Securitize verzeichnet Rekord von 4,3 Milliarden Dollar tokenisierten AUM, während die Einnahmen sinken

Securitize schloss sein erstes Quartal als börsennotiertes Unternehmen mit einem Rekord von durchschnittlich 4,3 Milliarden Dollar tokenisierten Vermögenswerten unter Verwaltung ab, was einem Anstieg von 16 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das Transaktionsvolumen auf der Plattform um 147 % auf 5,3 Milliarden Dollar anstieg. Die Gesamteinnahmen fielen jedoch um 5 % auf 14,4 Millionen Dollar, und die Einnahmen aus der Tokenisierung, dem Segment, das am direktesten mit der On-Chain-Aktivität verbunden ist, sanken um etwa 12 % auf 7,8 Millionen Dollar. Das bereinigte EBITDA fiel von einem Gewinn im Vorjahr auf einen Verlust von 5,5 Millionen Dollar, das klarste Signal dafür, dass Skalierung und Wirtschaftlichkeit in entgegengesetzte Richtungen gehen.

Warum es wichtig ist

Die Kluft zwischen tokenisierten AUM und Einnahmen ist strukturell und nicht zyklisch. CFO Francisco Flores räumte im Earnings Call ein, dass die auf AUM basierenden Einnahmen heute nicht erheblich sind und dass nur sehr wenig des Transaktionsvolumens der Plattform derzeit monetarisiert wird. Die meisten Einnahmen aus der Tokenisierung stammen weiterhin von der Netzwerkausweitung durch neue Protokollintegrationen, Arbeiten, die sich nicht so kumulieren, wie es wiederkehrende Infrastrukturgebühren tun würden.

Brickken-CEO Edwin Mata stellte dies als zentrale Frage der Branche dar. Die Tokenisierung wurde hauptsächlich durch große, maßgeschneiderte Engagements bereitgestellt: maßgeschneiderte Integrationen, spezifische Setups für Jurisdiktionen und professionelle Dienstleistungen rund um jede Emission. Jeder neue Vermögenswert, jede Jurisdiktion oder jedes Produkt birgt das Risiko, ein eigenes Implementierungsprojekt zu werden. Wenn die Wirtschaftlichkeit davon abhängt, diese Projekte einzeln zu bauen und zu konfigurieren, können tokenisierte Vermögenswerte viel schneller wachsen als die wiederkehrenden Einnahmen, die hinter ihnen stehen.

Mata argumentierte, dass die größere Gelegenheit weit über die Emission hinausgeht. Unternehmen benötigen Infrastruktur, die ein Instrument über Jahre verwaltet: Berechtigungen, Compliance, Berichterstattung, Verteilungen, Unternehmensaktionen und sekundäre Übertragungen. Das ist der Unterschied zwischen Implementierungseinnahmen, Gebühren, die mit der On-Chain-Integration eines Vermögenswerts verbunden sind, und Infrastruktur-Einnahmen, Gebühren, die mit der Aufrechterhaltung des Betriebs verbunden sind.

Marktauswirkungen

Die ursprüngliche Prognose des Managements für 2026 sah Einnahmen von 110 Millionen Dollar und 32 Millionen Dollar EBITDA vor. Die aktuelle Prognose liegt bei 70 Millionen bis 80 Millionen Dollar für das gesamte Jahr, wobei das erste Halbjahr bereits 33,9 Millionen Dollar beigetragen hat. Um die untere Grenze der Prognose zu erreichen, sind für den Rest des Jahres etwa 18 Millionen Dollar pro Quartal erforderlich; um die obere Grenze zu erreichen, sind etwa 23 Millionen Dollar pro Quartal erforderlich, und das ursprüngliche Ziel von 110 Millionen Dollar würde 38 Millionen Dollar pro Quartal benötigen, mehr als das 2,6-fache dessen, was Securitize im zweiten Quartal verdient hat.

Der optimistische Fall ist, dass Securitize mit seinem Vorstoß in tokenisierte öffentliche Aktien eine aktivere Dynamik schafft, die Transaktionsgebühren durch von Emittenten unterstützte Aktien, Broker-Dealer-Funktionen und atomare Abwicklung erfassen kann.