Aave prüft 50-Millionen-Dollar-Kreditplan mit doppelter Besicherung

Aaves geplantes Kreditgeschäft über 50 Millionen Dollar für institutionelle Kunden würde Krypto-Vermögenswerte auf beiden Seiten der Finanzierungskette als Sicherheiten einsetzen. Institutionen würden Bitcoin oder Ether für Dollarkredite hinterlegen, während die Aave DAO zunächst selbst Dollar gegen eigene Krypto-Assets aufnehmen würde, um diese Kredite zu finanzieren. Aave Labs zufolge liegen die vorgeschlagenen Kreditzinsen von 6 % bis 8 % über den geschätzten Finanzierungskosten von rund 4,5 %. Diese Kosten können sich jedoch ändern.

Der Plan umfasst einen vorgeschlagenen GHO-Ausgabepool über 25 Millionen Dollar sowie Kredite von bis zu 25 Millionen Dollar in USDC oder USDT, die mit Vermögenswerten der DAO besichert werden. Zusammen bilden diese Beträge die Kreditkapazität ab, nicht die offengelegte Summe ausstehender Kredite. Aave Labs verweist auf eine bekundete Nachfrage von rund 300 Millionen Dollar und eine erste BTC-Kreditfazilität über 20 Millionen Dollar. Tatsächliche Abrufe wurden bislang jedoch nicht gemeldet.

Warum das wichtig ist

Die beiden Sicherheitenpools decken unterschiedliche Verpflichtungen ab. Die DAO würde Vermögenswerte wie WETH und WBTC hinterlegen, um über Aave V3 Stablecoins aufzunehmen und damit institutionelle Kredite zu finanzieren. Unabhängig davon würde jeder institutionelle Kreditnehmer BTC oder ETH bei einem qualifizierten Verwahrer als Sicherheit für seinen Kredit halten. Dem Vorschlag zufolge würden die Sicherheiten der Kreditnehmer nicht weiterverpfändet. Daher lässt sich nicht einfach davon ausgehen, dass sie die separaten Onchain-Schulden der DAO absichern.

Ein breiter Rückgang am Kryptomarkt könnte beide Pools gleichzeitig schwächen. Eine Institution könnte ihre Kreditraten weiter bedienen, während fallende Sicherheitenwerte die DAO dazu zwingen, zusätzliche Sicherheiten zu stellen oder einen Teil ihrer eigenen Kredite zurückzuzahlen. Der Vorschlag erlaubt, bis zu 50 % der von der DAO hinterlegten Sicherheiten in AAVE zu halten, und berücksichtigt das Risiko, dass AAVE in einer Stressphase an Wert verlieren könnte. Wie stark der tatsächliche Druck wäre, hinge von der Auswahl der Sicherheiten, der Höhe der Schulden, den Health Factors und den Margenbedingungen der jeweiligen Kreditfazilität ab. Diese Angaben wurden bislang nicht veröffentlicht.

Auswirkungen auf den Markt

Auch die Finanzierungskosten bergen ein eigenes Risiko für den geplanten Zinsüberschuss. Bei einem Kreditzins von 6 % und Finanzierungskosten von 4,5 % verbleibt vor Verwahrungs-, Betriebs-, Ausführungs- und Kreditkosten eine Marge von 1,5 Prozentpunkten. Steigen die Finanzierungskosten auf 6 %, verschwindet diese Marge. Bei 7 % wird sie negativ, sofern der Kreditzins unverändert bleibt. TokenLogic zufolge sind die institutionellen Kreditzinsen vertraglich festgelegt und können während einer Kündigungsfrist, die typischerweise 90 Tage beträgt, unverändert bleiben. Die Kreditzinsen bei Aave können sich hingegen je nach Auslastung des Pools und Governance-Parametern anpassen.

Der Vorschlag wird weiterhin in der Community diskutiert. Bei positiver Unterstützung sollen eine Snapshot-Abstimmung und ein AIP folgen. Aave Labs hat zugesagt, über Guthaben, Sicherheiten, LTV-Verhältnisse, Margenereignisse, Verluste und Finanzierungspositionen zu berichten.