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Die CFTC und die SEC haben am Freitag eine gemeinsame öffentliche Stellungnahmeaufforderung veröffentlicht, um die Definition von „Swaps" und „security-based swaps" zu aktualisieren und klarer zu fassen – jener Produkte, die Title VII des Dodd-Frank Act ihren jeweiligen Zuständigkeitsbereichen zugewiesen hat. Die Behörden bitten zudem um Input zur Behandlung neuartiger Produkte und benennen ausdrücklich Event Contracts auf Prediction-Market-Plattformen sowie Perpetual-Futures-Kontrakte als Bereiche, in denen der rechtliche Rahmen unklar ist.
Der Zeitpunkt ist die eigentliche Nachricht. Die Aufforderung erscheint vier Tage, nachdem die CME Group die CFTC verklagt hat, weil diese Kalshis U.S. Perpetual Futures als Futures-Kontrakt genehmigt hatte – eine Einstufung, die nach Auffassung von CME die gesetzliche Definition eines Swaps ausgehebelt und es einer regulierten Börse (CME) erlaubt habe, sich auf eigenem Terrain dem Wettbewerb durch einen Prediction-Market-Venue im Retailbereich zu stellen.
Warum das wichtig ist
CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig rahmte die Initiative als Versuch, „longstanding ambiguities within Title VII of Dodd-Frank that have stifled fair competition and responsible innovation" zu beseitigen. SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte die Klarstellung für „long overdue" und verwies ausdrücklich auf eventbasierte Produkte. Die gemeinsame Haltung ist relevant: Die beiden Behörden haben seit 2022 wiederholt Hoheitskonflikte darüber ausgetragen, welche Digital-Asset-Produkte auf welcher Seite der Swap/security-based-swap-Linie liegen – eine einheitliche, harmonisierte Definition würde eine Reihe anhängiger Anträge mit einem Schlag entscheiden.
Perpetual Futures – ein Produkt, das im Krypto-Bereich erfunden wurde und heute CMEs größte Wachstumsarena im Wettbewerb mit Offshore-Venues ist – stehen im Zentrum der Frage. Eine Neueinstufung als Swaps statt als Futures würde sie in ein anderes regulatorisches Regime mit anderen Margin-, Melde- und Clearing-Regeln überführen.
Marktauswirkungen
Die Kalshi-Genehmigung ist der laufende Testfall. CMEs Beschwerde wirft der CFTC vor, sie habe „overrode the stated definition of a swap", als sie Kalshis Perps genehmigte, und CEO Terrence Duffy sagte gegenüber CNBC, die Produkte sollten als Swaps reguliert werden. Die CFTC hat signalisiert, dass sie auf Klageabweisung hinwirken wird, da das Verfahren im Widerspruch zur innovationsfreundlichen Agenda der Trump-Administration stehe.
Häufig gestellte Fragen
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Worum haben die CFTC und die SEC konkret um Stellungnahmen gebeten?
Um eine gemeinsame öffentliche Stellungnahmeaufforderung zur Aktualisierung und Präzisierung der Definitionen von „Swaps" und „security-based swaps", zum Umfang der Ausnahmen von diesen Definitionen sowie zur Behandlung neuartiger Produkte einschließlich Event Contracts und Perpetual Futures.
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Warum hängt der Zeitpunkt mit der CME-Klage zusammen?
Die Aufforderung wurde vier Tage veröffentlicht, nachdem die CME Group die CFTC wegen der Genehmigung von Kalshis Perpetual Futures als Futures-Kontrakt verklagt hatte. Die Stellungnahmen werden nun darauf Einfluss nehmen, wie die Regulierer genau jene Produktlinie einstufen, die die Klage angreift.
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Was ist CMEs Argument gegen die Kalshi-Genehmigung?
CME wirft der CFTC vor, die gesetzliche Definition eines „Swaps" übergangen zu haben, als sie Kalshis Perpetuals genehmigte – wodurch ein Prediction-Market-Venue unter einer leichteren Regulierung mit dem Retail-Futures-Markt von CME konkurrieren könne.
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Welche Auswirkungen hätte eine Neudefinition von „Swaps" auf Perpetual Futures?
Eine Neueinstufung würde Perps in einen anderen regulatorischen Rahmen unter Title VII des Dodd-Frank Act überführen, mit anderen Margin-, Melde- und Clearing-Anforderungen als in dem Futures-Regime, unter dem Kalshi genehmigt wurde.
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Wie hat die CFTC auf die CME-Klage reagiert?
Die CFTC teilte The Block mit, sie werde auf Klageabweisung hinwirken, da das Verfahren im Widerspruch zur innovationsfreundlichen Agenda der Trump-Administration für Digital-Asset-Märkte stehe.
CoinDesk
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