CoinDesk
SEC-Kommissarin Hester Peirce sagte am Mittwoch, dass einige Krypto-Vaults und Onchain-Kreditstrategien je nach Struktur unter die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze fallen könnten. Es ist das bislang deutlichste Signal einer amtierenden Kommissarin, dass einer der am schnellsten wachsenden Bereiche von DeFi regulatorisch relevant ist.
„Tokenisierte Wertpapiere sind immer noch Wertpapiere“, sagte Peirce und knüpfte damit an einen Grundsatz an, den sie im vergangenen Jahr mehrfach betont hat. „Dieser Grundsatz gilt auch für Vaults.“ Sie warnte, dass „Handstände, Rückwärtssaltos und andere Akrobatik“, um Blockchain-Aktivität außerhalb der bundesstaatlichen Wertpapiergesetze zu lesen, in einem „schmerzhaften Sturz“ enden würden.
Der MORPHO-Token von Morpho fiel nach den Äußerungen um rund 5% und entwickelte sich damit schwächer als der breitere Kryptomarkt, während der DeFi-Sektor die Einordnung insgesamt verarbeitete.
Warum das wichtig ist
Vaults sind längst kein Nischen-Primitive mehr in DeFi. Im Juli lagen laut Vaults.fyi 8,6 Milliarden Dollar in 788 kuratierten Vaults mit 1,4 Millionen Nutzern, und sowohl Coinbase als auch Robinhood haben Vaults integriert, um Erträge auf Kundenguthaben in Stablecoins anzubieten. Peirces Einordnung zielt ausdrücklich auf kuratierte Strategien, bei denen professionelle Manager Investments auswählen, Vermögenswerte neu gewichten oder andere damit beauftragen.
Das ist der strukturelle Knackpunkt. Ein voll automatisierter Smart-Contract-Vault ist das eine, ein kuratierter Vault, bei dem ein Manager Ermessensspielraum ausübt, wirkt nach geltendem Recht deutlich eher wie eine Investmentgesellschaft oder ein Anlageberater. Onchain-Kreditprodukte werden an denselben Variablen gemessen, die sie tatsächlich steuern, darunter Zinssätze, Sicherheitenanforderungen und unterstützte Assets.
Marktauswirkung
Peirce lud Entwickler ein, den Dialog mit der SEC zu suchen, statt anzunehmen, dass Blockchain-Infrastruktur sie automatisch außerhalb des Mandats der Behörde platziert. Das Signal ist richtungsweisend: Die Kommission erklärt Vaults nicht für illegal, macht dem Sektor aber klar, dass der Spielraum für Ausnahmen begrenzt ist. Beobachten sollte man die Reaktion von Morpho, den kuratierten Vault-Plattformen, die inzwischen an Coinbase und Robinhood angebunden sind, sowie jede SEC-Durchsetzung oder No-Action-Letter in der zweiten Hälfte von 2026.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat SEC-Kommissarin Hester Peirce zu DeFi-Vaults gesagt?
Peirce sagte, dass einige Krypto-Vaults und Onchain-Kreditstrategien je nach Struktur unter die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze fallen könnten, und dass der Wechsel auf Blockchain-Infrastruktur ihren rechtlichen Status nicht automatisch ändere.
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Wie reagierte der Kryptomarkt auf Peirces Kommentare?
Der MORPHO-Token von Morpho fiel nach den Aussagen um rund 5% und entwickelte sich schwächer als der breitere Kryptomarkt, da Händler eine strengere regulatorische Einordnung kuratierter DeFi-Strategien einpreisten.
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Wie groß ist der DeFi-Vault-Sektor?
Im Juli lagen laut Vaults.fyi 8,6 Milliarden Dollar in 788 kuratierten Vaults mit 1,4 Millionen Nutzern. Coinbase und Robinhood haben Vaults integriert, um Erträge auf Kundenguthaben in Stablecoins anzubieten.
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Warum unterscheiden sich kuratierte Vaults von automatisierten Vaults im Wertpapierrecht?
Vollautomatische Smart-Contract-Vaults unterscheiden sich von kuratierten Vaults, bei denen ein Manager Investments auswählt, Vermögenswerte neu gewichtet oder andere damit beauftragt. Peirce sagte, Letztere könnten einer Investmentgesellschaft oder einem Anlageberater nach bestehendem Recht ähneln.
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Verbietet die SEC DeFi-Vaults?
Nein. Peirce stellte ihre Äußerungen als Klarstellung dar, wann Vaults und Onchain-Kreditvergabe unter bestehende Wertpapiergesetze fallen können, und lud Entwickler ein, mit der Behörde in den Dialog zu treten, statt anzunehmen, sie lägen außerhalb ihres Mandats.
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