Bitcoin rutschte am Dienstag unter $78.000 und verlor etwa 1%, als er in den historisch schwachen Monat einzog, den Händler Rektember nennen. Der saisonale Gegenwind ist real: BTC hat seit 2013 im September durchschnittlich etwa 3% verloren, mit nur fünf positiven Monatsschlüssen in diesem Zeitraum. Allerdings ist das makroökonomische Umfeld in diesem Jahr schwerer als nur das saisonale Muster allein. Die hawkische Jackson-Hole-Rede von Fed-Chef Kevin Warsh hat die Anleihemärkte dazu veranlasst, sich auf weitere Zinserhöhungen einzustellen, und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe erreichte gerade 4,784%, ein neues Zyklushoch.
Warum es wichtig ist
Rektember ist dieses Mal mehr als nur ein Meme. Die Märkte preisen nun eine 66-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte beim Fed-Meeting am 16. September ein, mit einer weiteren möglichen Bewegung bis Jahresende, die das Ziel für die Federal Funds Rate bis Ende 2026 auf 4,00%–4,25% treiben würde. Höhere Zinsen verschärfen die Finanzbedingungen und stärken typischerweise den US-Dollar, beides setzt Risikoanlagen unter Druck. Gold fiel am Dienstag um mehr als 2%, eine Erinnerung daran, dass dies eine breit angelegte Risk-off-Rotation ist, nicht nur eine kryptospezifische Geschichte. WTI-Rohöl stieg unterdessen auf $88 pro Barrel, den höchsten Stand seit Ende Juli, da US-Angriffe auf Iran dem Mix ein geopolitisches Premium hinzufügten.
Marktauswirkungen
BTC stieg im August um 25%, sein stärkster Monat seit November 2024, daher ist das Setup beim Einstieg in den Rektember das Gegenteil von bequem. Die letzten drei September haben alle Gewinne gebracht, was den Bullen eine Gegenerzählung liefert, aber das Makrobild ist feindlicher als in jedem dieser Jahre. Staatliche Renditen auf neuen Zyklushöchstständen und ein hawkisch eingestellter Fed-Chef verlagern die Beweislast auf jeden, der einen vierten grünen September ausruft. Der S&P 500 selbst hat seit 1975 im September eine negative Durchschnittsrendite verzeichnet, der einzige Kalendermonat mit dieser Auszeichnung. Wenn BTC dem Cross-Asset-Skript folgt, neigt der Weg des geringsten Widerstands über die nächsten vier Wochen nach unten.
Häufig gestellte Fragen
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Warum wird der September für Bitcoin 'Rektember' genannt?
Seit 2013 hat der September für BTC durchschnittlich etwa 3% Verlust gebracht, mit nur fünf positiven Monatsschlüssen in diesem Zeitraum. Er ist der durchschnittlich schlechteste Kalendermonat für BTC und der einzige S&P-500-Monat mit einer negativen Durchschnittsrendite seit 1975.
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Was preisen die Märkte für das Fed-Meeting im September ein?
Die Händler preisen eine 66-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte beim FOMC am 16. September ein, mit einer weiteren möglichen Bewegung bis Jahresende. Dieser Pfad würde das Ziel für die Federal Funds Rate bis Ende 2026 auf 4,00%–4,25% treiben.
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Wie hat die Jackson-Hole-Rede von Fed-Chef Kevin Warsh die Märkte beeinflusst?
Warsh betonte die erhöhte Inflation, was einen weltweiten Ausverkauf von Anleihen auslöste und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf 4,784% trieb, ein neues Zyklushoch. Der hawkische Ton verschob die Erwartungen für Zinserhöhungen entlang der gesamten Kurve nach oben.
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Warum sind höhere Zinssätze bearish für Bitcoin?
Eine straffere Geldpolitik erhöht den Diskontsatz für zukünftige Cashflows, stärkt den US-Dollar und verschärft die Finanzbedingungen, was alles Risikoanlagen unter Druck setzt. Gold fiel am Dienstag um mehr als 2%, ein Beleg dafür, dass der Druck breit ist und nicht kryptospezifisch.
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Gibt es für BTC eine saisonale Gegenerzählung für den September?
Die letzten drei September haben alle Gewinne gebracht, und der August 2025 selbst war mit +25% BTCs stärkster Monat seit November 2024. Aber das Makrobild ist in diesem Jahr feindlicher als in jedem dieser früheren September, sodass der Weg des geringsten Widerstands nach unten geneigt ist.
Benjamin Cowen
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