L'ETF bitcoin spot IBIT de BlackRock a franchi vendredi un seuil structurel : l'open interest sur les options IBIT cotées sur le Nasdaq a atteint 27,61 milliards de dollars, légèrement au-dessus des 26,90 milliards de dollars d'open interest sur le marché des options bitcoin de Deribit, selon le protocole de volatilité décentralisé Volmex. Cette étape marque la première fois qu'un ETF bitcoin régulé aux États-Unis égale — et dépasse marginalement — l'opérateur historique des dérivés offshore qui domine les options BTC depuis 2016. L'écart s'est comblé en environ deux ans, ce qui souligne la rapidité avec laquelle les flux dérivés institutionnels ont migré onshore.
Pourquoi c'est important
Deribit constitue depuis près d'une décennie le bassin le plus profond de liquidité sur les dérivés bitcoin, et les institutions américaines n'y avaient historiquement accès que via des desks OTC ou des filiales étrangères. Les options IBIT, cotées sur une place américaine régulée et compensées via l'OCC, changent la donne : conseillers en investissement enregistrés, fonds de couverture et clients de courtiers pour particuliers peuvent désormais trader la volatilité du bitcoin via la même infrastructure que celle qu'ils utilisent pour les options du S&P 500. Sidrah Fariq, responsable mondiale de la vente aux particuliers et du développement chez Deribit, a présenté la situation comme additive plutôt que compétitive, déclarant à CoinDesk que « plus les participants se familiarisent avec le trading d'options via IBIT, plus cela alimente in fine l'écosystème dans son ensemble ». Ce basculement compte pour la découverte des prix : un complexe d'options régulé aux États-Unis de cette taille offre aux market makers une courbe de volatilité domestique contre laquelle se couvrir, réduisant la dépendance aux places offshore pour la tarification de référence.
Impact sur le marché
Les deux carnets sont d'une ampleur similaire mais modelés par des bases de détenteurs différentes. Les données de Volmex montrent que l'open interest des calls IBIT onshore se concentre environ quatre points de pourcentage plus loin en dehors de la monnaie que ceux de Deribit, l'essentiel des strikes impliquant un rallye en équivalent BTC vers 109 709 dollars — soit environ 41 % au-dessus du cours spot actuel de 77 400 dollars. Le positionnement sur Deribit est haussier mais plus mesuré, regroupé autour de 106 000 dollars. Les calendriers d'échéance divergent également : l'OI IBIT est pondéré par l'OI sur des échéances environ deux mois plus longues, dominées par les contrats d'octobre 2026, tandis que Deribit s'incline vers les contrats d'août plus proches — ce qui est cohérent avec des détenteurs d'ETF à horizon plus long onshore, face à des flux offshore plus tactiques.
Questions fréquemment posées
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Quel jalon l'IBIT de BlackRock vient-il de franchir sur le marché des options bitcoin ?
L'open interest des options IBIT sur le Nasdaq a atteint 27,61 milliards de dollars vendredi, légèrement au-dessus des 26,90 milliards de dollars de Deribit — la première fois qu'un ETF bitcoin spot régulé aux États-Unis égale le leader des dérivés offshore en ampleur.
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Combien de temps a-t-il fallu aux options IBIT pour atteindre l'échelle de Deribit ?
Environ deux ans. Deribit développe son carnet d'options bitcoin depuis 2016, ce qui fait du rythme auquel IBIT a comblé l'écart un point de données notable pour l'adoption institutionnelle des dérivés crypto régulés aux États-Unis.
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Que signifie la croissance des options IBIT pour l'adoption institutionnelle du bitcoin ?
Les options IBIT sont cotées sur le Nasdaq et compensées via l'OCC, donnant aux RIA, hedge funds et clients de courtiers pour particuliers américains un accès direct à la volatilité du bitcoin via une infrastructure familière. L'ampleur offre aux market makers une courbe de vol domestique pour se couvrir, réduisant la…
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En quoi le positionnement des options IBIT diffère-t-il de celui de Deribit ?
Les données Volmex montrent que l'open interest des calls IBIT se regroupe plus loin en dehors de la monnaie, impliquant un rallye en équivalent BTC vers 109 709 dollars contre les 106 000 dollars plus mesurés de Deribit. Les échéances IBIT sont aussi pondérées par l'OI environ deux mois plus loin, dominées par les…
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Pourquoi la volatilité implicite de l'IBIT se négocie-t-elle avec une prime par rapport à celle de Deribit ?
Volmex attribue cette prime à une particularité structurelle : les détenteurs d'ETF ne peuvent pas shorter facilement le bitcoin via le wrapper, et achètent donc des options put comme seule couverture directe. Cette demande persistante de protection baissière maintient la volatilité implicite à quatre semaines de…
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