CoinDesk
Strive Asset Management CEO'su Matt Cole, perşembe gününü "Dijital Kredi tarihinin en zor günü" olarak nitelendirdi; Strategy'nin imtiyazlı hisse aracı STRC'deki ve Strive'ın kendi SATA'sındaki sert satış dalgasının nedeni olarak, ihraççı kredi kalitesindeki herhangi bir bozulmayı değil, kaldıraç odaklı bir likidasyonu gösterdi.
STRC, $82,50'ye kadar geriledikten sonra yaklaşık $89'a toparlandı; SATA ise $93'ün altına düştükten sonra yaklaşık $97'ye yükseldi. Her iki enstrüman da $100 parite civarında işlem görmek üzere tasarlanmıştı. Cole, hareketi kendi kendini besleyen bir marjin çağrısı kaskadı olarak çerçeveledi: yatırımcılar çift haneli getirileri yakalamak için pozisyonlarını kaldıraçlamıştı ve fiyatlar bir kez kaymaya başlayınca, zorunlu satışlar fiyatı temellerden daha da uzaklaştırdı.
Neden önemli
Cole, X üzerinden yazdığı mesajda, "Bugün yaşanan, kaldıraçlı bir likidasyon olayıdır, dayanak kredi kalitesinde bir bozulma değildir" dedi ve dayanak kredinin bu çözülme sürecinde sağlam kaldığı, kaldıraçlı ABD Hazine pozisyonları etrafındaki tarihsel hedge fund patlamalarına açık bir paralel kurdu. Tez, bu iki hissenin ötesinde önem taşıyor — dijital kredi getirileri, Strategy/MicroStrategy imtiyazlı hisse modeli ölçek kazandığından bu yana carry arayan sermaye için yapısal bir çekim olmuştu ve perşembeki çift yönlü hareketin hızı, bu alımların ne kadarının kaldıraçlı kağıt, ne kadarının gerçek long-only talep olduğunun ilk gerçek sınavı oldu. Cole, Strive'ın kendi temettü rezervlerinin ve şirket bilançosunun "sağlam kalmaya devam ettiğini" ve ihraççı tarafında "hiçbir stres" olmadığını da sözlerine ekledi.
Piyasa etkisi
Asıl okunacak şey gün içi fiyat şekli: hem STRC hem de SATA, alıcıların devreye girmesiyle dip seviyelerden agresif biçimde toparlandı; Cole bunu, kaldıraç çözülürken bile dijital kredi maruziyetine yönelik talebin sağlam kaldığına dair kanıt olarak gösterdi. "Bir likidasyon olayı ile bir kredi olayı aynı şey değildir" diye yazan Cole, bu epizodu gelir piyasalarında "cehennemin yolu carry ile döşenmiştir" sözüyle hatırlattı. Spot dijital kredi enstrümanları şiddetli sallanırken Mayıs ayında rekor hacim kaydeden daha geniş RWA-perp kompleksi için açık soru şu: getiri avcısı tahsisçiler, perşembeki düşüşü tetikleyen aynı kaldıracı yeniden mi ekleyecek, yoksa aynı maruziyet için daha az kaldıraçlı yapılara mı geçecek?
Sıkça sorulan sorular
-
Perşembe günü STRC ve SATA'ya ne oldu?
Her iki dijital kredi enstrümanı da gün içinde sert şekilde satıldı — STRC $82,50'ye kadar geriledikten sonra ~$89'a toparlandı, SATA ise $93'ün altına düştükten sonra ~$97'ye yükseldi. Her iki ürün de $100 parite değerine yakın işlem görmek üzere tasarlanmıştı.
-
Strive CEO'su Matt Cole, satış dalgasını bir kredi olayı olarak nitelendirdi mi?
Hayır. Cole bunu açıkça kaldıraçlı bir likidasyon olayı olarak nitelendirdi, dayanak kredi kalitesinde bir bozulma olarak değil; firmanın temettü rezervlerinin ve bilançosunun sağlam kalmaya devam ettiğini söyledi.
-
Kredi kalitesi sağlamsa dijital kredi piyasası neden satıldı?
Cole, yatırımcıların ürünlerin çift haneli getirilerini amplifiye etmek için kaldıraç kullandığını ve fiyatlar bir kez kaydığında marjin çağrılarının, ihraççı temellerinden kopuk, kendi kendini besleyen bir zorunlu satış dalgasını tetiklediğini söyledi.
-
STRC ve SATA diplerden nasıl toparlandı?
Her iki enstrüman da gün içi dip seviyelerinden agresif alım ilgisi gördü ve gün sonuna doğru sert şekilde toparlandı. Cole, bu alımı, çözülme sürecinde bile dijital krediye yönelik gerçek talebin sağlam kaldığına dair kanıt olarak okudu.
-
Cole bu epizodu tarihsel olarak nasıl çerçeveledi?
Cole, perşembe gününü, dayanak Hazine kredisinin stres döneminde sağlam kaldığı, kaldıraçlı ABD Hazine pozisyonları etrafındaki geçmiş hedge fund patlamalarıyla karşılaştırdı — ve gelir piyasalarının "cehennemin yolu carry ile döşenmiştir" özdeyişini hatırlattı.
Benjamin Cowen
WuBlockchain
Crypto Rank News
TheBlock
Whale Alert
CryptoSlate