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Dos semanas seguidas sin añadir marcan una clara desviación del guion de acumulación de Strategy; el nuevo marco que permite hasta $5B en ventas de BTC replantea el ajuste del mNAV para el conjunto más amplio
Strategy, Twenty One Capital y Metaplanet siguen cotizando por debajo del valor bruto de sus tenencias de Bitcoin, lo que deja al descubierto un modelo de financiación que depende de primas de capital y dinero barato.
La pérdida es sobre todo un golpe de valoración a mercado en las reservas de bitcoin; la cuestión estructural es el descuento de mNAV del 0,7x y un nuevo CEO que presenta a XXI como algo más que una mera tesorería de bitcoin.
Strategy concentra por sí sola 6.700 millones de dólares en convertibles y 15.500 millones en preferentes frente a 843.738 BTC; el escenario bajista apunta a ventas por calendario de 77.100–128.500 monedas en dos años.
El umbral de Phong Le implica una caída del 85% desde los niveles actuales, pero la señal más urgente es que STRC cotiza por debajo de la par y el mNAV apenas supera 1.0.
La publicación parece una señal de compra, pero el analista Michaël van de Poppe interpreta el débil mNAV como una lectura contraria: Saylor acumula mientras el mercado duda, el mismo patrón de ciclos previos.
El mercado ahora cotiza todo el imperio de Saylor por debajo de los bitcoins que acumula, un nivel que vuelve la emisión de nuevas acciones estructuralmente dilutiva y obliga a la estrategia de tesorería a apoyarse en deuda,…
La propia norma de la dirección señala que MSTR deja de ser un vehículo productivo de compra de BTC por debajo de ~1,22x de mNAV, y el mercado acaba de empujar el valor empresarial de la compañía por debajo de su pila de bitcoin.
La caída del mNAV empresarial por debajo de 1,0 implica que el mercado ahora valora las operaciones de tesorería de Strategy por menos que el bitcoin que custodian, una ruptura estructural para la operativa de proxy-BTC.
La predicción de Jiang Zhuoer se basa en que el mNAV de Strategy se sitúa en 0.72, cerca del nivel que marcó el giro del último ciclo, y en un modelo de ciclo de cuatro años cuyo mínimo previo precedió el propio mínimo de bitcoin por aproximadamente...
Argumenta su previsión a partir del mNAV de Strategy, situado en 0,72, cerca del mínimo de mayo de 2022, y sostiene que el $BTC suele tocar suelo unos seis meses después del múltiplo de MSTR.
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