NYDIG: BTC'nin düşüşünü açıklayan beş örtüşen rüzgar, değil…

NYDIG araştırma başkanı Greg Cipolaro, Bitcoin'in son zayıflığının tek bir katalizöre bağlanamayacağını savunuyor — bunun yerine, fiyatları aynı anda baskılayan beş farklı rüzgar bir araya geldi, bu arada on-chain temeller büyük ölçüde sağlam kalmaya devam ediyor.

Neden önemli

Cipolaro'nun çerçevesi, satış dalgasını reaktif değil yapısal olarak yeniden çerçevelediği için önemlidir. AI ticareti, yatırımcıların piyasanın baskın büyüme hikayesine yönelmesiyle birlikte sermayeyi kripto para birimlerinden uzaklaştırıyor; AI ve kripto yatırımcıları arasındaki örtüşme, genellikle varsayılandan daha büyük ve AI ile ilgili hisseler performans göstermeye devam ediyor. Aynı zamanda, kurumlar, yılların en büyük teknoloji IPO döngüsü olabilecek bir dönem öncesinde nakit artırıyor — SpaceX, OpenAI ve Anthropic'ın halka açılması bekleniyor ve bu durum, riskli varlıklar arasında ön-IPO pozisyon azaltımını tetikliyor. Düzenleyici cephede, Hazine Bakanı Scott Bessent'in ABD makamlarının İran ile bağlantılı kripto varlıkları yaklaşık 1 milyar dolar değerinde ele geçirdiği iddiası, kriptonun temel anlatılarından birini sorguladı. Kriptografik saldırı maliyetlerinin beklenenden daha hızlı düşebileceğini öne süren yenilenen kuantum hesaplama araştırmaları, belirsizlik katmanını artırdı. Son olarak, Strategy'nin sadece 32 BTC satışı — 2.5 milyon dolar değerinde — arz açısından önemsizdi ama psikolojik olarak önemliydi: firma yıllardır piyasanın en tutarlı alıcılarından biri oldu ve herhangi bir satıcı olabileceği ipucu, yatırımcıları boğa durumunun ana direklerinden birini yeniden fiyatlandırmaya zorladı.

Piyasa etkisi

On-chain metrikler karışık sinyaller gönderiyor. Bitcoin'in MVRV oranı 1.2'ye düştü, piyasa değeri toplam maliyet tabanı ile örtüşme seviyesine yaklaşırken, kârda tutulan arzın payı son zamanlarda %50'nin altına düştü — her ikisi de tarihsel olarak büyük diplerle ilişkilendiriliyor.