SpaceX öncesi IPO perp SPCX üç haftada %27 düştü…

Hyperliquid'deki SPCX sürekli sözleşmesi — SpaceX'in yaklaşan IPO'sunu takip eden 5x kaldıraçlı nakit uzlaşılı bir türev — Mayıs ortasında yaklaşık $216 olan başlangıç fiyatından yaklaşık %27 düşerek Çarşamba itibarıyla $157 civarında işlem görüyor. SpaceX'in sabit $135 teklif fiyatı üzerindeki ilk gün tahmini prim, lansmanda yaklaşık %60'tan %16'ya kadar düştü, ancak sözleşme hala SpaceX'i teklifin üzerinde fiyatlandırıyor.

Neden önemli

SPCX, tarihinin en büyük IPO'su olması beklenen SpaceX hisseleri için canlı fiyat keşfi mekanizmalarından biri olarak öne çıktı. SpaceX, $135'lik teklifi için herhangi bir bookbuild aralığı belirlemeden alışılmadık bir sabit fiyat yöntemi izledi — bu da perp'in, geleneksel bir roadshow fiyat aralığının normalde yapacağı işi üstlendiği anlamına geliyor. Sözleşme gerçek bir risk taşıyor: nakit uzlaşılıdır ve gerçek hisseler üzerinde herhangi bir talep hakkı yoktur, bu nedenle yatırımcılar ilk hisse el değiştirmeden önce sermaye kaybedebilir. Resmi book hala devasa, Reuters, $75 milyar toplama için $250 milyardan fazla yatırımcı ilgisi olduğunu bildiriyor.

Piyasa etkisi

İki güç, SPCX primini aynı anda sıkıştırıyor gibi görünüyor. Kripto piyasaları Mayıs'tan bu yana genel olarak zayıfladı, Bitcoin hala Ocak zirvelerinin oldukça altında, bu da SPCX'in işlem gördüğü risk ortamını aşağı çekiyor. Ayrıca, yatırımcılar, aşırı talep gören teklifte SpaceX tahsisatları için nakit sağlamak amacıyla kripto pozisyonlarını tasfiye ediyor olabilir. Her iki dinamik de, SpaceX'in değerlemesinin temel bir yeniden değerlendirmesi değil, yapısal bir satış baskısına işaret ediyor — sözleşme hala olumlu bir ilk gün artışı fiyatlandırıyor, ancak çok daha küçük bir artış.