CoinDesk
Sürekli tercihli hisseler, piyasaya çıkarılmalarından sonraki 20 ay içinde yaklaşık 136.000 bitcoinlik alımı finanse etti; bu rakam, Fidelity araştırma analisti Zack Wainwright'a göre Bitcoin'in maksimum arzının %0,5'inden fazlasına denk geliyor. Fidelity, bitcoin odaklı tercihli hisse piyasasını yaklaşık 12 milyar dolar olarak değerlendiriyor; bu, 150 trilyon dolarlık küresel sabit getirili menkul kıymetler pazarının yanında sadece yuvarlama hatası düzeyinde bir büyüklük.
Ancak model şimdi bir sıkışma yaşıyor. Beş farklı tercihli hisse sınıfıyla en kurumsal bitcoin sahibi olan Strategy, CoinShares'den James Butterfill'in aktardığına göre son haftalık güncellemesinde sadece 267 BTC alırken STRC geri alımına 193 milyon dolar harcadı ve tercihli hisse geri alım yetkisini 3 milyar dolara çıkardı. Şirket, tercihli temettüleri finanse etmek için şimdiden bir miktar bitcoin satmış durumda. Yaklaşık %12 değişken temettü ödeyen STRC, Temmuz 2026 sonuna kadar 7,5 milyar dolar topladı; Haziran sonunda kısa süreliğine 70 dolar bandına geriledikten sonra yaklaşık 99,40 dolara toparlandı.
Neden önemli
Sürekli tercihli hisseler borç ile adi özsermaye arasında yer alır ve sabit vadesi olmadan düzenli temettü öder. Bu hisseler, bitcoin pozisyonunu ETF'lerin hiç yakalayamadığı bir kitle olan getiri yatırımcılarına açtı. "Sürekli tercihli hisseler, bitcoin'i ETF'lerin hiç ulaşamadığı bir grup olan getiri yatırımcılarına taşıdı," dioryor StoneX kıdemli özsermaye araştırma analisti Mark Palmer. Bitwise'dan Ryan Rasmussen ise ETF'lerin daha büyük talep kanalı olmaya devam etmesini, tercihli hisselerin ise getiri alıcılarına yönelen ikinci bir destek görevi görmesini bekliyor.
Analizcilere göre asıl mesele refleksivite. Tercihli hisse finansmanlı alımların sürmesi, bu menkul kıymetlerin nominal değerinde ya da ona yakın fiyattan işlem görmesine bağlı. Nominal değerin altına düştüğünde yeni ihraç cazibesini yitiriyor ve geri alımlar öncelik kazanıyor.
Piyasa etkisi
"Geri alımlar gelecekteki temettü maliyetlerini azaltabilir, ama bugün sermaye için bitcoin alımlarıyla rekabet ediyor," diyor Butterfill. Artan ihraçlar, Two Prime CEO'su Alex Blume'a göre adi hisse başına bitcoin miktarını artırmak, dolar cinsinden temettü taahhütlerini karşılamak ve zorunlu BTC satışlarından kaçınmak arasında bir gerilim yaratıyor.
Karşılaştırma için, ABD spot bitcoin ETF'leri yaklaşık 57 milyar dolarlık kümülatif net girişle birlikte yaklaşık 106 milyar dolarlık varlık yönetiyor.
Sıkça sorulan sorular
-
Sürekli tercihli hisseler ne kadar bitcoin alımını finanse etti?
Fidelity'ye göre sürekli tercihli hisseler, Şubat 2025'te piyasaya çıkmalarından sonraki 20 ay içinde yaklaşık 136.000 BTC'lik alımı finanse etti. Bu, Bitcoin'in maksimum arzının %0,5'inden fazlasına denk geliyor.
-
Strategy'nin bitcoin alımları neden yavaşlıyor?
CoinShares'e göre Strategy, son haftalık güncellemesinde yalnızca 267 BTC alırken STRC tercihli hisselerinin geri alımına 193 milyon dolar harcadı. Geri alımlar gelecekteki temettü maliyetlerini azaltıyor ancak bugün sermaye için bitcoin alımlarıyla rekabet ediyor.
-
Strategy'nin STRC tercihli hissesi ne kadar temettü ödüyor?
STRC, şu anda yaklaşık %12 seviyesinde değişken bir temettü ödüyor ve Temmuz 2026 sonuna kadar 7,5 milyar dolar topladı. Hisse, Haziran sonunda kısa süreliğine 70 dolar bandına düştükten sonra toparlanıp 99,40 dolar civarında işlem görüyor.
-
Bitcoin tercihli hisse piyasası ETF'lerle karşılaştırıldığında ne kadar büyük?
Fidelity, bitcoin odaklı tercihli hisse piyasasını yaklaşık 12 milyar dolar olarak değerlendiriyor. ABD spot bitcoin ETF'leri yaklaşık 57 milyar dolarlık kümülatif net girişle birlikte yaklaşık 106 milyar dolarlık varlık yönetiyor ve Bitwise, ETF'lerin daha büyük talep kanalı olarak kalmasını bekliyor.
-
Tercihli hisse finansmanlı bitcoin alımları ne zaman sürdürülemez hale gelir?
Analizcilere göre model refleksif: tercihli hisseler nominal değerde ya da ona yakın fiyattan işlem gördüğü ve yeni ihraç cazip kaldığı sürece çalışıyor. Nominal değerin altında ihraç kurur, şirketler geri alımları tercih eder ve temettü yükümlülükleri, Strategy'nin ödemeleri finanse etmek için şimdiden yaptığı gibi…
Lookonchain
CoinTelegraph
WuBlockchain
WatcherGuru
CryptoSlate
TheBlock