Bitcoin'ın Reddettiği Sıçrama

Bitcoin, zayıf Haziran istihdam verisinin ardından 62.000 doların üzerine çıktı ve birkaç saatliğine işlem basit hissettirdi. Faiz artırımı beklentileri çöktü. Riskli varlıklar nefes aldı. On gün üst üste kan kaybeden ve Haziran ayında rekor 4 milyar dolar eriten spot ETF'ler, bir anda Mayıs'tan bu yana en büyük tek günlük girişini 223 milyon dolar olarak kaydetti. Piyasa temiz bir toparlanma hikâyesi anlatıyordu. Emir defteri ise farklı bir şey söylüyordu.

Piyasanın yanlış yaptığı ve ancak şimdi yeniden fiyatladığı şey, şahin olmayan makro ortamın yeterli olduğu varsayımıydı. Beklentilerin altında kalan istihdam verisi indirim anlatısını öne çekti, ancak aynı seans balinalar borsalara 49.000 BTC boşalttı. CryptoQuant, mevduat artışını anlık olarak bir oynaklık riski olarak işaretledi. Deribit çarpıklığı, BTC ve ETH yatırımcılarının sıçramayı kovalamak yerine sıçramaya karşı korunma aldığını gösteriyor. Piyasa katalizörü satın aldı, ardından hemen katalizörün kalıcı olmamasına karşı korunma satın aldı.

İki akış, tek Bitcoin

Uyumsuzluk piyasanın her köşesinde hissediliyor. BlackRock'un IBIT'i, toplamda 35.980 BTC'lik on ardışık günlük çıkışla lansmanından bu yana en kötü seriyi kaydederken, daha geniş kohort aynı hafta 221,7 milyon doları emdi. Halka açık şirket hazineleri, arzın yüzde 6'sından fazlasını oluşturarak 1,26 milyon BTC'yi aştı; Strategy'nin yönetim kurulu yeni bir paraya çevirme planını onayladı ve STRC temettüsünü yüzde 12'ye yükseltti. Strategy'nin alımı bazıları tarafından "tek yönlü", Bitwise'un CIO'su tarafından aynı haber döngüsünde "bitmiş" olarak nitelendirildi. Bu arada balinalar, ETF'ler 4 milyar dolar eritirken Haziran'da 16,7 milyar dolar biriktirdi. İnanç ortadan kalkmıyor, yer değiştiriyor.

Düzenleyici arka plan piyasaya gerçek bir iyilik yaptı ve yatırımcılar bunu doğru okudu. SEC ve CFTC, kripto gözetimini uyumlu hale getirmek için çığır açan bir anlaşma imzaladı; sektörün gördüğü ilk gerçek yargı yetkisi ateşkesi buydu. Trump, CLARITY Yasası'nı açıkça destekledi ve ABD'nin kripto hakimiyetini Çin'i yenmek meselesi olarak çerçeveledi; NOBL'un desteği de Cumhuriyetçi kanadın kolluk kuvvetleriyle ilgili endişelerini hafifletti. ESMA, MiCA kaydını Standard Chartered dahil 280 firmaya çıkardı. Bunların hiçbiri bir boğa rallisi garantisi vermiyor, ancak yıllardır akışlar üzerinde ağırlık oluşturan bir risk kategorisini ortadan kaldırıyor.

Stablecoin sinyali

Daha sessiz sinyal, 2023'ten bu yana ilk kez ikinci çeyrekte daralan stabilcoin arzında. Daralan bir stabilcoin tabanı, raylarda park edilmiş daha az kuru barut, önceki döngülere damgasını vuran refleks kaldıraç için daha az kapasite demek. Hazine'deki 250 milyon dolarlık USDC basımı bu trendin yanında gürültüden ibaret ve Revolut'un Ağustos 31 itibarıyla USDT'yi Avrupalı kullanıcılar için listeden çıkarma kararı tabloyu daha da sıkılaştırıyor. Likidite çıkmıyor, ama genişlemiyor da.

Altcoin'ler günün tek net olumlu noktasını sundu. XRP, yatırımcılar rekor gerçekleşmemiş zararlarla otururken bile yüzde 8 yükseldi; bu klasik bir kısa sıkıştırmasıydı, tez rallisi değil. ADA kısa pozisyonları 857 bin dolarlık bir sıkıştırmayla karşılaşırken balina cüzdanları rekor 25,91 milyar adede ulaştı. Morpho, Paradigm, a16z ve Ribbit'ten 175 milyon dolarlık bir tur kapattı. Sekiz DeFi token'ı arzını emisyonlardan daha hızlı daralttı, MET başı çekti. Altcoin sezonu endeksi 81'e ulaştı, ana coin'ler daha zayıf performans gösterdi. Rotasyon canlı. Liderlik tartışmalı.

Dürüst okuma, 4 Temmuz'un Fed'in henüz teslim etmediği bir pivotu fiyatladığı yönünde. Bitcoin'ın bir sonraki parabolik bacağı beslemesi için mevcut piyasa analizine göre 1 trilyon doların üzerinde taze sermayeye ihtiyacı var ve bu sermaye henüz ETF kanallarından gelmiyor. Zayıf istihdam verisi Eylül ayında bir indirimin kapısını aralıyor, ancak şimdi ile o tarih arasında piyasanın on günlük ETF geri alımlarını, daralan bir stabilcoin tabanını ve MiCA uygulamasıyla yeniden şekillenen bir stabilcoin ortamını sindirmesi gerekiyor. Sıçrama gerçek. Devamı henüz hak edilmiş değil.

Bir sonraki istihdam verisi revizyonunu ve 18 Temmuz'daki GENIUS Yasası düzenleme son tarihini izleyin; o tarihte stabilcoin rezervlerine ilişkin CEO sertifikaları zorunlu hale gelecek. ETF'ler giriş serisini ikinci bir haftaya taşırken borsa mevduatları soğursa, uyumsuzluk kapanır ve alım sağlamlaşır. Olmazsa, 62 bin dolar bir taban olmaktan çıkıp yeniden test yolunda bir durak gibi görünmeye başlar. Piyasa bugün makroyu doğru okudu. Asıl soru, fiyatı da doğru okuyup okumadığı.