Ethena Pay hat Earn+ gestartet, eine Vault-Strategie mit rund 11-fachem Hebel, bei der USDe als Sicherheit dient und über Aave v4 auf Avalanche USDT geliehen wird. Das offengelegte Orakel orientiert sich an USDT. Dadurch könnte es unempfindlich gegenüber einem spezifischen Abschlag auf USDe sein. Bei einer hypothetischen Position mit einem Verhältnis von Vermögenswerten zu Eigenkapital von 11:1 würde ein Abschlag von 2 % auf USDe das anfängliche Eigenkapital vor Kosten um 22 % verringern.
Warum das wichtig ist
Die Bewertung durch das Orakel und der Betrag, der sich beim Ausstieg tatsächlich erlösen lässt, beantworten unterschiedliche Fragen. Aave Labs erklärte, die Preisreferenz für USDe auf Avalanche orientiere sich an USDT und würde einen spezifischen Abwärts-Depeg von USDe nicht erfassen. Werden Sicherheiten und Schulden beide gegenüber USDT bewertet, spiegelt sich ein sinkender Marktpreis von USDe möglicherweise nicht in der Gesundheitsberechnung wider, obwohl das wirtschaftliche Eigenkapital der Position schrumpft.
Das Modell geht davon aus, dass 100 $ Eigenkapital 1.100 $ in USDe und 1.000 $ USDT-Schulden absichern. Bei einem USDe-Kurs von 0,98 $ und einem USDT-Kurs von 1 $ verbleiben 78 $ Eigenkapital, ein Verlust von 22 %. Dies ist eine beispielhafte Berechnung, keine beobachtete Earn+-Position und keine Liquidationsschwelle. Das tatsächliche Vault-Konto, die Guthaben und die Live-Anbindung des Orakels sind nicht verifiziert.
Auswirkungen auf den Markt
Der Hebel verstärkt neben Kursbewegungen auch die Finanzierungskosten. Unter denselben Annahmen würde ein Anstieg der jährlichen USDT-Kreditkosten um 1 Prozentpunkt die einfache Jahresrendite auf das anfängliche Eigenkapital vor sonstigen Kosten oder Positionsänderungen um etwa 10 % senken. Earn+ wirbt mit bis zu 12 % APY. Die Nettorendite hängt jedoch von Kreditkosten, Rewards, Gebühren und der Vault-Performance ab.
Ethena Pay zufolge gibt es bei Auszahlungsanträgen keine Sperrfrist. Die Bearbeitung und Gutschrift auf dem USD Account erfolge innerhalb von 24 Stunden, während der FAQ zufolge die Bearbeitung länger dauern kann. Für Nutzer, die die Strategie erwägen, sind die Liquidationsgesundheit bei Aave, die Nettorendite und die verfügbare Ausstiegsliquidität getrennte Risikofaktoren.
Häufig gestellte Fragen
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Wie nutzt die Earn+-Strategie den Hebel?
Earn+ zielt auf rund 11-fachen Hebel, indem USDe als Sicherheit dient und über Aave v4 auf Avalanche USDT geliehen wird.
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Warum könnte das Orakel einen Abschlag auf USDe übersehen?
Aave Labs zufolge orientiert sich die Preisreferenz für USDe auf Avalanche an USDT. Ein spezifischer Kursrückgang bei USDe könnte deshalb in der Orakelbewertung unberücksichtigt bleiben.
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Welche Annahmen liegen dem modellierten Eigenkapitalverlust von 22 % zugrunde?
Das hypothetische Modell geht von 100 $ Eigenkapital, 1.100 $ in USDe und 1.000 $ USDT-Schulden aus. Bei einem USDe-Kurs von 0,98 $ und einem USDT-Kurs von 1 $ sinkt das Eigenkapital vor Kosten auf 78 $.
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Beschreibt der modellierte Verlust eine tatsächliche Earn+-Position?
Nein. Es handelt sich um eine beispielhafte Berechnung, nicht um eine beobachtete Earn+-Position oder eine Liquidationsschwelle. Das tatsächliche Vault-Konto, die Guthaben und die Live-Anbindung des Orakels sind nicht verifiziert.
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Welche weiteren Risiken können Earn+-Renditen und Auszahlungen beeinflussen?
Kreditkosten, Rewards, Gebühren und die Vault-Performance beeinflussen die Nettorendite. Ethena Pay zufolge gibt es bei Auszahlungsanträgen keine Sperrfrist. Der FAQ warnt jedoch, dass die Bearbeitung länger als 24 Stunden dauern kann.
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