SEC, zincir üstü kripto borsalar için 1990'lar playbook'unu uygulayacak

SEC Başkanı Paul Atkins, 8 Mayıs'ta ajansın yakın vadede zincir üstü işlem sistemleri için sınırlı bir "inovasyon koridoru" kurabileceğini, kripto platformlarının borsa tanımına nasıl uyduğuna ilişkin daha uzun soluklu soru için ise resmi tebliğ-yorum kural koyma sürecini saklı tuttuğunu söyledi. Sıralama — önce hedefe yönelik rehberlik, ardından amaca uygun mimari — SEC'nin 1990'larda elektronik işlemlerin mevcut kuralları aştığı dönemde izlediği ve 1998'de Regulation ATS ile sonuçlanan yolu yansıtıyor.

Neden önemli

Tek bir zincir üstü protokol, eşleştirme, yönlendirme, takas ve mülkiyet kaydını saniyeler içinde yapabiliyor; bu da SEC kurallarının yazıldığı aktör kategorilerini içinden çıkılmaz hale getiriyor. Atkins bu sürtüşmeyi doğrudan dile getirdi ve öneri, yatırımcı korumalarını korurken "piyasa inovasyonunu teşvik etmek" ifadesini içeren orijinal Reg ATS kabul yayını dilini ödünç alıyor. Komiser Hester Peirce zaten Aralık 2025'te aynı yöne itmiş, Form ATS'nin, kamusal-kamusal olmayan açıklamanın ve ATS raporlamasının kriptoya göre uyarlanıp uyarlanmaması gerektiğini sormuştu; Şubat ATS SSS'si, menkul kıymet ve menkul kıymet olmayan varlıkların çiftli işleminin mümkün olduğunu ve mevcut ATS formlarının kripto açıklamalarını karşılayabildiğini doğruladı.

Köprü veya darboğaz gerilimi gerçek. Müşteri varlıklarını tutan, emir alan, işlem yönlendiren, emirleri gerçekleştiren veya kullanıcı faaliyeti talep eden sağlayıcıları dışlayan koşullu rahatlık, aracı kurum modeline en yakın firmalara yardımcı olur ve AMM'ler, borç verme protokolleri ya da tamamen otonom sistemler için fazla şey yapmaz. Öz-beklentiçi arayüzlere ilişkin SEC'nin 13 Nisan personel açıklaması "ara bir adım" olarak nitelendirildi ve 17 Mart ile 4 Mayıs arasında Crypto@SEC sayfası, konuşmanın artık tek bir politika çerçevesinde birleştirdiği beş piyasa yapısı ya da tokenleştirme eylemini kayıt altına aldı.

Piyasa etkisi

Atkins ayrıca Kongre'ye, Mayıs ayındaki bir anlaşma kilit bir hükmü yeniden canlandırıp Şubat'taki çıkmazdan ve Hazine Bakanı Scott Bessent'in Nisan'daki itişinden sonra Senato'daki ivmeyi bir ölçüde geri getirmiş olsa da, CLARITY Act'ı Başkan Trump'ın masasına göndermesi için baskı yaptı. Nasdaq'ın tokenleştirilmiş menkul kıymet onayı, NYSE'nin tokenleştirilmiş menkul kıymet başvurusu ve HQLAx'e verilen işlem yapmama rahatlığının tümü, SEC'nin yasayı beklemeden koşullu kolaylıklar yapılandırabileceğini gösteriyor. Gerçek bir Reg ATS tarzı köprü, yurt dışı ve hukuki belirsizlikteki firmalara, zincir üstü platformların gerçekte nasıl işlediğine göre açıklama, saklama, yönlendirme ve çıkar çatışması gereklilikleri etrafında tasarlanmış bir yurt içi kayıt yolu sunar — ve düzenleyici boşlukların riski yurt dışına itip ABD müşterilerini açıkta bıraktığını ileri süren FTX dönemi argümanını da kapatır.