Tres ETFs HYPE negociados en EE. UU. han acumulado $161 millones en entradas netas en su primer mes de negociación, con solo una sesión de salida registrada de $2.9 millones durante todo el período. El récord de flujo limpio es en parte estructural: Hyperliquid prohíbe a los usuarios de EE. UU. acceder a su plataforma directamente, haciendo que los ETFs listados en corretajes sean la única forma para que los inversores estadounidenses mantengan HYPE sin una billetera no custodiada.
Por qué es importante
La propuesta institucional para los ETFs HYPE es diferente a cualquier otro ETF de criptomonedas en el mercado. En lugar de un relato de reserva de valor o de pagos, los emisores enmarcan HYPE como propiedad fraccionada de un intercambio de derivados en cadena con flujos de efectivo auditables. Los datos de DefiLlama muestran $240.5 mil millones en volumen de perp a 30 días, $4.663 billones en volumen acumulativo de perp, $8.6 mil millones en interés abierto, comisiones anualizadas que superan $1 mil millones y un ingreso anualizado cercano a $886 millones. Críticamente, el 99% de las comisiones de perps se dirigen al Fondo de Asistencia para recompras de HYPE en el mercado abierto, un mecanismo que el CIO de Bitwise, Matt Hougan, comparó con la lógica de acciones de intercambio: un mayor volumen genera mayores comisiones, mayores comisiones financian más recompras y las recompras reducen la flotación. Peter Chung, jefe de investigación de Presto Research, señaló que los datos iniciales mostraron que las instituciones están ingresando a los ETFs HYPE más rápido que a los ETFs de Bitcoin en base ajustada por capitalización de mercado.
Impacto en el mercado
HYPE alcanzó un máximo histórico de $75.48 el 2 de junio y ha subido aproximadamente un 160% en lo que va del año, cotizando cerca de $61 en el momento de escribir esto, con una valoración totalmente diluida que se aproxima a $69 mil millones. Solo el BHYP de Bitwise tiene $93.53 millones en AUM con el 70% de los activos apostados. El caso bajista depende de que el volumen mensual caiga por debajo de $150 mil millones, lo que 21Shares modela como implicando un precio de token en el rango de $15 a $19.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué no pueden los inversores de EE. UU. comprar HYPE directamente en Hyperliquid?
Hyperliquid restringe a los usuarios de EE. UU. en su plataforma, haciendo que los ETFs de spot listados en corretajes sean la única forma en que los inversores estadounidenses pueden mantener HYPE sin configurar una billetera no custodiada.
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¿Cómo se conecta la estructura de comisiones de Hyperliquid al precio del token HYPE?
El 99% de las comisiones de perps de Hyperliquid se dirigen al Fondo de Asistencia, que utiliza esos ingresos para recompras de HYPE en el mercado abierto, vinculando directamente el volumen de negociación a la demanda del token y la reducción de la flotación.
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¿Qué desencadenaría el caso bajista para los inversores en ETFs HYPE?
21Shares modela un caso bajista donde el volumen mensual de perp cae por debajo de $150 mil millones, comprimiendo los ingresos anualizados a $350–$450 millones e implicando un precio del token HYPE en el rango de $15 a $19, con salidas de ETFs que podrían amplificar el movimiento.
CoinDesk
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