 16 Nisan'da Reuters'in ekonomist anketi, katılımcıların %65'inin BOJ'un Haziran 2026 sonuna kadar %1,0'a ulaşmasını beklediğini ortaya koydu. Faiz yakınsaması olmadan müdahale…
-
Bu düzende Bitcoin için boğa senaryosu nedir?
BOJ Haziran'da faiz artırırsa ve dolar genel olarak yumuşarsa, küresel dolar likiditesi iyileşir; bu tarihsel olarak Bitcoin için yapıcı bir ortam. Coinbase Research'ün ikinci çeyrek görünümü, kurumsal katılımcıların %75'inin BTC'yi mevcut seviyelerde düşük değerli gördüğünü, 2–6 haftalık sürede %8–15'lik bir…
CoinTelegraph
WatcherGuru
Crypto News
CoinDesk
Benjamin Cowen
WuBlockchain