Tokenisierte Einlagen: Banken greifen Stablecoins an

Banken überbieten sich bei der Einführung tokenisierter Einlagen als defensive Antwort auf Stablecoins. Wells Fargo plant einen Rollout im Herbst für Firmenkunden, und JPMorgan betreibt JPM Coin bereits als Einlagen-Token auf dem Base-Netzwerk von Coinbase. Eine tokenisierte Einlage hält Kundengelder als verleihbare Einlage in der Bilanz der ausgebenden Bank, während Stablecoins dieselben Gelder von der Bankbilanz in die Reserven des Emittenten verlagern, wo der Emittent die Rendite vereinnahmt. „Ein Stablecoin konkurriert mit der Einlage. Eine tokenisierte Einlage ist die Einlage, nur programmierbar“, sagte Artem Tolkachev, Chief RWA Officer bei Falcon Finance. Eine Verschiebung von 1 bis 3 % aus der 19,5 Billionen $ umfassenden US-Geschäftsbankeinlagenbasis würde 195 bis 586 Milliarden $ an Finanzierung schneller in Stablecoins verlagern, als tokenisierte Einlagen die Stellung halten können.

Warum das wichtig ist

Die Dallas Fed erklärte im Juli, dass ein Einlagen-Token eine Geschäftsbankeinlage bleibt, zum Nennwert abrechnet und demselben aufsichtsrechtlichen Rahmen unterliegt wie jede andere Einlage. Der Vorschlag der FDIC vom April ging noch weiter: Einlagen, die als Stablecoin-Reserven gehalten werden, wären beim Stablecoin-Emittenten als Firmeneinlage versichert, während Stablecoin-Inhaber keinen eigenen durchgreifenden Versicherungsanspruch hätten. Sowohl die Federal Reserve als auch die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich haben unabhängig voneinander die durch Stablecoins ausgelöste Einlagenwanderung mit höheren Refinanzierungskosten und letztlich einer Neubepreisung von Krediten verknüpft. Tolkachev argumentierte, der Kampf drehe sich um die günstigste Verbindlichkeit im System, wobei die Kreditkosten davon abhängen, wer diesen Wettstreit gewinnt.

Auswirkungen auf den Markt

Im Bear-Szenario wandern 195 bis 586 Milliarden $ an Einlagenfinanzierung schneller zu Stablecoins ab, als tokenisierte Einlagen die Stellung halten können. Das drückt die Zinsmargen, noch bevor das Kreditgeschäft zurückgefahren wird, und die Kreditnehmer spüren die Auswirkungen im weiteren Verlauf. Im Bull-Szenario bauen Großbanken interoperable Netze für tokenisierte Einlagen auf, die Firmenliquidität innerhalb der Banken-Infrastruktur halten und 24/7 programmierbares Settlement hinzufügen, ohne die zugrunde liegende Refinanzierung aufzugeben. In diesem Szenario werden tokenisierte Einlagen zur strukturellen Antwort der Bankenbranche auf Stablecoins, die die Technologie aufgreift und gleichzeitig die Einlagenbasis sichert, die ihr Kreditgeschäft finanziert.