USDC 32 trilyon dolar taşıdı, Circle rezervlere yaslandı

Coin Metrics, Ağustos 2026 itibarıyla düzeltilmiş USDC transfer hacmini 32 trilyon dolar olarak kaydetti; bu da yıllıklandırılmış 741x'lik bir hız anlamına geliyor. Ancak bu erişim henüz Circle'da ücret gelirine dönüşmedi. İkinci çeyrekte rezerv geliri, Circle'ın toplam gelir ve rezerv gelirinin 701,3 milyon dolarının 667,7 milyon dolarını, yani yüzde 95,2'sini oluştururken, işlem geliri yalnızca 5,3 milyon dolar oldu. Brüt hacim ile gelir tablosu arasındaki fark artık Circle ekonomisinin belirleyici özelliği.

Neden önemli

Coin Metrics'in aşağıdan yukarıya ayrıştırması, manşet transfer hacminin neden bir ödeme metriği olmadığını gösteriyor. Base'de, USDC hacminin yüzde 69'u merkeziyetsiz borsa likidite sağlama, yüzde 23'ü ise flash loan'lar üzerinden gerçekleşti. Ethereum'da flash loan'ların payı yüzde 65'ti. Likidite yeniden dengeleme, teminat hareketi ve arbitraj, aynı doları ihraççıya herhangi bir net mutabakat veya ücret üretmeden onlarca kez hareket ettirebilir. Base hacminin yaklaşık yüzde 8'i ve Ethereum hacminin yüzde 33'ü Coin Metrics'in etiketlenmiş kategorilerinin dışında kaldı ve bu da ticari ödeme olarak yeniden etiketlenemeyecek bir kalem bıraktı.

Circle'ın Q2 dosyasındaki gelir köprüsü de aynı noktayı vurguluyor. Şirket, yıllık bazda 147,4 milyon dolarlık rezerv geliri artışını, ortalama günlük USDC dolaşımındaki yüzde 25,2'lik artışa bağladı; ortalama getirilerdeki 66 baz puanlık düşüş ise bu kazancın 113,9 milyon dolarını telafi etti. Dolaşımdaki daha fazla USDC, faiz getiren rezerv tabanını genişletir; aynı dolarların yüzlerce kez hareket etmesi tek başına yüzlerce gelir kalemi yaratmaz.

Piyasa etkisi

Circle'ın kendi blokzincir altyapısı olan Arc, bu faaliyetin bir kısmını elde tutulan ekonomiye dönüştürmeye yönelik en belirgin deneme. Arc, 5 Ağustos itibarıyla 100'den fazla geliştiriciyle özel mainnet aşamasındaydı ve halka açık mainnet lansmanı 16 Eylül için planlanıyor. Gas ve ücret sistemi, işlem ücretlerini USDC cinsinden belirliyor; bu da Circle'a sıradan zincirler arası USDC transferlerinden daha görünür bir ücret yüzeyi veriyor. Lansman sonrası asıl ölçüt net: faaliyet yalnızca ağ istatistiklerinde değil, işlem ve hizmet gelirlerinde görünüyor mu ve uygulamalar mekanik likidite döngülerinin dışında sürekli faaliyet üretiyor mu.

807,5 milyon tokeni kapsayan 242,2 milyon dolarlık ARC token ön satışı, dosyada ertelenmiş gelir olarak yer alıyor, çeyreklik gelir olarak tanınmıyor ve olası bir proof of authority'den proof of stake'e geçişle bağlantılı.