CoinDesk
Katana'dan Matthew Fisher'a göre, likit olmayan özel kredi ve kısıtlı amiral gemisi ürünler için düzeltme yapıldığında, kamuya açık blokzincirlerde tokenize edilen gerçek dünya varlıklarının gerçek kullanım oranı yaygın olarak alıntılanan %1'in altındaki rakamdan çok %20'ye yakın. Zincirler arasında takip edilen $51 milyar tutarındaki tokenize RWA'nın büyük kısmı, taşımak için tasarlanmamış araçlardan oluşuyor: Bernstein, özel krediyi toplamın %47'si olarak konumlandırıyor ve BlackRock'un BUIDL'i, Circle'ın USYC'si ve Franklin Templeton'ın iBENJI'si gibi erken dönem amiral gemisi fonları, izin gerektirmeyen teminat kullanımını "tasarım gereği" engelleyen beyaz listeler ve uygunluk kapılarının arkasında kalıyor. Tokenize edilenler ile taşınması amaçlanan varlıklar arasındaki bu uyumsuzluk, bu yıl yayımlanan ve CoinShares'in %19'undan DeFiLlama'nın %11,7'sine, dikkat çeken %1'in altına kadar uzanan çarpıcı biçimde farklı kullanım tahminlerinin arkasındaki itici güç.
Why it matters
%1'in altındaki sayı, her iki tarafında da tiyatro barındıran bir kesri ölçüyor. Pay, üç tokenize para piyasası fonunda $7,2 milyardan dağıtılan yaklaşık $50 milyonu sayıyor. Payda, zincir dışında da hareket etmeyen özel kredinin yanı sıra, sahiplerinin getiri yerine marka adını satın aldığı şov ürünlerini de yüklüyor. Hiçbir zaman mobil olmayanları çıkarın, "niyet gereği park edilmiş" varlıkları düzeltin (BlackRock'u kendi zincirine deploy etmeye ikna etmek için BUIDL alan vakıflar gibi) ve sözleşme dışı teminat kullanımını (Binance'in BENJI marjini, BUIDL türev marjini, Kraken tokenize hisse senedi teminatı) geri ekleyin; gerçek anlamda teminat işlevi gören tokenize varlıkların payı kabaca %20'ye tırmanıyor. CoinShares'in bağımsız Q2 sayımı herhangi bir düzeltme yapılmadan %19'a yaklaşıyor.
Market impact
Asıl darboğaz talep değil, takas. Tokenize RWA'lar T+1, T+2 ya da çeyreklik takvimle itfa ediliyor; bu da döngüsel stratejiyi sıralı, çok günlü bir operasyona dönüştürüyor. Çeyreklik itfaya sahip bir fon, 4x kaldıraçta çözülmek için bir yıl gerektiriyor. Fisher'ın Apollo'nun ACRED'sini Securitize, Gauntlet ve Morpho destekli bir vault ile birlikte Polygon PoS teminatı olarak zincire taşıma çalışmalarında kurumsal akışları yanda tutan şey, tam da bu süre uyumsuzluğuydu.
Sıkça sorulan sorular
-
Zincir üstü RWA kullanım oranı neden bu kadar düşük görünüyor?
%1'in altındaki rakam, üç tokenize para piyasası fonunda $7,2B'den dağıtılan $50M'lik bir payı, %47'si likit olmayan özel kredi olan ve beyaz listeli amiral gemisi ürünleri de içeren $51B'lik bir paydayla harmanlıyor. Kesrin her iki tarafı da teminat olarak zincir üstünde taşınmak üzere tasarlanmamış varlıkları…
-
Düzeltmelerden sonra "gerçek" RWA kullanım oranı nedir?
Likit olmayan özel kredi çıkarılıp "niyet gereği park edilmiş" varlıklar hesaba katıldığında ve Binance'in BENJI marjini ile BUIDL türev marjini gibi sözleşme dışı teminat kullanımı geri eklendiğinde, düzeltilmiş kullanım oranı kabaca %20'ye tırmanıyor. CoinShares'in Q2 sayımı herhangi bir düzeltme öncesinde %19'a…
-
RWA benimsenmesini yavaşlatan asıl darboğaz nedir?
Talep değil, takas. Tokenize RWA'lar T+1, T+2 ya da çeyreklik takvimle itfa ediyor; bu da döngüsel stratejiyi sıralı, çok günlü bir operasyona dönüştürüyor. Apollo'nun ACRED'si gibi çeyreklik itfalı bir fon, atomik takas için inşa edilmiş piyasalarla süre uyumsuzluğu nedeniyle 4x kaldıraçta çözülmek için bir yıl…
-
Daha yeni protokoller RWA takas darboğazını nasıl çözüyor?
Morpho üzerine Ethereum mainnet'te inşa edilen 3F gibi protokoller, uzmanların tam hedef kaldıracı tek seferde karşıladığı zincir üstü açık artırmalarla sıralı döngüyü değiştiriyor. Yirmi sıralı takas döngüsü tek bir atomik işleme düşüyor.
-
Düzenleme, RWA kullanımında hangi rolü oynuyor?
GENIUS Yasası, kurumların bu varlıkları zincir üstünde tutabilmesi için ön koşul olan güvenilir stablecoin raylarını kurdu. İdari yoldaki CFTC ve SEC düzenlemeleri, ihraççıları beyaz liste ve uygunluk kapılarıyla tokenlerini aşırı kısıtlamaya iten uyum kaygısını sessizce eritiyor.
TheBlock
CoinTelegraph
WuBlockchain