Un compromis sur le rendement des stablecoins est en train de débloquer le CLARITY Act, le projet de loi sur la structure de marché longtemps enlisé qui oppose banques et entreprises crypto sur la manière dont les dollars numériques sont émis et rémunérés.
Aux termes de l'accord en négociation, les émetteurs peuvent proposer des récompenses basées sur l'usage — c'est-à-dire des rendements liés à des transactions actives, des programmes de fidélité ou de l'engagement sur la plateforme — mais le rendement sur les soldes inactifs détenus passivement par les détenteurs est interdit. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a publiquement soutenu ce cadre.
Pourquoi c'est important
La question du rendement est le principal point de friction dans la législation américaine sur les stablecoins depuis plus d'un an. Les banques ont fait pression avec agressivité pour bloquer toute rémunération de type intérêt sur les détentions de stablecoins, arguing qu'elle drainerait les dépôts du système traditionnel. Les émetteurs crypto ont maintenu qu'une forme quelconque de rendement est essentielle à la viabilité du produit. La nouvelle dérogation coupe la poire en deux : les détenteurs passifs ne touchent rien, mais les émetteurs conservent un outil pour rivaliser sur les volumes transactionnels.
Pour Coinbase en particulier, le cadre préserve l'économie de ses produits de récompenses basés sur l'$USDC tout en fermant la porte aux modèles plus agressifs à taux d'intérêt qui ont attiré le plus de pression réglementaire.
Impact sur le marché
L'accord améliore sensiblement les chances que le CLARITY Act franchisse les deux chambres cette session, ce qui donnerait aux émetteurs de stablecoins un périmètre réglementaire fédéral pour la première fois. Il faudra suivre un markup formel au Senate Banking Committee et une poussée parallèle à la Chambre — le soutien d'Armstrong réduit le risque d'une scission de dernière minute du secteur sur le langage du rendement, qui est le scénario d'échec qui a fait échouer les versions précédentes.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le CLARITY Act ?
Le CLARITY Act est le projet de loi américain sur la structure de marché qui définirait un périmètre réglementaire fédéral pour les actifs numériques, y compris les stablecoins. Il est bloqué depuis plus d'un an, en grande partie autour de la question de savoir si les émetteurs de stablecoins peuvent offrir du…
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Qu'autorise concrètement le nouveau compromis sur le rendement des stablecoins ?
L'accord en négociation permet aux émetteurs d'offrir des récompenses basées sur l'usage, liées à des transactions actives, des programmes de fidélité et de l'engagement sur la plateforme, mais interdit explicitement tout rendement sur les soldes inactifs détenus passivement.
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Pourquoi la question du rendement est-elle si controversée ?
Les banques ont fait pression pour bloquer toute rémunération de type intérêt sur les stablecoins, arguing qu'elle détournerait les dépôts du système traditionnel. Les émetteurs crypto répondent qu'un mécanisme de rendement est indispensable pour concurrencer les fonds monétaires et les produits d'épargne classiques.
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Pourquoi le soutien de Brian Armstrong, le PDG de Coinbase, à l'accord est-il important ?
Coinbase est l'une des voix les plus actives en faveur de produits stablecoins générateurs de rendement. Le fait qu'Armstrong soutienne publiquement un cadre qui interdit le rendement passif montre que le secteur accepte cette contrainte pour faire adopter une législation fédérale.
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Quelle est la suite pour le projet de loi ?
Le compromis améliore les chances que le CLARITY Act franchisse les deux chambres cette session. Il faudra suivre un markup formel au Senate Banking Committee et une poussée parallèle à la Chambre, la formulation sur le rendement étant désormais considérée comme le principal obstacle restant.
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