CryptoSlate
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 11 Haziran'da NMS Yönetmeliği'nin 611. Kuralı'nı — alım satım merkezlerinin hisse emirlerini başka yerlerde görüntülenen korunmuş kotasyonlardan daha kötü fiyatlardan gerçekleştirmesini engelleyen 2005 tarihli trade-through kuralı — ve kilitli ile çapraz kotasyonları kısıtlayan 610(e) Kuralı'nı yürürlükten kaldırmaya yönelik bir teklif sundu. Kurum bu adımı, istenmeyen sonuçlar doğurduğunu söylediği kuralların gecikmiş bir gözden geçirmesi olarak çerçevelendirdi; ancak kripto sektörü bunu daha dar ve daha sonuç odaklı bir şekilde okuyor: tokenize menkul kıymetlerin zincir üstü, AMM tabanlı ticaretini ulusal piyasa sistemiyle uzlaştırmayı zorlaştıran yapısal bir engelin sökülmesi olarak değerlendiriyor.
Neden önemli
611. Kural, Ulusal En İyi Alış ve Satış (NBBO) etrafında kurulu yönlendirmeli bir piyasa için tasarlanmıştı. Otomatik piyasa yapıcıları bu şekilde çalışmaz. AMM'ler işlemleri likidite havuzlarına ve bağlanma eğrilerine göre fiyatlar; kayma süresi ve blok-zamanlı gerçekleştirme ile çalışırlar — piyasalar arası süpürme emirlerini yönlendiremez, kuralın varsaydığı gecikmede konsolide bant verisini alamaz ya da Nasdaq'da kısa süreliğine daha iyi bir kotasyon göründüğü için bir takası durduramazlar. Galaxy Digital araştırma başkanı Alex Thorn bunu açıkça ifade etti: "Bir AMM, yapısı gereği 611'e uyum sağlayamaz." 250 Digital Asset Management CEO'su Christopher Perkins ise kuralın yürürlükten kaldırılmasını "tamamen yeni bir oyun" ve "DeFi için büyük bir açılım" olarak nitelendirip, "yerleşik oyuncular mutlu olmayacak" diye ekledi. Tokenizasyon savunucuları için bu kural, teknolojik bir atılımdan çok düzenleyici bir yolun açılması meselesiydi.
Piyasa etkisi
611 düşerse, düzenleyici ağırlık merkezi işlem başına NBBO korumasından aracı kurumun en iyi gerçekleştirme yükümlülüğüne kayar — Thorn'a göre bu standart, bir aracının fiyatları kotasyon kotasyon eşleştirmek yerine zaman içinde mekanlar arasında gerçekleştirme kalitesini gözden geçirebilmesi nedeniyle zincir üstü ticaretle daha uyumlu. Teklifin etkisi tokenizasyonun da ötesine geçiyor: Anza baş ekonomisti Max Resnick, bunun konsolide bant verisi üzerinden rakipleri iktisadi olmayan eşleşmelere zorlayamayacak olan asimetrik hız tamponları gibi borsa tasarımı deneylerinin önünü açabileceğini belirtti. İtirazlar hâlâ büyük. Tokenize hisse senetleri, borsa ve ATS kayıt soruları, takas ve mutabakat tasarımı, doğrudan hisse ile mevduat makbuzu ve sentetik arasındaki tanımsal sorular gibi engellerle karşı karşıya.
Sıkça sorulan sorular
-
NMS Yönetmeliği'nin 611. Kuralı nedir?
611. Kural, 2005'te Reg NMS kapsamında kabul edilen trade-through kuralıdır. Alım satım merkezlerinin hisse emirlerini diğer mekanlarda görüntülenen korunmuş kotasyonlardan daha kötü fiyatlardan gerçekleştirmesini engeller ve hisse senedi ticaretini Ulusal En İyi Alış ve Satış'a (NBBO) bağlar.
-
611. Kuralı neden AMM tabanlı tokenize hisse ticaretini engelliyor?
AMM'ler işlemleri likidite havuzlarına ve bağlanma eğrilerine göre, kayma süresi ve blok-zamanlı gerçekleştirmeyle fiyatlar. Galaxy Digital'dan Alex Thorn, zincir üstü havuzların piyasalar arası süpürme emirlerini yönlendiremeyeceğini ya da kuralın varsaydığı gecikmede konsolide bant kotasyonlarını eşleştiremeyeceğini…
-
SEC'nin 11 Haziran teklifi tam olarak ne yapıyor?
SEC, NMS Yönetmeliği'nin 611. Kuralı'nın yanı sıra kilitli ve çapraz kotasyonları kısıtlayan 610(e) Kuralı'nı ve ilgili tanımları yürürlükten kaldırmaya yönelik bir teklif sundu. Başkan Paul Atkins bunu, piyasa yapısı ve rekabet için istenmeyen sonuçlar yarattığını söylediği bir kuralın gecikmiş bir gözden geçirmesi…
-
611. Kuralı'nın yürürlükten kaldırılması DeFi'ye ve tokenize hisse senetlerine nasıl yardımcı olur?
Kuralın kaldırılması düzenleyici standardı işlem başına NBBO korumasından aracı kurumun en iyi gerçekleştirme yükümlülüğüne kaydırır — Thorn ve diğer kripto savunucularının zincir üstü likidite havuzlarıyla, gerçekleştirme kalitesinin zaman içinde mekanlar arasında değerlendirilebildiği bu çerçevenin daha uyumlu…
-
611. Kuralı'nın yürürlükten kaldırılması tokenize menkul kıymetleri otomatik olarak yasal hale getirir mi?
Hayır. Thorn ve Coinbase Asset Management'tan Anthony Bassilli, tokenize hisse senetlerinin hâlâ borsa ve ATS kayıt soruları, takas ve mutabakat tasarımı ve bir token'ın neyi temsil ettiğine ilişkin çözülmemiş sorular — doğrudan hisse, mevduat makbuzu ya da sentetik enstrüman — ile karşı karşıya olduğunu belirtti.
TheBlock
CoinTelegraph
Altcoin Daily
Crypto News
WuBlockchain
Crypto Capital Venture
CoinDesk