Bitcoin face au test de 368 Md£ de la BOE

La Banque d’Angleterre retirera d’ici septembre 2034 pour 368 milliards de livres de gilts détenus à des fins de politique monétaire, créant un test de longue durée pour le Bitcoin et l’appétit global pour le risque. Le portefeuille exclut 120 milliards de livres de gilts à échéance plus longue mis de côté pour garantir les billets de banque. Le stock restant diminuera en moyenne de 46 milliards de livres par an sous l’effet des arrivées à échéance et de 20 milliards de livres de ventes actives.

Pourquoi c’est important

Le resserrement quantitatif transfère les obligations du bilan d’une banque centrale vers les investisseurs privés. Cela peut accroître le rendement supplémentaire exigé sur la dette à longue échéance et durcir les conditions financières, même lorsque le taux directeur reste inchangé. Le vote sur le taux directeur était distinct : six membres du MPC l’ont maintenu à 3,75 %, tandis que Megan Greene, Catherine Mann et Huw Pill préféraient 4 %. Les neuf membres ont soutenu le débouclage des gilts sur plusieurs années.

La première réaction n’a pas été désordonnée. Les adjudications de ventes actives seront suspendues pendant l’examen d’un éventuel accord entre le HM Treasury et le Debt Management Office, dont les détails opérationnels sont attendus d’ici avril 2027. Les gilts continueront d’arriver à échéance, et le rythme annuel prévu de 20 milliards de livres de ventes est proche des 21 milliards vendus au cours des 12 mois précédents. Le débouclage annuel total passera de 70 milliards à 46 milliards de livres.

Impact sur les marchés

Reuters a indiqué que le rendement du gilt à 10 ans avait reculé de plus de 7 points de base et celui à 30 ans de près de 10 points de base au début de l’après-midi jeudi. Ce mouvement montre un assouplissement des conditions sur les maturités longues au départ, et non un renversement du retrait à plus long terme. La Banque estime que le QT n’a représenté que 20 à 30 points de base de la hausse d’environ 200 points de base des primes de terme des gilts depuis 2022, l’essentiel du mouvement venant des émissions, de l’incertitude mondiale et de l’évolution de la demande structurelle.

Le Bitcoin s’échangeait autour de 78 000 dollars dans les instantanés cités. Le lien avec la Banque d’Angleterre passe par les rendements mondiaux et l’appétit pour le risque, tandis que les travaux du FMI sur le resserrement monétaire américain n’offrent qu’une analogie limitée. La question clé est de savoir si la réduction prévisible du bilan des banques centrales finira par peser suffisamment sur la liquidité pour exercer une pression sur le BTC.