Les analystes de Bernstein ont indiqué à leurs clients lundi que le cycle de capitalisation plus lent du bitcoin en 2026 n'affaiblit pas sa thèse de réserve de valeur à long terme, même si les ETF BTC au comptant ont saigné environ 2,6 milliards de dollars de sorties nettes en cumul annuel. La note, dirigée par Gautam Chhugani, présente ce chiffre comme presque encourageant au vu de la rotation quasi totale de l'attention du retail vers l'IA.
Pourquoi c'est important
Le cadrage fait l'histoire : Bernstein oppose le titre en cumul annuel — un chiffre de 2,6 milliards de sorties d'ETF qui semble mauvais isolément — à une vision plus large du capital. Les entrées nettes combinées des ETF et des trésors d'entreprise totalisent environ 12 milliards de dollars en 2026, contre quelque 60 milliards en 2025, l'écart entre les deux chiffres impliquant que les trésors d'entreprise ont absorbé la quasi-totalité de la nouvelle demande nette cette année. Les données de Glassnode citées dans la note montrent que 61 % de l'offre en circulation n'a pas bougé depuis plus d'un an, ce que Bernstein interprète comme le signe d'une détention patiente et structurelle plutôt que d'un turnover spéculatif.
L'empreinte institutionnelle s'est élargie au-delà des ETF au comptant : Bernstein indique que le bitcoin est désormais réparti entre plateformes de gestion de patrimoine, courtiers-négociants, banques privées, fonds de pension et fonds souverains. Strategy, à elle seule, a levé 7,5 milliards de dollars en 2026 via son produit preferred STRC pour acquérir quelque 100 000 BTC, et les analystes relèvent que sa position de 53 milliards de dollars en BTC couvre plus de 30 fois le dividende annuel en numéraire de 1,2 milliard de dollars versé par STRC.
Impact sur le marché
Le bitcoin s'échangeait au-dessus de 63 000 dollars tôt lundi, en hausse d'environ 1 % sur 24 heures, mais reste près de 50 % sous son plus haut historique de 126 000 dollars établi en octobre 2025. Le token a touché un plus bas de deux mois la semaine dernière sous le poids combiné des sorties d'ETF au comptant, de la modeste vente de 2,5 millions de dollars de BTC par Strategy et d'une pression macroéconomique renouvelée liée à l'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran.
La lecture sous-jacente de Bernstein est que la foule du retail est passée à l'IA durant ce cycle, laissant au bitcoin une base de détenteurs plus saine et plus diversifiée que ne le suggérait le pic de 2025 lié au lancement des ETF.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit Bernstein sur le cycle 2026 du bitcoin ?
Les analystes dirigés par Gautam Chhugani ont déclaré que la thèse de réserve de valeur à long terme reste intacte malgré une allocation de capital plus lente cette année, qualifiant les 2,6 milliards de dollars de sorties d'ETF au comptant en cumul annuel de « presque encourageants » au vu de la rotation du retail…
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Combien les ETF bitcoin au comptant et les trésors d'entreprise ont-ils investi en 2026 ?
Bernstein évalue les entrées nettes combinées des ETF et des trésors d'entreprise à environ 12 milliards de dollars en 2026, contre quelque 60 milliards en 2025, l'écart impliquant que les trésors d'entreprise ont absorbé la quasi-totalité de la nouvelle demande nette.
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Quelle est la taille de la position bitcoin de Strategy en 2026 ?
Bernstein note que Strategy a levé 7,5 milliards de dollars via son produit preferred STRC en 2026 pour acquérir quelque 100 000 BTC, et que la position de 53 milliards de dollars de la société en BTC couvre plus de 30 fois le dividende annuel en numéraire de 1,2 milliard de dollars de STRC.
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Que montrent les données d'offre de Glassnode ?
Les données de Glassnode citées dans la note de Bernstein montrent que 61 % de l'offre de bitcoin en circulation est restée inactive pendant plus d'un an, ce que les analystes interprètent comme le signe d'une détention patiente et structurelle.
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Comment le bitcoin se négocie-t-il actuellement par rapport à son plus haut historique ?
Le bitcoin s'échangeait au-dessus de 63 000 dollars tôt lundi, en hausse d'environ 1 % sur 24 heures, mais reste près de 50 % sous son plus haut historique de 126 000 dollars établi en octobre 2025, après avoir touché un plus bas de deux mois la semaine précédente.
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