CryptoSlate
ABD'nin pazarlanabilir Hazine borcu, 2025 mali yılı sonu itibarıyla $30,2 trilyonu aşarken, $1,8 trilyonluk bir açık ve tek bir bütçe döneminde hem savunma harcamalarını hem de Medicare'yi geride bırakan $1 trilyonun üzerinde faiz ödemesi gerçekleşti. Bu borcun neredeyse $3 trilyonu yalnızca 2025'te vadesini doldurdu; tam da yabancı merkez bankalarının ve Federal Reserve'ün geri çekildiği bir anda yeni alıcılar bulunması gerekti. Fed'in bilançosu 2022'de $8,5 trilyonla zirve yaptı ve o tarihten beri küçülüyor; bu da bir zamanlar devlet talebinin karşıladığı yükü özel piyasaların — hedge fonlar, varlık yöneticileri, stablecoin ihraççıları — üstlenmesi anlamına geliyor. Geçen hafta 10 yıllık tahvil getirisi %4,5'in üzerine çıktığında, Bitcoin tekrar $80.000'in altına indi.
Neden önemli
Yapısal kaygı artık ABD'nin daha fazla borç ihraç edip edemeyeceği değil; marjinal alıcı tabanının bunu absorbe edecek kadar istikrarlı olup olmadığı. Nakit-vadeli basis trade yürüten hedge fonlar, Fed yetkililerine göre Mart 2025 itibarıyla $1 trilyonun üzerinde nominal kısa Hazine vadeli işlem pozisyonuna sahipti ve en büyük fonlarda kaldıraç 18:1'in üzerindeydi. Fed Guvernörü Lisa Cook, Kasım ayında bu düzenlemeyi resmi olarak sistemik bir kırılganlık olarak işaretleyerek, bu ölçekteki pozisyonların Hazine piyasasını strese karşı belirgin biçimde daha savunmasız hale getirdiği uyarısında bulundu. Mart sonundaki zayıf iki yıllık tahvil ihalesi — birincil aracı kurumların normal paylarının yaklaşık iki katını üstlendiği ihale — en son görünür semptom oldu. CryptoSlate'in haberleri, getiri hareketlerinin Bitcoin'in kısa vadeli tavanını nasıl tekrar tekrar belirlediğini belgeliyor; kripto piyasalarının bir zamanlar rüzgâr olarak gördüğü Fed indirimleri ise artık kısa vadeli tablodan tamamen çıkmış durumda — Barclays ilk beklenen indirimini Mart 2027'ye erteledi.
Piyasa etkisi
30 yıllık tahvil getirisi, 2007'den bu yana en yüksek seviye olan %5,1'e doğru tırmandı; 30 yıllık sabit ipotek faizi ise ardışık üç Fed indirimine rağmen %6'nın üzerinde kalmaya devam ediyor — uzun vadeli tahvilin kısa vadeli politikadan nasıl koptuğunun net bir göstergesi. Tether şu anda $141 milyar değerinde Hazine tahvili tutuyor; bu da onu ABD devlet borcunun en büyük egemen olmayan hamilerinden biri haline getiriyor ve kripto-yerli sermayeyi doğrudan Amerika'nın borç altyapısına yerleştiriyor.
Sıkça sorulan sorular
-
ABD Hazine borcu şu an ne kadar büyük?
Toplam pazarlanabilir ABD Hazine borçu, 2025 mali yılı sonu itibarıyla $30,2 trilyonu aşarak 2018 seviyesinin iki katından fazlasına ulaştı. ABD aynı yıl $1,8 trilyonluk açık verdi ve kamuya ait borcuna ilk kez $1 trilyonun üzerinde faiz ödedi.
-
Fed Guvernörü Lisa Cook tam olarak neye karşı uyardı?
Lisa Cook, Kasım 2025'te kaldıraçlı fonların Mart 2025 itibarıyla $1 trilyonu aşan ve en büyük fonlarda 18:1'in üzerinde kaldıraç taşıyan nominal kısa Hazine vadeli işlem pozisyonlarını resmi olarak sistemik kırılganlık olarak işaretledi; bu ölçekteki pozisyonların Hazine piyasasını strese karşı belirgin biçimde daha…
-
Fed indirim yapıyorsa mortgage faizleri neden hâlâ %6'nın üzerinde?
30 yıllık sabit mortgage faizi, Fed'in kısa vadeli politika faizini değil 10 yıllık Hazine getirisini takip eder. 10 yıllık tahvil 2025'in büyük bölümünde ve 2026'da %4,3'ün altına inmeyi reddederken, ardışık üç Fed indirimine rağmen mortgage faizleri %6'nın üzerinde kaldı — uzun vadeli tahvilin kısa vadeli…
-
Tether, ABD Hazine piyasasına nasıl bağlı?
Tether'in Hazine pozisyonu 2025'te $141 milyara ulaşarak ABD devlet borcunun en büyük egemen olmayan hamilerinden biri haline geldi. Yabancı merkez bankaları ve Fed geri çekilirken, bu stablecoin talebi piyasanın kısa ucunu desteklemeye yardımcı oldu — bu da stablecoin'lerdeki bir stresin artık Hazine tarafına da…
-
Piyasa bir sonraki Fed faiz indirimini ne zaman bekliyor?
CryptoSlate'in haberlerine göre Fed faiz indirimleri kısa vadeli tablodan tamamen çıkarıldı. Barclays ilk beklenen indirimini Mart 2027'ye erteledi; vadeli işlem piyasaları ise yıl sonundan önce bir faiz artışına anlamlı olasılık veriyor.
WatcherGuru
CoinTelegraph
CoinDesk
WuBlockchain
TheBlock