Stabilcoin'lerde Teminat Getiriyi Siler: 50 Milyar Dolarlık Yarış

Getiri taşıyan stablecoin'ler 2026'da tahminen 50 milyar dolarlık piyasa değerine koşarken sektörün yanlış metriği optimize ettiğini Falcon Finance İcra Vekili RWA Sorumlusu Artem Tolkachev ileri sürüyor. Segment geçen yıl yaklaşık yüzde 300 büyüdü ve 21Shares bu yıl üç katından fazla artacağını öngörüyor; her birkaç haftada bir yeni ihraççılar yüzde 3 ila 4 arasında pasif bakiye ödemelerine akın ediyor. CoinDesk'te yayımlanan Tolkachev'ın köşe yazısı, getirinin kopyalanabilir olduğunu ve rekabet yoluyla eridiğini, borsalar, borç verme platformları ve hedging masaları arasında teminat olarak kabul görmenin ise birleşik getiri sağlayan değişken olduğunu savunuyor.

Neden önemli

Tolkachev'ın çizdiği ayrım, park edilmiş dolarlarla çalışan dolarlar arasında. Kupon kazanan ancak borsa teminatı olarak yatırılamayan, rekabetçi kredi-değer oranıyla kabul edilmeyen ya da cezalandırıcı kesintiler olmadan platformlar arasında taşınamayan bir token, ne kadar arz edilirse edilsin hareketsiz sermayedir. Yazar, 18 Temmuz'a kadar çıkması beklenen GENIUS Yasası uygulama kurallarının uyumlu ihraççılara meşru olduklarını gösteren bir düzenleyici damga vereceğini, ancak bu federal eşiği geçmenin gerekli ama yeterli olmadığını savunuyor. Risk sorumlularının, yüksek kaliteli dolar token'larını nakit eşdeğeri olarak ele alan iç çerçeveler oluşturması gerekiyor. Bunun olmaması durumunda on milyarlarca dolarlık yeni arz, getirisini kazanıp hiçbir yere gitmeyen mahsur teminat olarak ortaya çıkıyor.

Piyasa etkisi

Rekabetçi okumaya göre manşet getirisi yanlış lig tablosu. Tokenize Hazine fonları zaten daha az hareketli parçayla karşılaştırılabilir getiriler sunuyor; dolayısıyla bir stablecoin'in bu çeyrekte ödediği herhangi bir getiri avantajı kiralanmış, sahip olunan değil. Teminat kabulü gerçek korunma hattı: bir token'ı teminat olarak kabul eden her platform, bir sonraki platformun da onu kabul etme olasılığını artırıyor ve bu birleşik getiri, 2027'nin kazananlarını APY'yi bir rakip onları kırpana kadar ödeyen ihraççılardan ayıran şey. Piyasanın henüz fiyatlandırmadığı değişken, yazara göre, gelen 50 milyar dolarlık arzın ne kadarının gerçekten bir işe yaradığı.