Stablecoin arzı 305 milyar dolarda sıkıştı, ödemeler %45 arttı

Stablecoin arzı 2026'nın ilk dokuz ayında neredeyse hiç hareket etmedi; %0,4 artışla 305 milyar dolara ulaştı. Buna karşılık bu tokenlarla yapılan ödemeler %45 artarak 482 milyar dolara çıktı, işlem sayısı ise %71 artışla 1,04 milyara ulaştı. Circle'ın üçüncü çeyrek sonuçları aynı ayrışmayı gösteriyor: USDC'nin dolaşımdaki arzı eylül sonunda bir yıl öncesine göre değişmeden 73,9 milyar dolar olarak tamamlanırken, zincir üstü işlem hacmi %49 artışla 13,9 trilyon dolara fırladı.

"Bakiyeler durgundu, ama kullanım büyümeye devam ediyor" dedi CEO Jeremy Allaire bilanço görüşmesinde.

Neden önemli

Bu ayrışma, duraklayan bir benimseme değil, dolaşım hızı hikayesi. Standard Chartered, genel stablecoin dolaşım hızının bu yıl iki katına çıkarak token başına ayda yaklaşık 30 transfer seviyesine ulaştığını tahmin ediyor. USDC'nin hızı 45'ten kabaca 80'e tırmanırken, Tether'ın USDT'si gelişen piyasalarda ağırlıklı olarak dolar tasarruf aracı olarak kullanıldığı için yedi civarında seyrediyor. Ödeme sağlayıcıları aynı tabloyu raporluyor. StraitsX'in stablecoin kart programları ocakta günde yaklaşık 66.000 işlemden ekimde 291.000 işleme çıktı; Circle Payments Network ise eylül sonunda yıllıklandırılmış 41,3 milyar dolar hacim hızına ulaştı. Bu, bir yıl önceki seviyenin 15 katından fazla.

Ölçüm konusunda da bir uyarı var. Allium, söz konusu dönemde ham zincir üstü transferlerin 97,9 trilyon dolar olduğunu saydı; ancak bunun yalnızca yaklaşık %0,5'i, yani 482 milyar dolar, işletmelere ve tüketicilere yapılan gerçek ödemelerdi. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) haziranda benzer bir sonuca vardı: Her transferi tek başına bir ödeme olarak saymak, transfer olaylarının yaklaşık onda altısını yanlış sınıflandırıyor.

Piyasa etkisi

Arz, talebinin ana kaynağı zayıfladığı için durakladı. İşlem hacimleri bu yıl %50'den fazla düşerek yeni emisyon ihtiyacını azalttı; ayrıca faiz ödemeyen bir token, üç aylık Hazine bonoları yaklaşık %4,1 getiri sunarken elde tutmak açısından pahalı hale geliyor. İhraççıların holders'a faiz ödemesini yasaklayan GENIUS Yasası ise ocak 2027'de yürürlüğe girecek.

Analistler bu durgunluğu yapısal değil, konjonktürel olarak değerlendiriyor. Standard Chartered, daha yavaş arz büyümesini gerekçe göstererek 2 trilyon dolarlık stablecoin piyasa tahminini 2028'den 2030'a çekti. Ancak bankanın küresel dijital varlık araştırma başkanı Geoff Kendrick, geçmişteki durgunluk dönemlerinin kripto piyasaları toparlandığında sona erdiğini savunuyor. Yılın en çok hype edilen talep kaynaklarından biri olan ajans ödemeleri (agentic payments) üçüncü çeyrekte toplamda yalnızca 3,7 milyon dolar değerinde, yani işlem başına kabaca 5 sent olan 68,3 milyon işlem ekledi. Bu da tabloyu pekiştiriyor: kullanım katlanıyor, havuz büyümüyor.