APEC : 30 M$ et l'ambition d'une plateforme de perps régulée aux USA

Theodore Gillibrand — fils de la sénatrice de New York Kirsten Gillibrand (D-NY) — a levé 30 millions de dollars pour une valorisation estimée à 300 millions de dollars auprès d'une nouvelle bourse de contrats perpétuels baptisée American Perpetuals Exchange Corporation (APEC), selon un rapport de Fortune et un dépôt auprès de la SEC daté du 4 juin. Lux Capital a mené la levée. APEC prévoit de demander une licence de Designated Contract Market ainsi qu'une licence de Derivatives Clearing Organization, en sollicitant une exemption spéciale pour proposer des contrats perpétuels sur actions single-name sous la tutelle conjointe de la CFTC et de la SEC — une structure qu'aucune plateforme américaine n'a encore obtenue à ce jour.

Le pitch s'inscrit directement dans un processus de réglementation fédéral en cours. La CFTC et la SEC collaborent à une stratégie d'« harmonisation » visant à unifier leur approche des marchés innovants, et la CFTC a ouvert en mai la voie aux contrats perpétuels crypto aux États-Unis en approuvant le perp bitcoin de Kalshi et en autorisant Coinbase à proposer des contrats à longue échéance de type « perp-style » — des décisions aujourd'hui contestées devant un tribunal fédéral par le CME Group, qui soutient que les perps sont des swaps au sens du Dodd-Frank et que l'agence a laissé Kalshi et Coinbase contourner les règles plus strictes applicables aux swaps. La note d'APEC du 4 juin formule la opportunité dans les mêmes termes que les agences : « L'absence d'une plateforme régulée aux États-Unis n'élimine pas la demande de contrats perpétuels sur actions. Elle redirige cette demande vers des plateformes offshore hors de portée de la supervision américaine, où les participants n'ont aucun recours et les régulateurs aucune visibilité. »

Pourquoi c'est important

L'architecture réglementaire qu'APEC vise est en train de se construire en temps réel. La note sur l'harmonisation et le litige en cours avec le CME trancheront la question de savoir si un perp américain sur action ressemble davantage à un future régulé par la CFTC ou à un swap régulé par la SEC — et cette unique classification juridique détermine qui délivre la licence à la plateforme, qui compense les transactions et quel capital se trouve adossé au carnet d'ordres. APEC parie également sur un jeu concurrentiel restreint : il n'existe aujourd'hui aucune plateforme régulée aux États-Unis pour les perpétuels sur actions single-name, et les fondateurs estiment que le premier acteur à franchir le processus DCM/DCO capturera une demande offshore sans acteur installé digne de ce nom.

Impact sur le marché

Cette levée indique aussi ce que coûte la construction d'une plateforme américaine de perps pleinement agréée.