Önde gelen risk sermayesi fonlarının desteklediği bazı en büyük kripto projelerine dair bir anlık görüntü, sert bir oran ortaya koydu: yaklaşık $6.3 milyar kümülatif fonlama karşılığında, son 30 günde üretilen ücretler yaklaşık $39,300 seviyesinde kaldı. Yıllıklandırıldığında bu, yaklaşık $471,000 gelir anlamına geliyor ve mevcut hızda toplanan sermayenin geri dönüş süresini yaklaşık 13,381 yıla çıkarıyor.
Neden önemli
Bu rakamlar, 2022 çözülmesinden bu yana sektörün üzerinde dolaşan ayı senaryosunu netleştiriyor. 2021 döngüsünde kriptoya akan sermayenin önemli bir bölümü, geliri hiç gelmeyen iş protokollerine aktarıldı. Bu turların ardındaki tez şuydu: işlem ücretleri, MEV yakalama ya da hazine getirisi, kullanım geri döndüğünde sürdürülebilir nakit akışına dönüşecekti. 30 günlük pencere, kullanımın geri dönmediğini gösteriyor.
Piyasa etkisi
Komandit ortaklar ve ikincil piyasa masaları için tablo rahatsız edici. 13,000 yıllık geri ödeme süresi, "sermaye bu hızda geri dönmüyor" ifadesinin kısa yolu ve son iki yıldır kripto VC değer düşüşlerini tanımlayan iskonto-to-nav tartışmasını keskinleştiriyor. Kurucular için çıkarım ise şu: bir sonraki fonlama turu TVL ya da kullanıcı sayısına değil, gelire göre fiyatlanacak. Bu, 2022 ve 2023'te SaaS'ı vuran rejim değişiminin aynısı.
Kaynak:
Sıkça sorulan sorular
-
Analiz tam olarak neyi ölçtü?
Küçük bir büyük VC destekli kripto proje grubunda biriken toplam risk sermayesi fonlamasını, bu projelerin 30 günlük bir pencerede ürettiği protokol ücretleriyle karşılaştırdı. Ardından ücret rakamını yıllıklandırarak ima edilen geri ödeme süresini hesapladı.
-
Toplanan sermaye ile gelir arasındaki fark ne kadar büyük?
Yaklaşık $6.3 milyar kümülatif fonlama, 30 günde yaklaşık $39,300 ücret, yani yıllıklandırılmış olarak yaklaşık $471,000. Bu da mevcut hızda yaklaşık 13,381 yıllık bir geri ödeme süresi üretiyor.
-
Bu, protokollerin başarısız olduğu mu yoksa sadece erken aşamada olduğu mu anlamına geliyor?
Bu veri noktası tek başına kırık bir iş modeli ile zayıf bir döngüyü ayırmaz. Savunucular, ücret gelirinin döngüsel olduğunu ve aktiviteyle geri döneceğini söylerken, eleştirmenler ilk fonlama değerlemelerinde birim ekonomilerin zaten mantıklı olmadığını savunuyor.
-
İlk baskıyı kim hisseder, kurucular mı yatırımcılar mı?
İkisi de, ama farklı şekillerde. LP'ler ve ikincil masalar değer düşüşleri ve uzayan çıkış süresiyle karşılaşır. Kurucular ise gelecek turların TVL ya da kullanıcı sayısı yerine gelir ve nakit akışına göre fiyatlandığı bir fonlama rejimi değişimiyle yüzleşir.
-
Bu, daha geniş kripto VC döngüsüyle nasıl karşılaştırılır?
Bu anlık görüntü, 2022'den beri kripto VC değer düşüşlerini tanımlayan discount-to-nav ortamıyla uyumlu. 2022 ve 2023'te sermayenin gerçek yinelenen gelire göre yeniden fiyatlandığı SaaS yeniden değerlemesini andırıyor.
CryptoSlate
TheBlock
Crypto News
CoinTelegraph
CoinDesk
WuBlockchain