Bitcoin notiert nahe $66,000, nachdem es sich vom Tief vom 30. Juni bei rund $58,500 erholt hat, ein Anstieg von etwa 12%, der die Derivate-Positionierung bislang noch nicht zurückgesetzt hat. VanEcks einmonatiger Put-Call-Skew ist im vergangenen Monat von 9,8 auf 11,4 Prozentpunkte gestiegen und liegt damit im 83. Perzentil aller Messwerte seit 2021, während die Put-Volatilität auf einen Monat bei 46,9% und die Call-Volatilität bei 35,5% liegt. Das Perpetual-Funding ist nach einer überwiegend negativen Phase im Frühjahr wieder ins Positive gedreht, auf rund 4,5% annualisiert. Das spricht dafür, dass gehebelte Longs wieder aufgebaut werden, statt zu kapitulieren.
Warum das wichtig ist
Die Spanne von 10 bis 15 Punkten beim Skew ist die unbequeme Mitte, nicht ängstlich genug, um ein historisches Tief zu markieren, aber teuer genug, dass jeder, der noch Puts hält, für eine Versicherung zahlt, die der Markt bislang nicht gebraucht hat. VanEcks historische Bänder zeigen, dass frühere Werte in diesem Bereich von 10 bis 15 einen medianen 90-Tage-Ertrag von minus 8,8% und einen 365-Tage-Ertrag von minus 19,1% brachten. Skew-Werte über 15 Punkte, also ein extremeres Angstniveau, lieferten über alle Zeitfenster außer 30 Tagen stärkere Forward-Renditen. Anders gesagt, die Nachfrage nach Absicherung nach unten hat noch nicht das Niveau erreicht, das VanEck mit dauerhaften Tiefs verbindet.
Die April-bis-Mai-Kohorte der Käufer im Rücksetzer mit negativem Funding, die nahe $77,900 einstiegen, liegt weiterhin rund 20% im Minus, ein seltener Fehlgriff für ein historisch zuverlässiges Einstiegssignal. In den USA gehandelte Spot-Bitcoin-ETPs verloren in den vergangenen 30 Tagen etwa 40,010 BTC, und die Zuflüsse Anfang Juli waren nur leicht positiv. Das tägliche Spot-Volumen liegt im Schnitt bei rund $5.1 Milliarden, unter dem längerfristigen Durchschnitt, sodass die Erholung bei geringerem als üblichen Marktengagement gelaufen ist.
Marktauswirkung
Die Sitzung der Federal Reserve am 28. bis 29. Juli ist der nächste klare Katalysator, wobei eine Reuters-Umfrage unter 104 Ökonomen einstimmig eine Beibehaltung der Spanne von 3,50% bis 3,75% erwartet. Die Hauptentscheidung ist eingepreist, daher wird die Reaktion von der Erklärung und der Pressekonferenz von Powell abhängen, die darüber entscheiden, ob die im vergangenen Monat aufgebauten gehebelten Longs zum nächsten Liquidationsrisiko werden oder zur Basis eines tragfähigen Bodens. Im Bärenszenario dreht das Funding ins Negative, der Skew steigt über 15 Punkte, und Bitcoin testet das Tief vom 30. Juni bei rund $58,500 erneut.
Häufig gestellte Fragen
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Was sagt der einmonatige Put-Call-Skew von Bitcoin den Tradern derzeit?
VanEcks einmonatiger Put-Call-Skew ist im vergangenen Monat von 9,8 auf 11,4 Prozentpunkte gestiegen und liegt damit im 83. Perzentil aller Messwerte seit 2021. Die Put-Volatilität liegt bei 46,9% gegenüber 35,5% bei Calls, also kostet Absicherung nach unten weiter einen Aufschlag, auch wenn der Skew noch nicht das…
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Warum bauen sich gehebelte Bitcoin-Longs vor einem Kapitulationssignal wieder auf?
Das Perpetual-Funding ist nach einer überwiegend negativen Phase im Frühjahr wieder auf rund 4,5% annualisiert ins Positive gedreht. Long-Exposure kehrt zurück, weil der Kurs seit dem Tief vom 30. Juni um 12% gestiegen ist, das Funding aber weiter unter dem langfristigen Durchschnitt liegt, was eher auf einen…
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Wie viel haben Spot-Bitcoin-ETFs im vergangenen Monat verloren?
In den USA gehandelte Spot-Bitcoin-ETPs verloren in den vergangenen 30 Tagen rund 40,010 BTC, und die Zuflüsse Anfang Juli waren nur leicht positiv. Das tägliche Spot-Volumen lag im Schnitt bei rund $5.1 Milliarden und damit unter dem längerfristigen Durchschnitt, sodass die Erholung auf geringerem als üblichen…
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Was bedeutet die Fed-Sitzung am 28. bis 29. Juli für Bitcoin?
Eine Reuters-Umfrage unter 104 Ökonomen erwartet einstimmig, dass die Fed die Zinsen bei 3,50% bis 3,75% hält, also ist dieses Ergebnis bereits eingepreist. Die Marktreaktion wird von der Erklärung und der Pressekonferenz von Jerome Powell abhängen, die zeigen, ob die Erholung genug Positionierungskraft hat, um zu…
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Wie sind die Bitcoin-Käufer aus April und Mai mit negativem Funding jetzt positioniert?
Trader, die Bitcoin während der Phase mit negativem Funding vom 13. April bis 23. Mai gekauft haben, zahlten im Schnitt etwa $77,900. VanEcks Datenstand für Juli zeigt, dass sie rund 20% im Minus liegen, ein ungewöhnlicher Fehlschlag für ein historisch verlässliches Dip-Buying-Signal.
Benjamin Cowen
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