BTC: la CFTC pide archivar la demanda de CME contra los perps

La Commodity Futures Trading Commission de EE. UU. busca tumbar el desafío legal de CME Group contra su nueva política de futuros perpetuos, argumentando en un escrito judicial presentado el viernes que el gigante de derivados carece de legitimidad activa porque no ha demostrado ningún perjuicio financiero inminente derivado de la decisión del organismo.

La CFTC abrió el mercado estadounidense de perpétuos en mayo al aprobar el primer contrato de futuros perpetuos de bitcoin de Kalshi, y dijo que regularía estos productos caso por caso como futuros. CME se opuso ante los tribunales, insistiendo en que los perpétuos no son futuros porque no tienen fecha de vencimiento y que deberían regularse como swaps, un régimen regulatorio completamente distinto.

"Alegaciones de mayor competencia, sin ninguna inferencia plausible de un perjuicio financiero inminente", no confieren legitimidad, argumentó el organismo, señalando que el propio volumen de futuros cripto de CME en realidad ha aumentado desde el cambio de política. Añadió que CME "no puede plantear las cosas de una forma ante el tribunal y de otra ante el público inversor en las conferencias de resultados", apuntando a las propias declaraciones de la bolsa de que ha visto poca demanda de perpétuos.

Por qué importa

El caso decidirá en la práctica si los futuros perpetuos, el instrumento dominante en los derivados cripto extraterritoriales, consiguen un hogar regulado en suelo estadounidense. El impulso de la CFTC sigue la agenda del presidente Donald Trump de traer los perpétuos al mercado doméstico, y una victoria de CME obligaría al mercado incipiente a encajar en el marco mucho más pesado de los swaps, enfriando su despliegue.

El analista de política de TD Cowen Jaret Seiberg sigue dando ventaja a CME tanto en la legitimidad activa como en el argumento de los swaps, pero advierte de un riesgo distinto: el calendario. "Lo que cada vez más nos preocupa es el crecimiento de los perpétuos mientras se desarrolla el litigio", escribió, advirtiendo de que un crecimiento continuado podría complicar cualquier intento de deshacer el mercado si CME prevalece.

Impacto en el mercado

Para las plataformas estadounidenses de derivados cripto y las plataformas de perpétuos vinculadas a DeFi, el escrito señala que el regulador pretende defender su enfoque de los perpétuos como futuros en lugar de retroceder. Una desestimación allanaría el camino para más cotizaciones domésticas de perpétuos, mientras que una victoria de CME eleva el riesgo de liquidación para las posiciones construidas mientras tanto.