Die SEC bereitet eine „Innovation Exemption“ für tokenisierte Aktien vor, die noch in dieser Woche erwartet wird. Sie könnte es krypto-nativen Plattformen und einigen DeFi-Protokollen erlauben, digitale Versionen öffentlich gehandelter Aktien während einer begrenzten Testphase unter erleichterten Zulassungsanforderungen zu listen. Der Plan ist Teil von Project Crypto, das Chair Paul Atkins nach seinem Amtsantritt im April 2025 ins Leben gerufen hat, und folgt auf Genehmigungen aus dem März und April 2026, die es Nasdaq und der New York Stock Exchange erlaubten, im Rahmen des Tokenisierungs-Piloten der Depository Trust Company tokenisierte Aktien und ETFs neben traditionellen Anteilen zu handeln. Die neue Ausnahme ist der größere Schritt: Während diese Genehmigungen den tokenisierten Handel innerhalb der bestehenden Marktstruktur hielten, öffnet die jetzige Regelung On-Chain-Handelsplätzen die Tür, die heute außerhalb des regulatorischen Rahmens liegen. Das Segment der tokenisierten Aktien ist immer noch winzig – DefiLlama beziffert den On-Chain-RWA-Markt auf rund $30 Milliarden, verglichen mit SIFMAs globaler Aktienmarktkapitalisierung von $126,7 Billionen im Jahr 2024, also etwa 0,02 %. Krakens xStocks-Plattform, die nur außerhalb der Vereinigten Staaten operiert, listet mittlerweile 100 vollständig gedeckte 1:1 tokenisierte US-Aktien und ETFs und hat seit dem Start im Juni 2025 ein kumuliertes Transaktionsvolumen von $25 Milliarden überschritten.
Warum es zählt
Die Ausnahme ist der erste US-Regulierungsrahmen, der ausdrücklich tokenisierte Aktien Dritter berücksichtigt – Produkte, bei denen der Emittent der zugrunde liegenden Aktie dem Wrapper nicht zugestimmt hat. Eine SEC-Mitarbeiterstellungnahme vom Januar 2026 zog bereits die Linie zwischen emittentengesponserten Token, die echte Aktien- und Stimmrechte verbriefen, und synthetischen Trackern, die lediglich ein Pre-Exposure bieten. Die Ausnahme tendiert nun dazu, die zweite Kategorie während des Pilotbetriebs für den On-Chain-Handel zuzulassen, sofern die Plattformen Vorgaben zu Exposure-Grenzen und Offenlegung einhalten. Commissioner Hester Peirce, die den Vorstoß innerhalb der Behörde vorangetrieben hat, formulierte es auf der ETHDenver im Februar als „an important step toward facilitating the integration of tokenized securities into our existing financial system, but it would not change the entire financial system overnight“. SIFMA warnte im Dezember, dass tokenisierte Märkte ohne standardisierte Interkonnektivitäts- und Preistransparenz-Anforderungen zu fragmentieren drohen, und Citadel Securities argumentierte im selben Monat, dass weitreichende Ausnahmen den KYC- und AML-Schutz schwächen könnten.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist die Innovation Exemption der SEC für tokenisierte Aktien?
Es handelt sich um einen kommenden Rahmen, der noch in dieser Woche erwartet wird und Teil von Chair Paul Atkins' Project Crypto ist. Er würde es krypto-nativen Plattformen und einigen DeFi-Protokollen erlauben, digitale Versionen öffentlich gehandelter Aktien unter erleichterten Registrierungsanforderungen während…
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Wie groß ist der Markt für tokenisierte Aktien heute?
Noch klein. DefiLlama beziffert den breiteren On-Chain-RWA-Markt auf rund $30 Milliarden, verglichen mit SIFMAs globaler Aktienmarktkapitalisierung von $126,7 Billionen für 2024 – etwa 0,02 % des gesamten Aktienwerts. Krakens xStocks hat bei 100 vollständig gedeckten 1:1-US-Aktien und ETFs ein kumuliertes…
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Was ist der Unterschied zwischen einem Security Token und einem synthetischen Aktien-Token?
Ein Security Token verbrieft einen rechtlichen Eigentumsanspruch auf die zugrunde liegende Aktie, die von einem regulierten Verwahrer gehalten wird. Ein synthetischer oder derivativer Token bildet den Aktienkurs über Derivate ab, gewährt aber keine Aktien-, Stimm- oder Aktionärsrechte. Die gemeinsame…
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Warum lehnen SIFMA und Citadel Securities die Ausnahme ab?
Beide warnten im Dezember 2025, dass weitreichende Ausnahmen ohne standardisierte Interkonnektivität, Preistransparenz sowie KYC- und AML-Anforderungen die US-Aktienmärkte fragmentieren könnten. Securitize-Präsident Brett Redfearn argumentierte, dass Tokenisierung durch Dritte ohne Emittentenzustimmung keine…
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Was bekommt der Käufer bei einer tokenisierten Aktie tatsächlich?
Das hängt vollständig von der Struktur ab. Ein vollständig gedeckter Security Token, der über einen regulierten Verwahrer gehalten wird, gewährt dasselbe rechtliche Eigentum wie eine herkömmliche Aktie. Ein synthetischer Tracker liefert nur ein Pre-Exposure – keine Stimmrechte, keine Dividenden, keinen Aktionärsstatus…
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