CoinDesk
Die Bank of England hat ihre vorgeschlagenen Obergrenzen für Stablecoin-Bestände von Privatpersonen und Unternehmen gestrichen und durch eine temporäre Gesamtemissionsschwelle von 40 Milliarden Pfund (50,6 Milliarden US-Dollar) für jeden einzelnen systemischen Stablecoin ersetzt. Im überarbeiteten, am Montag veröffentlichten Rahmen senkte die Zentralbank zudem den Pflichtanteil unverzinslicher Einlagen bei der Notenbank zur Deckung von Stablecoins auf 30 %. Damit können Emittenten bis zu 70 % der Reserven in kurzfristige britische Staatsanleihen mit Laufzeiten unter sechs Monaten investieren.
Die Kehrtwende verwirft die ursprünglich geplanten Halteobergrenzen von 20.000 £ für Privatpersonen und 10 Millionen £ für Unternehmen, nachdem eine Konsultationsphase scharfe Kritik aus der Kryptoindustrie und vom Financial Services Regulation Committee des House of Lords hervorgerufen hatte. Beide hatten gewarnt, die Obergrenzen würden die Geschäftsfähigkeit und die internationale Wettbewerbsfähigkeit Großbritanniens untergraben. „Wir erkennen die vorgebrachten Bedenken an und haben die der Kalibrierung zugrunde liegende Analyse überprüft“, erklärte die Bank of England in ihrer Stellungnahme und räumte ein, dass die früheren Beschränkungen fehlkalibriert gewesen seien.
Warum es zählt
Dies ist ein deutliches Einlenken von Threadneedle Street. Die ursprüngliche Regelung hätte Großbritannien zu einer der restriktivsten großen Jurisdiktionen für regulierte Stablecoins gemacht und genau den Anwendungsfall ausgehebelt, der ihren Nutzen ausmacht: programmierbare Abwicklungsinfrastruktur für grenzüberschreitende Zahlungen, Treasury-Operationen und On-Chain-Finanzwesen. Mit dem Wechsel zu einer makroökonomischen Emissionsobergrenze und der Erlaubnis, 70 % der Reserven in zinstragende Gilts anzulegen, signalisiert die Bank, dass sie lieber im Land ansässige Stablecoin-Emittenten konkurrenzfähig halten möchte, statt sie nach Frankfurt, Zürich oder Singapur zu verdrängen.
Die Ertragsmechanik ist entscheidend. Dass Emittenten 70 % der Reserven in kurz laufenden britischen Staatsanleihen halten dürfen, verbessert die Stückkostenökonomie eines regulierten Stablecoins in Großbritannien spürbar, denn die Renditeaufschläge auf diesen Beständen finanzieren Emission, Rücknahmestruktur und Compliance-Aufwand.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat die Bank of England bei Stablecoins tatsächlich geändert?
Die BoE hat die vorgeschlagenen Halteobergrenzen von 20.000 £ für Privatpersonen und 10 Mio. £ für Unternehmen gestrichen und durch eine temporäre Gesamtemissionsschwelle von 40 Mrd. £ (50,6 Mrd. $) pro systemischem Stablecoin ersetzt.
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Wie viel der Stablecoin-Reserven dürfen Emittenten in britischen Staatsanleihen halten?
Im überarbeiteten Rahmen müssen Emittenten 30 % der Reserven in unverzinslichen Notenbankeinlagen halten und können bis zu 70 % in kurzfristige britische Staatsanleihen mit Laufzeiten unter sechs Monaten anlegen.
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Können Stablecoin-Inhaber unter den neuen britischen Regeln Zinsen oder Belohnungen erhalten?
Direkte Zins- und Dividendenzahlungen an Coin-Inhaber bleiben verboten, die BoE erlaubt jedoch ausdrücklich aktivitätsbasierte Belohnungen wie Cashback-Token und Loyalty-Punkte im Zusammenhang mit Zahlungstransaktionen.
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Warum hat die Bank of England ihren ursprünglichen Stablecoin-Vorschlag zurückgezogen?
Die BoE verwies auf Rückmeldungen aus der Konsultation und auf einen Bericht des Financial Services Regulation Committee des House of Lords, wonach die ursprünglichen Obergrenzen die Tragfähigkeit der Emittenten und die internationale Wettbewerbsfähigkeit Großbritanniens gefährdet hätten.
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Wann tritt der neue britische Stablecoin-Rahmen in Kraft?
Ein finales Feedbackfenster schließt im September. Die BoE erwartet, dass die vollständigen britischen Kryptoregeln einschließlich des Stablecoin-Regimes 2027 in Kraft treten. Die 40-Mrd.-£-Emissionsschwelle ist befristet und wird mit zunehmender Marktreife schrittweise abgebaut.
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