Bitcoin limite sa chute à 55 % lors du dernier bear market

Lors de son dernier cycle baissier, le bitcoin a chuté d’environ 55 % par rapport à son sommet d’octobre 2025, une baisse nettement moins marquée que les replis de 70 % à plus de 80 % observés lors des précédents marchés baissiers. Au cours du cycle de 2021, le bitcoin avait perdu plus de 75 %, passant de près de 69 000 dollars à moins de 16 000 dollars, tandis que les précédents krachs avaient été encore plus sévères. Cette baisse plus modérée relance une question plus large : les cycles d’euphorie et de chute du bitcoin deviennent-ils moins extrêmes ?

Pourquoi c’est important

Ryan Rasmussen, de Bitwise, estime que les ETF Bitcoin au comptant, lancés en janvier 2024, ont facilité l’accès au bitcoin pour les conseillers financiers et d’autres investisseurs professionnels. Un portefeuille exposé à hauteur de 2 % au bitcoin peut encaisser une baisse de 50 % de l’actif avec un impact global bien moindre qu’un portefeuille d’investisseur centré sur les cryptomonnaies et exposé à 20 % ou plus. Le rééquilibrage peut aussi créer des acheteurs après de fortes baisses et des vendeurs après de fortes hausses.

Mark Connors, de Risk Dimensions, s’attend à ce qu’une participation institutionnelle accrue limite les baisses lors des prochains cycles. Il prévoit aussi des sommets moins vertigineux, les investisseurs réduisant leurs positions lorsque le bitcoin prend trop de place dans un portefeuille. Une volatilité plus faible pourrait donc s’accompagner de rendements plus modérés.

Jim Ferraioli, de Schwab, avance une autre explication. La capitalisation du bitcoin avoisine les 2 000 milliards de dollars : il faut donc aujourd’hui bien plus de capitaux pour doubler la valeur de l’actif qu’à l’époque où le marché pesait quelques milliards de dollars. Il souligne également que les particuliers peuvent détenir des ETF au comptant. La détention d’ETF ne suffit donc pas, à elle seule, à prouver la domination des investisseurs institutionnels.

Impact sur le marché

La structure de l’offre pourrait renforcer cette évolution. Ferraioli estime que 4 à 5 millions de bitcoins pourraient être perdus, tandis que seuls 6 à 7 millions sont liquides. De nombreux détenteurs de long terme ont déjà traversé plusieurs krachs et pourraient être moins enclins à vendre lors du prochain.

L’adoption par les institutions est encore en cours. Selon Rasmussen, l’intérêt des professionnels est resté élevé pendant le dernier repli, contrairement à 2022. Toutefois, les conseillers peuvent mettre près de deux ans et tenir environ huit réunions avant d’investir. La tendance qui se dessine suggère des marchés baissiers moins profonds et des marchés haussiers moins explosifs. La taille croissante du bitcoin et l’évolution de sa base de détenteurs façonnent toutes deux le cycle.