Bitwise-Modell bewertet den fairen Wert von Bitcoin auf 224.000 $ als…

Ein monatlicher Forschungsbericht von Bitwise's europäischer Abteilung schätzt den theoretischen fairen Wert von Bitcoin auf etwa 224.000 $ — nicht als Kursziel, sondern als ein modellimpliziertes Ergebnis, falls BTC weit verbreitet als Portfolio-Versicherung gegen Staatsanleihen-Defaults der G20 angenommen wird. Das Modell stammt von Analyst Greg Foss aus dem Jahr 2021, der Bitcoin als einen Kreditderivat-Swap auf Staatsanleihen betrachtet: Da das Netzwerk keinen zentralen Emittenten oder staatliche Rückendeckung hat, fungiert es als nicht korrelierte Absicherung gegen große Staatsausfälle. Die Zahl von 224.000 $ ergibt sich aus gewichteten Ausfallwahrscheinlichkeiten der G20-Staaten und der Marktkapitalisierung der hypothetisch versicherten Anleihen.

Warum es wichtig ist

Der makroökonomische Hintergrund, den Bitwise anführt, ist nicht hypothetisch. Die 30-jährigen JGB-Renditen Japans haben Rekordhöhen erreicht, die 10-jährigen JGB-Renditen befinden sich auf Mehrjahreshöhen, und die 10-jährigen Swap-Spreads — ein Proxy für Staatsrisikoprämien — sind auf dem höchsten Stand seit der europäischen Schuldenkrise 2011-2012. Der IWF und die OECD warnen, dass Regierungen und Unternehmen in diesem Jahr 29 Billionen $ von den Anleihemärkten aufnehmen werden, was 17 % über den Werten von 2024 liegt. Japans etwa 7,5 Billionen $ große Staatsanleihemarkt, kombiniert mit einem Schulden-BIP-Verhältnis von 230 % und 1,2 Billionen $ an US-Staatsanleihen, macht es zum Hauptstressfall des Berichts.

Marktauswirkungen

Bitwise weist auch auf kurzfristige Gegenwinde hin. Die bevorzugte Eigenkapitalklasse STRC von Strategy hat unter pari gehandelt, da höhere globale Renditen ihre Dividendenattraktivität verringern, und die BTC-Akkumulation von Strategy hat bisher etwa zwei Drittel der institutionellen Bitcoin-Nachfrage über Treasury-Unternehmen und ETPs im Jahr 2026 ausgemacht — ein Stillstand dort würde den Fluss erheblich reduzieren.