BTDR : Bitdeer jugé « relativement bon marché » par Benchmark

Benchmark Equity Research a reconduit jeudi sa recommandation « buy » et son objectif de cours de 27 $ sur Bitdeer Technologies, présentant le titre comme un moyen relativement bon marché de s'exposer au segment hybride du mining bitcoin et de l'IA / HPC, qui a déjà fait grimper plusieurs pairs. La note, pilotée par l'analyste Mark Palmer, tombe un jour après le bond de près de 21 % de BTDR mercredi, consécutif à l'annonce par Hut 8 d'un contrat de centre de données IA de 352 MW à Beacon Point — un mouvement que Benchmark cite comme preuve de la manière dont les investisseurs récompensent déjà la catégorie avec agressivité.

L'ARR cloud IA de Bitdeer a atteint 43 millions de dollars fin mars, en hausse de 105 % d'un mois sur l'autre, la direction faisant état d'une forte demande de la part des agents IA et des charges de travail d'entreprise. La société a produit 661 BTC en mars, exploite environ 78 EH/s de hashrate sous gestion — le plus important parmi les mineurs cotés, devant MARA — et fait avancer la feuille de route de sa puce propriétaire SEALMINER A4 avec un hashrate de self-mining de 69,5 EH/s. Benchmark souligne que l'intégration verticale, l'accès à grande échelle à l'énergie et le développement de puces propriétaires de Bitdeer sont les mêmes fondations pour lesquelles le marché paie déjà ailleurs.

Pourquoi c'est important

L'argument de Benchmark tient au timing, pas à la nouveauté : dans le sous-segment hybride mining / IA-HPC, « beaucoup des noms les plus visibles ont déjà 'mooned' sur l'enthousiasme IA », laissant BTDR à 4,5x l'EV/revenu prévisionnel — une décote que le cabinet estime ne plus refléter la puissance, l'intégration et les capacités en puces de la société. L'intégration verticale réduit la dépendance aux fournisseurs tiers d'ASIC et permet à Bitdeer d'internaliser des économies matérielles qui fuitaient historiquement hors des comptes des mineurs.

Impact sur le marché

Le cadrage haussier va de pair avec une véritable révision à la baisse des prévisions financières à court terme : Benchmark a ramené son estimation de chiffre d'affaires pour le Q1 2026 à 189,7 millions de dollars, contre 232,7 millions auparavant, pour tenir compte de la dégradation des conditions de mining bitcoin et de coûts énergétiques élevés, en modélisant un EBITDA ajusté de 22,1 millions de dollars et une perte diluée ajustée par action de 0,31 $. Les investisseurs devront trancher : la croissance du cloud IA à 105 % en mensuel peut-elle compenser la pression sur les marges du mining bitcoin — le pari étant que la réévaluation IA rattrape les fondamentaux du mining avant que le poids du mining ne s'alourdisse.