DeFi-Token vor Neubewertung: CLARITY Act stärkt Protokolle

Der Digital Asset Market Clarity Act, der nach einer Anhörung des Senatsbankenausschusses im Mai im Kongress vorangetrieben wird, könnte laut einer Grayscale-Analyse eine breite Neubewertung von DeFi-Token auslösen, die an erlösgenerierende Anwendungen gekoppelt sind. Zwölf der fünfzehn Protokolle im Erlös-Ranking des Unternehmens werden zum einfachen Vielfachen der Gebühren der letzten zwölf Monate gehandelt, was Raum für eine Neubewertung lässt, falls bundesstaatliche Regelwerke Banken, Vermögensverwalter und andere traditionelle Finanzfirmen auf öffentliche Blockchains bringen.

Hyperliquid verankert die Gruppe der Handels-Token. Die Perps-DEX erwirtschaftete in den zwölf Monaten bis zum 24. Juni 871 Millionen Dollar an Protokollerlösen, mehr als jede andere Anwendung im Grayscale-Ranking, bei einer zirkulierenden Marktkapitalisierung von rund 13,46 Milliarden Dollar für HYPE, also etwa dem 15-fachen der Erlöse. PancakeSwap liegt am anderen Ende derselben Gruppe: 322 Millionen Dollar Erlöse stehen einer CAKE-Marktkapitalisierung von 425 Millionen Dollar gegenüber, nahe dem 1-fachen. Jupiter verzeichnete 130 Millionen Dollar Erlöse bei einer JUP-Marktkapitalisierung von 716 Millionen Dollar, rund dem 6-fachen; Aerodrome generierte 124 Millionen Dollar beim fast 4-fachen; Meteora 62 Millionen Dollar beim ungefähr 1-fachen; und Raydium 46 Millionen Dollar beim etwa 3-fachen.

Kreditprotokolle bilden das zweite Cluster. Aave wies 125 Millionen Dollar Erlöse und eine AAVE-Marktkapitalisierung von 1,17 Milliarden Dollar aus, rund das 9-fache. Sky, der umbenannte Maker, erwirtschaftete 248 Millionen Dollar und wird beim ungefähr 5-fachen auf einer SKY-Marktkapitalisierung von 1,24 Milliarden Dollar gehandelt. Beide sitzen auf der Infrastruktur, an die tokenisierter Kredit und regulierte Stablecoins andocken würden, falls die Gesetzgebung den institutionellen Zugang liefert, den Grayscale erwartet.

Warum es zählt

Die Investmentthese lautet nicht, dass ein einzelner Token günstig ist. Sie lautet, dass der regulatorische Abschlag, der in den meisten auf den US-Markt ausgerichteten Kryptoprojekten eingepreist ist, die Erlösmultiplikatoren flächendeckend komprimiert hat, und der CLARITY Act könnte diesen Abschlag verringern. Grayscale argumentiert, die Vorlage könne sich schon im nächsten Monat bewegen, wobei die endgültigen Bestimmungen weiterhin verhandelbar bleiben. Klarere Regeln dazu, ob digitale Vermögenswerte unter die Wertpapier- oder die Rohstoffaufsicht fallen, würden Banken und Vermögensverwaltern das Vertrauen geben, sich an On-Chain-Handelsplätze anzubinden, und jedes neue tokenisierte Wertpapier, jeder tokenisierte Rohstoff oder jedes tokenisierte Fondsprodukt bräuchte Märkte, an denen Anleger handeln und Liquidität stellen können.

Die strukturelle Lesart zählt mehr als jede einzelne Position. Protokolle, die bereits die Infrastruktur für Handel, Kreditvergabe und Kreditabwicklung betreiben, dürften diesen Flow zuerst aufnehmen; Staking-Anbieter und Liquid-Restaking-Plattformen wie Lido und Ether.fi profitierten eine Stufe weiter entfernt, da das Transaktionsvolumen steigt und ihre gestakten Vermögenswerte als Sicherheiten im gesamten DeFi nützlicher werden.