LINK vs PYTH vs NEAR: Bu Tokenlar Değeri Nasıl Yakalar?

Bu üç token neden karşılaştırılıyor?

Yeni başlayanlar çoğu zaman LINK, PYTH ve NEAR'ın hepsinin blockchain'ler ile dış dünya arasındaki sınırda yer aldığını fark eder. Chainlink, fiyat verilerini DeFi içine taşıyan uzun süredir çalışan oracle ağıdır. Pyth, Solana üzerinde ortaya çıkan daha yeni bir fiyat akışı projesidir. NEAR ise AI temalı bir yeniden markalaşmadan sonra 'gerçek dünya verisi crypto ile buluşuyor' hikâyesine de yaslanan bir layer-1 blockchain'dir. Grafikte komşu gibi görünürler, ancak kaputun altında üçü de çok farklı makinelerdir.

'Bu token'lardan hangisi veri üzerine gerçek bir bahistir?' sorusunun dürüst yanıtı, yalnızca ikisinin gerçekten ürünü olarak veri satmasıdır. LINK ve PYTH fiyat akışlarından doğrudan para kazanır. NEAR ise blockspace üzerinden para kazanır, veri ve AI bunun üzerinde bir pazarlama katmanı olarak durur. Bir okur üçüne de oracle token'ı olduklarını düşünerek geldiyse, bu varsayımı erkenden düzeltmek gerekir.

Karşılaştırmadan önce 'token ekonomisini' tanımlamak da yardımcı olur. Token ekonomisi, bir token'ın nasıl oluşturulduğunu, kimin aldığını, sahiplerinin onunla ne yapabildiğini ve token talebinin gerçek ürün kullanımıyla bağlantılı olup olmadığını ifade eder. İki token'ın ikisinde de enflasyon ve staking olabilir, ancak birinde ücret ödeyen harici kullanıcılar varken diğerinde yoksa bunlar yine de temelde farklı varlıklar olabilir.

LINK, PYTH veya NEAR alıcısı baştan hangi riskleri bilmeli?

Derinlemesine incelemeden önce riskler. Bunlar halka açık fiyat geçmişi olan token'lardır, tasarruf hesabı değildir ve her birinin farklı bir tehlike profili vardır.

Piyasa ve anlatı riski. Üçü de crypto genelindeki düşüşlere açıktır. Uzun ve sakin bir piyasa, hizmetler için ödeme yapan yeni kullanıcılara dayanan token'lara zarar verir, çünkü ücretler emisyonların ayarlanmasından daha hızlı düşer.

Kilit açma ve seyreltme riski. PYTH ve NEAR'ın ikisinde de çok yıllı takvimlerle kilidi açılan büyük insider veya VC tahsisleri vardır. Bu dilimler hak edişe geçtiğinde çoğu zaman piyasada satış baskısı olarak görünür. LINK'in erken yatırımcıları uzun zamandır likittir, ancak ekip hazinesi hâlâ anlamlı bir miktar tutar ve zaman zaman bunu hareket ettirir.

Gelir ve emisyon riski. Crypto'nun bu köşesindeki en büyük analitik tuzak, 'gerçek gelir' ile, yani harici kullanıcılar tarafından ödenen ücretlerle, 'token akışlarını', yani protokolün kendisi tarafından validator'lara, yayıncılara veya staker'lara ödenen token'ları karıştırmaktır. Birçok dashboard ikisini birbirine katar. Bir token çok büyük 'gelir' rakamları gösterebilir, ancak bunlar aslında protokolün kendi paydaşlarına yeni basılmış token'larla ödeme yapmasından ibaret olabilir.

Smart contract ve bağımlılık riski. Oracle'lar özel bir risk kategorisi taşır: oracle yanlışsa, onu okuyan her protokol yanlış olabilir. Chainlink'te hatalı fiyatlama olayları yaşanmıştır; Pyth'in pull modelinin farklı hata modları vardır. NEAR, bir L1 olarak genel zincir düzeyi riski ve AI veya veri bileşenlerindeki olası hataları devralır.

Chainlink'in LINK token'ı gerçekte nasıl çalışır?

Chainlink merkeziyetsiz bir oracle ağıdır. Zincir dışı düğümler varlık fiyatları, spor sonuçları veya hava durumu ölçümleri gibi gerçek dünya verilerini alır ve akıllı sözleşmelerin okuyabilmesi için bunları zincir üzerinde yayınlar. Aave dahil DeFi protokolleri ve birçok türev işlem platformu bu veri akışları için ödeme yapar.

LINK token'ın bu sistem içinde üç ana görevi vardır. Birincisi, düğüm operatörlerine veri sağladıkları için genellikle LINK ile ödeme yapılır. İkincisi, LINK düğüm operatörleri tarafından bir güvenlik teminatı olarak stake edilir ve dürüst olmayan şekilde davranırlarsa bu teminat kesilebilir, yani ellerinden alınabilir. Üçüncüsü, Chainlink Staking v0.2 ve BUILD programının başlatılmasından bu yana LINK sahipleri, hizmet gelirlerinden ve yeni token ihraçlarından pay almak için stake edebilir veya delege edebilir.

Yeni başlayanların kafasını karıştıran kısım budur. Panolar Chainlink 'gelirini' gösterdiğinde, bu rakamın büyük bölümü Chainlink ekibi veya hazinesi tarafından kendi düğüm operatörlerine ve stake edenlere ödenen LINK'tir. Veri tüketicileri tarafından ödenen gerçekten harici ücretler daha küçüktür ve bir grafikte okunması daha zordur. Birikim tezi, zaman içinde bu harici ücretlerin daha büyük bir bölümünün LINK sahiplerine akacağı yönündedir, ancak bu hâlâ bir tezdir, kesinleşmiş bir gerçek değildir.

LINK için içeriden kişiler ve VC bağlamı. LINK 2017'de bir ICO ile piyasaya çıktı ve yıllardır halka açık şekilde işlem görüyor. Erken dönem özel yatırımcılar ve ekip tahsisleri çoktan dağıtıldı. Geriye kalan yoğunlaşmış arz, Chainlink ekibinde ve ekosistem rezervinde bulunuyor ve bu rezerv zaman zaman borsalara veya borsalardan büyük miktarlar taşımıştır. LINK çok uzun süredir halka açık olduğu için günlük 'unlock' riski PYTH veya NEAR'a göre daha düşüktür, ancak büyük hazine transferleri yine de fiyatı hareket ettirir.

Pyth'in PYTH token'ı gerçekte nasıl çalışır?

Pyth, Solana üzerinde başlayan ve Wormhole köprüsü aracılığıyla 40'tan fazla başka zincire genişleyen bir fiyat oracle'ıdır. Tasarım tercihi olan 'pull oracle', projenin merkezinde yer alır ve token'ının LINK'ten farklı görünmesinin nedenidir.

Chainlink gibi bir push oracle'da düğümler güncellemeleri sürekli olarak zincir üzerinde yayınlar. Bir pull oracle'da ise yayıncılar, yani borsalar, piyasa yapıcılar ve alım satım firmaları, fiyat verilerini zincir dışında imzalar ve herhangi bir kullanıcı talep üzerine en güncel toplulaştırılmış veriyi 'çekebilir'. Bu, zincir için daha ucuz ve trader'lar için daha hızlıdır. Solana üzerindeki birçok türev protokolünün bunu benimsemesinin nedeni budur.

PYTH token sahipleri ağı LINK stake edenlerin yaptığı şekilde çalıştırmaz. Bunun yerine protokol bir yayıncı ödül programı yürütür: PYTH ihraçlarının bir bölümü, fiyat gönderimlerinin kalitesine ve hacmine göre veri yayıncılarına dağıtılır. Bir staking programı da vardır, ancak bugün PYTH stake etmek çoğunlukla sahibine daha fazla PYTH ihracı kazandırır, harici ücretlerden doğrudan bir pay kazandırmaz.

Chainlink'te olduğu gibi, Pyth için manşet 'gelir' rakamları birbirinden çok farklı iki şeyi birleştirir. Rakamın bir kısmı, Pyth verilerini tüketen protokoller tarafından ödenen ücretlerdir. Daha büyük bir kısmı ise, özellikle ilk yıllarda, protokolün kendisi tarafından yayıncılara ve stake edenlere ödenen PYTH token'lardır. Bu genç bir ağ için normaldir, ancak okuyucunun toplam rakama değil ayrışıma bakması gerektiği anlamına gelir.

PYTH unlock riski gerçektir. PYTH 2023'ün sonlarında içeriden kişiler, danışmanlar ve ekosistem fonu için çok yıllı bir vesting takvimiyle piyasaya çıktı. Birkaç büyük unlock çoktan gerçekleşti ve 2026 ve sonrasına kadar daha fazlası planlanmış durumda. Her unlock, piyasaların fiyatladığı bilinen bir olaydır, ancak PYTH talebi zayıfsa unlock günleri yine de sert düşüşler yaratabilir.

NEAR'ın NEAR token'ı gerçekte nasıl çalışır?

NEAR, Ethereum ve Solana'ya rakip olarak tasarlanmış bir layer-1 blockchain'dir. Token'ının daha tanıdık bir görevi vardır: NEAR, ağda gas ücretlerini ödemek için kullanılan varlıktır ve blok üreten doğrulayıcılar tarafından stake edilen varlıktır. Ayrıca NEAR'ın parçalanmış mimarisi üzerinde inşa edilen herhangi bir alt zincir veya rollup için gas token'ıdır.

Peki NEAR neden bir 'veri token'ı' karşılaştırmasında yer alıyor? İki nedenle. Birincisi, NEAR kendisini aktif biçimde 'veri ve AI' tezi etrafında pazarlamış, AI ajanlarının işlem yaptığı ve kullanıcıya ait verinin birinci sınıf bir kavram olduğu bir zincir olarak konumlandırmıştır. NEAR üzerindeki belirli merkeziyetsiz veri ve ajan protokolleri gibi projeler bu çerçeveyi kullanır. İkincisi, NEAR genel amaçlı bir L1 olduğu için oracle hizmetleriyle rekabet eden veya onları tamamlayan bazıları dahil olmak üzere veri uygulamalarına ev sahipliği yapar.

NEAR'ın ekonomisi L1 ekonomisidir. NEAR stake eden sahipler gerçek bir getiri kazanır: zincirin kullanıcıları tarafından NEAR cinsinden ödenen işlem ücretlerinden bir pay ve yeni ihraç edilen NEAR. Getirinin gerçek ücretlerden gelen kısmı ile enflasyondan gelen kısmı arasındaki oran temel sağlık metriğidir. Zincir aktivitesinin yüksek olduğu dönemlerde ücretler ihraçları anlamlı şekilde dengeleyebilir. Sakin dönemlerde ise stake edenlere çoğunlukla yeni token'larla ödeme yapılır.

NEAR unlock ve VC bağlamı. Çoğu L1 gibi NEAR da 2020 mainnet'inden önce uzun bir girişim sermayesi fonları listesi tarafından desteklendi. Bu erken tahsisler birkaç yıl içinde vesting'e tabi oldu ve bu cliff'lerin birçoğu artık geride kaldı. Ancak NEAR, token'ları zaman içinde piyasaya taşıyan süregelen hazine ve ekosistem programları da yürütür. Ekip, unlock takvimleri konusunda bazı benzer projelere göre daha şeffaf olmuştur, ancak seyreltme yolu LINK gibi zaten dolaşımda olan bir token'a göre hâlâ daha uzundur.

Üçünü yan yana koymak

Farkı görmenin en temiz yolu, her token hakkında üç soru sormaktır: hangi ürünü satıyor, bu ürün için kim ödeme yapıyor ve sahipler nasıl ödüllendiriliyor?

LINK. Ürün: fiyat ve veri akışları. Ödeyen: veriyi tüketen DeFi protokolleri, türev işlem platformları ve diğer zincirler. Sahip ödülü: staking ihraçlarının yanı sıra teoride, staking ve BUILD olgunlaştıkça harici hizmet ücretlerinden büyüyen bir payın karışımı. Yoğunlaşma riski: ekip ve ekosistem hazinesi.

PYTH. Ürün: özellikle Solana ve ona yakın zincirlerde yüksek frekanslı fiyat verisi. Ödeyen: veriyi tüketen protokoller ve trader'lar, ayrıca yayıncılara PYTH ile ödeme yapan protokolün kendisi. Sahip ödülü: staking ihraçları ve yayıncı ödüllerinden bir pay, harici ücret yakalama hâlâ gelişiyor. Yoğunlaşma riski: çok yıllı içeriden kişi unlock'ları olan yakın tarihli bir lansman.

NEAR. Ürün: veri ve AI uygulamaları dahil uygulamalar için blok alanı ve yürütme. Ödeyen: NEAR ile gas ödeyen kullanıcılar ve uygulamalar. Sahip ödülü: staking getirisi, yani ücretler artı enflasyon, ve NEAR'ın AI ajanları için bir mutabakat katmanı olarak benimsenmesine bağlı spekülatif yükseliş potansiyeli. Yoğunlaşma riski: cliff'lerini büyük ölçüde geride bırakmış VC unlock'ları ve süregelen hazine ihraçları.

'Gerçek gelir ile kendine ödeme' ekseninde bugün dürüst sıralama kabaca şöyledir: LINK harici ücret talebi konusunda en uzun geçmişe sahiptir, PYTH'in harici talebi büyümektedir ancak kendinden ödenen ödülleri ağırdır ve NEAR'ın ücret talebi, veri ve AI ekosisteminin gerçekten büyük ölçekte ürün çıkarıp çıkarmamasına güçlü biçimde bağlıdır.

Aralarında seçim yapan bir okuyucu için pratik çıkarımlar

Bir okuyucu portföyünün parçası olarak LINK, PYTH ve NEAR arasında seçim yapıyorsa, karşılaştırma 'hangisi en iyi' sorusundan çok hangi riskin kendi görüşüyle örtüştüğüyle ilgilidir. DeFi ve türev piyasalarının büyümeyi sürdüreceğine ve daha güvenilir fiyat akışlarına ihtiyaç duyacağına dair bir beklenti LINK'e işaret eder, ancak LINK fiyatının bu tezin yıllarını zaten yansıttığı unutulmamalıdır. Yüksek frekanslı zincir üstü alım satımın, özellikle Solana tarzı zincirlerde genişlemeyi sürdüreceğine dair bir beklenti PYTH'e işaret eder, ancak kilit açılma günlerinin süregelen bir baskı unsuru olduğu da göz önünde bulundurulmalıdır.

Belirli bir L1'in AI ajanları ve kullanıcıya ait veriler için merkez haline geleceğine dair bir beklenti NEAR'a işaret eder, ancak bu bir gelir beklentisi değil, anlatı beklentisidir. NEAR için token ekonomisi sorusu, bu kullanım alanlarından doğacak gas talebinin devam eden emisyonları dengeleyecek kadar büyük olup olmayacağıdır. Şimdiye kadarki yanıt karışık.

Üçü için de aynı durum tespiti geçerlidir. Harici ücretler ile kendi kendine ödenen token akışları arasındaki ayrıma bakın. Önümüzdeki 12 ayın içeriden kişilere ait kilit açılımlarını takip edin. Protokolün pazarlamasında ne yaptığını söylediğini değil, kullanıcılardan fiilen ne için ücret aldığını okuyun. Ve kriptonun bu köşesindeki hiçbir tokenin sahiplerine kârlar üzerinde hisse senedi benzeri bir hak vermediğini unutmayın. Protokolün tasarımına bağlı olarak bunlar kullanım tokenleri, yönetişim tokenleri veya spekülatif varlıklardır.

Oracle ve veri tokenlerini akıllıca nasıl takip edersiniz

Oracle ve veri tokenleri hızlı hareket eder, etraflarındaki haber akışı da gürültülüdür. Gerçek protokol yükseltmeleri, yeni zincir entegrasyonları ve kilit açılma olaylarının hepsi önemlidir, ancak günlük fiyat sohbetleri arasında gözden kaçmaları kolaydır. Zippfeed, LINK, PYTH, NEAR ve veriye yakın diğer tokenlerle ilgili başlıkları, bir haberin bullish, neutral veya bearish olduğunu işaretleyen duygu puanlamasıyla öne çıkarır. Ayrıca bir önem derecesi ekleyerek rutin bir fonlama güncellemesini protokolün ekonomisindeki gerçek bir değişiklikten ayırt etmenize yardımcı olur.