TheBlock
Pantera Capital'ın en son Tokenizasyon İlerleme Endeksi, 11 sınıftaki 542 tokenize edilmiş gerçek dünya varlığını puanladı ve zincir üstü olgunlukta 5 üzerinden ortalama yalnızca 2,04 puan alan 321 milyar dolarlık piyasayı ortaya koydu. İzlenen varlıkların yaklaşık %77,6'sı "sarmalayıcı" katmanında kalırken, %11,1'i hibrit nitelik taşıyor ve yalnızca %2,7'si yerel işlevsellik düzeyine ulaşıyor — ihraççıların büyük çoğunluğu sürekli mutabakat ve kompozabilite için tasarım yapmak yerine geleneksel finansal yapıları kopyalamaya devam ediyor.
Rapor, piyasanın kendisi hızlanırken geldi: 2025'te 168 yeni tokenize varlık piyasaya sürüldü; bu rakam 2024'teki 78'dan %115 daha yüksek. İzlenen piyasa değeri ise yaklaşık 200,6 milyar dolardan yaklaşık 320,6 milyar dolara yükseldi. Stablecoin'ler manşet rakamına 293 milyar dolarla, yani izlenen toplam değerin %91,6'sıyla hâkim konumda; tokenize ABD Hazine tahvilleri ise BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree ve Fidelity öncülüğünde yaklaşık 12 milyar dolar seviyesinde duruyor.
Neden önemli
Pantera'nın temel eleştirisi, zincir üstü temsilin kanıtlandığı ancak zincir üstü faydanın kanıtlanmadığı yönünde. Şirket, puanlanan varlıkların %91,1'inin hâlâ kontrollü ihraç ve itfa süreçlerine dayandığını ve yalnızca 13 varlığın otonom ya da simetrik yakın mint-and-burn işlevselliğine ulaştığını belirtiyor. Tokenize Hazine tahvilleri bu açıklığı iyi örnekliyor: BlackRock ve Franklin'in ürünleri bile aracı kuruluş aracılığıyla itfa ve zincir dışı defter yapılarına bağımlı kalıyor; bu da blok zinciri katmanının motor değil, sarmalayıcı olduğu anlamına geliyor.
Yoğunlaşma riski de büyüme anlatısının ima ettiğinden daha keskin. Stablecoin'ler dışarıda bırakıldığında, ilk beş ihraç platformu — Securitize, Maple Finance ve Ondo Finance dahil — puanlanan tüm varlıkların yaklaşık yarısını oluşturuyor. Bu durum, piyasanın bir sonraki aşamasını sarmalayıcılardan yerel enstrümanlara geçiş yapacak küçük bir ihraççı grubuna bağımlı bırakıyor.
Piyasa etkisi
Puanlanan varlıkların yalnızca %10,6'sı anlamlı DeFi kompozabilitesine ulaşırken, ölçülebilir zincir üstü faydayla birlikte önemli ekonomik ölçekte çalışan tek kategori stablecoin'ler oldu. Pantera, döngünün bir sonraki ayağının ham AUM tarafından değil; mutabakat hızı, taşınan değere göre transfer maliyetleri, alım-satım ve transfer aktivitesi ve DeFi'de aktif olarak konuşlandırılan sermaye tarafından tanımlanacağını savunuyor.
Sıkça sorulan sorular
-
Pantera'nın Tokenizasyon İlerleme Endeksi nedir?
Pantera Capital'ın tokenize gerçek dünya varlıklarını ihraç, transfer edilebilirlik ve kompozabilite üzerinden puanladığı bir çerçevedir. Varlıklar 1 ile 5 arasında puanlanır ve bileşik puanlarına göre sarmalayıcı, hibrit veya yerel katmanlara yerleştirilir.
-
Pantera'ya göre tokenizasyon piyasası ne kadar büyük?
Pantera'nın raporu, tokenize gerçek dünya varlıkları piyasasını yaklaşık 320,6 milyar dolar olarak değerlendiriyor; bu rakam 2024'teki yaklaşık 200,6 milyar dolardan yükseldi. Stablecoin'ler 293 milyar dolarla toplamın %91,6'sını oluşturuyor.
-
Pantera piyasayı neden 'web sitesindeki gazete' olarak nitelendiriyor?
Çoğu tokenize varlık, yerel zincir üstü enstrümanlar değil, geleneksel finansal altyapının blok zinciri tabanlı sarmalayıcıları olduğu için. Pantera, puanlanan varlıkların %77,6'sının sarmalayıcı katmanında kaldığını ve %91,1'inin hâlâ kontrollü ihraç ve itfaya dayandığını söylüyor.
-
Tokenize varlık ihraçına hangi platformlar hâkim?
Stablecoin'ler dışarıda bırakıldığında, ilk beş ihraç platformu puanlanan tüm varlıkların yaklaşık yarısını oluşturuyor. Pantera, piyasa varlığına göre en büyük ihraççılar arasında Securitize, Maple Finance ve Ondo Finance'i saydı.
-
Tokenizasyon olgunluğunun bir sonraki aşamasını ne belirleyecek?
Pantera, bir sonraki ayağın ham yönetilen varlıklar tarafından değil, fayda metrikleri — mutabakat hızı, taşınan değere göre transfer maliyetleri, alım-satım ve transfer aktivitesi, DeFi'de aktif konuşlandırılan sermaye miktarı — tarafından tanımlanacağını savunuyor.
CoinDesk
Crypto Rank News
WuBlockchain
Lookonchain