Bitcoin évolue autour de 78 800 $, en baisse d'environ 1 % sur 24 heures, après que des données américaines sur l'emploi meilleures que prévu ont relancé les attentes d'un maintien prolongé des taux d'intérêt. La décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne du 10 septembre constitue désormais le prochain grand rendez-vous macroéconomique, les opérateurs surveillant si un euro plus fort peut faire reculer l'indice dollar et offrir un rebond de soulagement. Le problème est structurel : un recul du DXY alimenté par l'euro ne dirait pratiquement rien sur un éventuel assouplissement des conditions de financement qui pèsent sur les actifs risqués.
Pourquoi c'est important
L'indice dollar est dominé par l'euro à hauteur de 57,6 %, contre 13,6 % pour le yen et 11,9 % pour la livre, ce qui signifie qu'un mouvement suffisamment ample de l'EUR/USD peut faire baisser le DXY même quand les coûts d'emprunt américains restent élevés et que la masse de capital disponible bouge à peine. Cela crée un faux positif structurel pour quiconque utilise le DXY comme raccourci de liquidité. Si l'euro s'apprécie tandis que BTC/USD reste stable, le Bitcoin devient moins cher pour les acheteurs européens ; si le BTC/USD monte ensuite sans gagner face à l'euro, une partie du mouvement relève de la traduction monétaire plutôt que de la demande réelle.
Le contexte propre à la BCE donne aux marchés des raisons de pousser l'euro dans un sens ou dans l'autre sans signal d'assouplissement clair. Eurostat a révisé la croissance de la zone euro au deuxième trimestre à 0,6 %, mais la composition était fortement biaisée vers les exportations nettes, qui ont contribué 0,9 point de pourcentage, tandis que la variation des stocks a retiré 0,5 point, la consommation des ménages a ajouté 0,2 point et l'investissement fixe n'a quasiment rien contribué. L'inflation totale de la zone euro est passée de 2,9 % en juillet à 3,3 % en août, l'inflation énergétique ayant bondi à 14,3 %, tandis que l'inflation sous-jacente est descendue à 2,4 % contre 2,5 % et que l'inflation des services a ralenti à 3 % contre 3,3 %. Le compte rendu de la réunion de juillet de la BCE a montré que les conditions de financement évoluaient dans la mauvaise direction pour les actifs risqués, avec un resserrement des normes de crédit sur les prêts aux entreprises et les hypothèques, des taux d'emprunt des entreprises à 3,6 % en mai, des coûts de financement par endettement de marché à 4 %, et la BCE signalant elle-même que les conditions financières s'étaient resserrées depuis juin, les rendements à plus long terme plus élevés se répercutant sur les coûts d'emprunt.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi un dollar plus faible pourrait-il ne pas soutenir le Bitcoin ?
L'euro pèse 57,6 % de l'indice dollar, donc le DXY peut baisser simplement parce que l'euro monte face au dollar, et non parce que les conditions de financement américaines se sont assouplies. Ce type de baisse du dollar relève de la traduction monétaire, pas d'un changement de liquidité.
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Quel est le contexte économique à la veille de la réunion de jeudi de la BCE ?
Eurostat a révisé la croissance de la zone euro au T2 à 0,6 %, mais la composition était dominée par les exportations nettes à 0,9 point de pourcentage, l'investissement fixe ne contribuant quasiment rien. L'inflation totale a accéléré à 3,3 % en août, l'inflation énergétique bondissant à 14,3 %.
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Que révèle le compte rendu de la réunion de juillet de la BCE sur les conditions de crédit ?
Les normes de crédit sur les prêts aux entreprises et les hypothèques se sont resserrées au deuxième trimestre. Les taux d'emprunt des entreprises s'élevaient à 3,6 % en mai, le financement par endettement de marché à 4 %, et la BCE elle-même a indiqué que les conditions financières s'étaient resserrées depuis juin,…
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Comment le Bitcoin a-t-il performé face au dollar et à l'euro récemment ?
Entre les clôtures UTC du 1er et du 3 septembre, le Bitcoin a gagné 4,99 % face au dollar et 4,63 % face à l'euro, dans un contexte de baisse des rendements réels américains. Du 6 au 7 septembre, il a reculé de 1,55 % face au dollar et de 1,65 % face à l'euro, avec une faiblesse visible des deux côtés de l'Atlantique.
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Quelles données américaines pourraient l'emporter cette semaine sur l'impact de la BCE sur le Bitcoin ?
Les données américaines sur les prix à la production arrivent jeudi en même temps que la décision de la BCE, suivies par l'inflation des prix à la consommation d'août le 11 septembre. L'IPC américain de juillet s'est établi à 3,4 % en glissement annuel, laissant tout soulagement porté par l'euro vulnérable à une…
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